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《股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性影響》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性影響摘要：股指期貨最重要的經(jīng)濟(jì)功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，它可以較準(zhǔn)確地反映未來(lái)整個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)格總體水平，從而起到平抑股票價(jià)格波動(dòng)性、穩(wěn)定股票市場(chǎng)的作用。本文應(yīng)用相對(duì)指數(shù)、GARCH模型的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，通過(guò)分析我國(guó)周邊國(guó)家或地區(qū)股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的影響，得出了發(fā)展中國(guó)家股指期貨的推出并不會(huì)改變股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)，但會(huì)增加其波動(dòng)性，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行了原因分析。關(guān)鍵詞：股指期貨股票市場(chǎng)波動(dòng)性GARCH模型ThevolatilityinfectionofstockindexfutureonstockmarketAbstract:Stockindexfuturehasa
2、vitalimportanteconomicfunctionwhichispricediscovery,itcanwellandtrulyreflectthewholepricelevelofthestockmarketinfuture.Thereforestockindexfuturehasfunctionsofironingthevolatilityofthestockpriceandstabilizingthestockmarket.Mathematicalstatisticslikerelativeindexes,GARCHmodelwereperformedtoa
3、nalyzethestockindexfuture’saffectiononthestockmarketinChina’sneighboringcountriesandregions.Theresultsofthisresearchindicatethatindevelopingcountries,thestockindexfuture’sappearancedoesnotchangethelong-termtrendofthestockmarketbutintensifiesitsvolatility,thenanalyzesreasonsoftheresults.Key
4、Word:StockindexfutureStockmarketVolatilityGARCHModel（一）研究背景2006年10月23日，中國(guó)金融期貨交易所公布了《滬深300指數(shù)期貨合約》、《交易細(xì)則》、《結(jié)算細(xì)則》和《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》四個(gè)征求意見(jiàn)稿，表明我國(guó)股指期貨的推出已經(jīng)提上日程。至今為止，股指期貨的推出是否會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響，仍然是管理部門最關(guān)心的問(wèn)題。如果期貨交易中造成的投機(jī)活動(dòng)使現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性加大，那么主管部門就有必要選擇恰當(dāng)?shù)耐顺鰰r(shí)機(jī)。如果期貨可以減緩現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)，那么主管部門要盡快建立期貨交易的相關(guān)制度，爭(zhēng)取盡早退出股指期貨。（
5、二）相關(guān)文獻(xiàn)及研究框架12關(guān)于股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的關(guān)系，學(xué)者們做出了大量的實(shí)證研究，對(duì)兩者關(guān)系的檢驗(yàn)主要采用四種方法：實(shí)驗(yàn)研究法、指數(shù)期貨引入前后波動(dòng)性的對(duì)比法、橫向分析法、時(shí)間序列研究。弗里德曼（Friedman，1983）利用計(jì)算機(jī)技術(shù)在現(xiàn)貨波動(dòng)性上引入期貨市場(chǎng)效果的實(shí)驗(yàn)?zāi)M性研究，發(fā)現(xiàn)引用期貨市場(chǎng)后，現(xiàn)貨市場(chǎng)趨于平衡的速度加快了，股市中的泡沫成份降低了，避免了現(xiàn)貨價(jià)格變化的盲目性和市場(chǎng)炒作行為，使現(xiàn)貨市場(chǎng)在長(zhǎng)期傾向于有更小的波動(dòng)性。Forsythe（1984）則發(fā)現(xiàn)，由于股指期貨推進(jìn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程，期貨市場(chǎng)的引入使現(xiàn)貨市場(chǎng)更快地達(dá)到均衡，增加了現(xiàn)貨市場(chǎng)的短期波動(dòng)
6、性。Santoni（1990）采用指數(shù)期貨引用前后的對(duì)比法，對(duì)比了1982年4月S&P500股指期貨引入之前和之后的股指的波動(dòng)性，即對(duì)S&P500指數(shù)百分比變化在4月前和4月后的平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。周統(tǒng)計(jì)顯示4月后的平均數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)差都略大于4月前，日統(tǒng)計(jì)也顯示4月后的平均數(shù)較大，但標(biāo)準(zhǔn)差較小。Harris（1989）對(duì)1975到1987年NYSE中S&P500的成份股和非成份股進(jìn)行了研究，他通過(guò)模型調(diào)整了個(gè)別股票由于特殊原因而造成的意外波動(dòng)，然后將調(diào)整后的S&P500成份股的波動(dòng)性與非成份股的波動(dòng)性進(jìn)行對(duì)比。研究結(jié)果表明股指期貨引進(jìn)后，成份股波動(dòng)率保持在一個(gè)略有增長(zhǎng)但很穩(wěn)
7、定的水平上。Harris認(rèn)為期貨市場(chǎng)波動(dòng)性的增加是由于市場(chǎng)流動(dòng)性不足以吸納由指數(shù)套利者等在短期產(chǎn)生的交易，或者是由于期貨市場(chǎng)的存在加快了指數(shù)成份股價(jià)格對(duì)新信息的反應(yīng)。除此之外，部分學(xué)者采用經(jīng)濟(jì)變量建立時(shí)間序列模型，研究股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性影響。在14組研究結(jié)果中，有13組表明股指期貨市場(chǎng)不增加股指的波動(dòng)性，僅1組例外。這些研究主要針對(duì)美國(guó)的股票期貨指數(shù)進(jìn)行的，得出股指期貨對(duì)股票指數(shù)的長(zhǎng)期波動(dòng)沒(méi)有影響，對(duì)短期波動(dòng)性的影響是不確定的。綜上所述，現(xiàn)階段的研究主要針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家，但針對(duì)股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)不完善的發(fā)展中國(guó)
