資本運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)與防范

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1、第三章資本運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)與防范教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的類別第三章資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范了解資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵；理解資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系；了解資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的特征；了解資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的類型；掌握資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量與防范；通過本章的學(xué)習(xí)應(yīng)能夠：第一節(jié)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)概述一、資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵風(fēng)險(xiǎn)：指在給定的客觀情形下，在特定的期間內(nèi)，那些可能發(fā)生的結(jié)果之間的差異程度。資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)：資本運(yùn)營主體在資本運(yùn)營過程中，由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和變動(dòng)性，以及資本運(yùn)營主體對環(huán)境的認(rèn)識(shí)能力的有限性，而導(dǎo)致資本運(yùn)營失敗或使資本運(yùn)營活動(dòng)達(dá)不到預(yù)期

2、的目標(biāo)的可能性及其損失。這一定義包含以下幾方面含義：資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的直接承擔(dān)者是資本運(yùn)營主體——資本運(yùn)營企業(yè)，而不是資本所有者。資本運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)來自于環(huán)境的復(fù)雜性和變動(dòng)性資本運(yùn)營主體對對環(huán)境認(rèn)知能力相對有限資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)存在兩種結(jié)果第一節(jié)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)概述資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)二、資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系經(jīng)濟(jì)學(xué)原理：風(fēng)險(xiǎn)與收益二者之間成正比的關(guān)系。而馬克思把這二者的關(guān)系描述得更為形象，“如果有10％的利潤，資本就保證到處被使用，有300％的利潤，甚至冒絞首的危險(xiǎn)”?？磥?，資本的逐利性是天生的，也是人的天性使然。那么在實(shí)際操作中，我們?nèi)绾翁幚砗蔑L(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系？

3、第一節(jié)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)概述資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)二、資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)與收益的對稱性。在一個(gè)完全競爭的市場，風(fēng)險(xiǎn)和收益往往是同方向變化的，風(fēng)險(xiǎn)高的投資收益率高，風(fēng)險(xiǎn)低的投資收益率低。高收益低風(fēng)險(xiǎn)的投資必然會(huì)吸引更多的投資者介入而逐漸降低收益?，F(xiàn)實(shí)市場信息的不對稱性和壟斷的存在，會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益方向的背離。存在著四種狀況：高風(fēng)險(xiǎn)低收益（賭博）；高風(fēng)險(xiǎn)高收益；低風(fēng)險(xiǎn)低收益；低風(fēng)險(xiǎn)高收益（機(jī)遇）。第一節(jié)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)概述資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)二、資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系高風(fēng)險(xiǎn)高收益和低風(fēng)險(xiǎn)低收益。高風(fēng)險(xiǎn)的額外收益實(shí)際是投資者承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。保守的投資者青睞于低

4、風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資，激進(jìn)的投資者會(huì)從事高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資。資本運(yùn)營者對風(fēng)險(xiǎn)的接受程度各自不同（風(fēng)險(xiǎn)偏好）大多數(shù)理性的投資者不會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資。在收益相同的情況下，他們希望承受最小的風(fēng)險(xiǎn)。除非投資收益率提高到能夠補(bǔ)償投資者承受的風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)概述資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系可描述為：預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償我們可以發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)規(guī)律：同一種類型的債券。長期債券利率比短期債券高這是對利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。不同債券的利率不同，這是對信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。通常，在期限相同的情況下，政府債券的利率最低，地方政府債券利率稍高，其他依次是金融債券

5、和企業(yè)債券。在企業(yè)債券中，信用級(jí)別高的債券利率較低，信用級(jí)別低的債券利率較高，這是因?yàn)樗鼈兊男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)不同。在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，債券的票面利率會(huì)提高或是會(huì)發(fā)行浮動(dòng)利率債券。這是對購買力風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。第一節(jié)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)概述資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)三、資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的客觀性資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的可變性資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的可觀測性資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的破壞性資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的傳遞性和波及效應(yīng)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的客觀性資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)這是資本運(yùn)營的本質(zhì)特征.資本運(yùn)營奉賢與其他風(fēng)險(xiǎn)一樣上客觀存在的,無論運(yùn)營主體是否認(rèn)識(shí)到它都客觀存在,并且存在于資本運(yùn)營的各個(gè)階段.資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的可變性

6、資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)在一定條件下是可以變化的.資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)在資本運(yùn)營的各個(gè)時(shí)期各個(gè)環(huán)節(jié)各種條件下,風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率影響程度影響范圍都是不同的。資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的可觀測性資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)具有偶然性，但大量風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生卻具有必然性。資本運(yùn)營前、運(yùn)營后和運(yùn)營中，風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)具有某些特征，只要運(yùn)營主體能夠捕捉這些信息，是可以及時(shí)預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)，做到提早發(fā)現(xiàn)和防范。資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的破壞性資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及面廣，運(yùn)作過程復(fù)雜，不僅涉及到大量人、財(cái)、物的操作，而且涉及到國家一系列宏觀政策。如果運(yùn)作不當(dāng)，可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)比企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營損

7、失大得多，可能影響企業(yè)未來的發(fā)展與生存。資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的傳遞性和波及效應(yīng)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的影響在時(shí)間上具有從前向后傳遞的作用（前階段的風(fēng)險(xiǎn)將影響后續(xù)階段的風(fēng)險(xiǎn)）A企業(yè)并購B企業(yè)后，沒有注意到兩個(gè)企業(yè)文化的差異，結(jié)果在兼并后受到B企業(yè)的文化抵觸，導(dǎo)致兼并失敗。風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)事件損失實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間的偏離風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)并購并不總是成功的目標(biāo)公司收購方公告日期結(jié)果延中實(shí)業(yè)深寶安93.3寶安于98年開始減持延中股票棱光實(shí)業(yè)珠海恒心94.4注資失敗.恒通被迫回購原先注入的資產(chǎn)浙江鳳凰康恩貝94.6康恩貝97年退出ST蘇三山海南泛華實(shí)

8、業(yè)公司94.1298年虧損警告,愿收購方退出南洋航運(yùn)海南成功投資公司96.498年虧損警告永生股份英雄股份公司96.1297年虧損、98年中期虧損雙虎涂料海南賽格實(shí)