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1、關(guān)于股指期貨的簡略分析報告姓名：白祥彬?qū)W號：06094028目錄股指期貨的發(fā)展過程………………………………………………………………………………股指期貨推出的制約因素分析……………………………………………………………………股指期貨推出初期的市場規(guī)模與投資者結(jié)構(gòu)研究………………………………………………股指期貨的現(xiàn)狀……………………………………………………………………………………發(fā)展前景的展望…………………………………………………………………………………… (一)股指期貨的發(fā)展的歷程2004年10月18日，芝加哥期權(quán)交易所正式推出中國
2、股指期貨，香港交易及結(jié)算所有限公司隨后也上市同類產(chǎn)品，新加坡交易所緊鑼密鼓地計劃推出中國A股股票指數(shù)期貨。2006年6月8日，國務(wù)院批準(zhǔn)成立中國金融期貨交易所。中國金融期貨交易所成立揭牌儀式在上海期貨大廈舉行。上海市市長韓正和中國證監(jiān)會副主席范福春為中國金融期貨交易所的成立揭牌。2006年9月8日，中國金融期貨交易所股份有限公司正式在上海期貨大廈內(nèi)掛牌。這是中國內(nèi)地成立的第4家期貨交易所，也是中國內(nèi)地成立的首家金融衍生品交易所。這標(biāo)志著股指期貨進入實質(zhì)性籌備階段。2006年10月30日，滬深300股指期貨仿真交易正式啟動。2007年3月6日，國務(wù)
3、院總理溫家寶簽署第489號國務(wù)院令，頒布并于4月15日起正式實施《期貨交易管理條例》。同之前的《期貨交易管理暫行條例》相比，《期貨交易管理條例》將適用范圍從原來的商品期貨交易擴大到商品、金融期貨和期權(quán)交易。同時，《期貨法》的起草工作正在積極推進中。2007年5月8日，中國金融期貨交易所公布《滬深300股指期貨合約》、《交易規(guī)則》兩項規(guī)則及其8項實施細則，即日起至5月11日向社會公開征求意見。2010年1月8日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人宣布，國務(wù)院已原則同意推出股指期貨品種。12日，中國證監(jiān)會批復(fù)同意中國金融期貨交易所開展股指期貨交易。2010年2月5
4、日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）》，對股指期貨投資者適當(dāng)性制度的制定實施、風(fēng)險揭示及監(jiān)督檢查等方面作出規(guī)定。該規(guī)定白2月8日起施行。2010年4月8日，股指期貨啟動儀式在上海舉行，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理王岐山發(fā)來賀詞，中共中央政治局委員、上海市委書記俞正聲和中國證監(jiān)會主席尚福林共同啟動了股指期貨。2010年4月16日，股指期貨上市儀式在上海舉行，滬深300股指期貨正式上市交易。當(dāng)日股指期貨累計成交58457手，成交金額為605.38億元，總持倉3590手，市場運行平穩(wěn)。 (二)股指期貨
5、推出的制約因素分析 (一)現(xiàn)貨市場的不成熟我國證券市場經(jīng)過10多年的發(fā)展,雖然已初具規(guī)模,但在市場化進程、市場功能發(fā)揮、市場的有效性、信息披露、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股票指數(shù)等方面尚未成熟。1.證券市場化進程緩慢造成市場功能不能有效發(fā)揮 市場化最明顯的標(biāo)志就是競爭機制的完善程度。我國的證券市場是在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡的特殊環(huán)境中產(chǎn)生和發(fā)展起來的,在轉(zhuǎn)軌過程中出現(xiàn)企業(yè)改制不到位,行政鉗制力量太強,市場調(diào)節(jié)的機制太弱的行政主導(dǎo)型特征。由于行政權(quán)力和行政機制的深度介入,造成股票市場資源配置和再配置的核心機制———競爭性機制不能有效地產(chǎn)生和發(fā)揮作用。競爭性發(fā)行機制
6、的缺失,造成企業(yè)在一級市場的發(fā)行不是競爭的結(jié)果,而是企業(yè)運作、行政選擇、行政推薦和虛假包裝的結(jié)果,這就從源頭上隔斷了上市公司走向市場競爭的起步;競爭性融資機制的缺失,造成上市公司陷入大規(guī)模圈錢的惡性循環(huán)之中。同時,由于直接融資與間接融資之間巨大的成本落差,造成上市公司過分偏好股權(quán)融資;競爭性發(fā)展機制的缺失,造成企業(yè)、市場不能自我擴張與收縮、自我發(fā)展與約束,致使外在壓力與內(nèi)在動力嚴(yán)重不足,上市公司的質(zhì)量難以得到提高;競爭性退市機制的缺失,造成上市公司只能上不能下,出現(xiàn)千軍萬馬過獨木橋的現(xiàn)象,相反,在上市公司出現(xiàn)重大事件時,市場又成為上市公司重組的重
7、要場所。由于競爭機制的缺失,證券市場投融資、優(yōu)化資源配置的功能不能得到充分的發(fā)揮,造成目前市場活力不夠,系統(tǒng)性風(fēng)險過高,投資者對市場信心不足。現(xiàn)貨市場高度的市場化、充分的競爭性、良好的規(guī)模與結(jié)構(gòu)是股指期貨產(chǎn)和發(fā)展的基礎(chǔ),在我國目前的情況下推出股指期貨,其特有的價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、資產(chǎn)配置等功能不能有效地發(fā)揮,甚至可能出現(xiàn)現(xiàn)、期兩市聯(lián)手操縱市場的行為。2.證券市場的有效性不夠,市場效率低下 市場的有效性是指證券的價格與其價值相一致的程度。現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的理論和實踐表明,在一個競爭有序的市場上,價格應(yīng)該是在競爭中形成并調(diào)節(jié)的,從長期來看價格基本上可以真
8、實地反映公司的經(jīng)營情況和投資價值。但目前我國的證券市場由于受基金黑幕、內(nèi)幕交易、股價操縱、虛假上市等的影響,造成市盈率和股價偏高,市盈率
