經(jīng)濟效果評價方法(I)

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1、第4章經(jīng)濟效果評價方法（1）11.現(xiàn)金流量的計算2.凈現(xiàn)值NPV2.1定義、計算方法與經(jīng)濟含義2.2基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定3.內(nèi)部收益率IRR3.1定義3.2計算方法4.投資回收期1.現(xiàn)金流量的計算2現(xiàn)金流量（CashFlow,CF）現(xiàn)金流入（CashInFlow,CI）現(xiàn)金流出（CashOutFlow,CO）凈現(xiàn)金流量（NetCashFlow,NCF）NCF＝CI－CO3現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出既非現(xiàn)金流出也非現(xiàn)金流入所得稅銷售稅金及附加固定資產(chǎn)投資流動資金投入（流動資產(chǎn)投資）無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資經(jīng)營成本固定資產(chǎn)殘值回收流動資金回收借款借款本金償還借款利息償還銷售收入折舊/攤銷1.現(xiàn)

2、金流量的計算1.現(xiàn)金流量的計算4例：某項目投資額為130萬元，第1年年初一次投入。項目壽命期（從投資開始到項目停止經(jīng)營）6年。全部投資為固定資產(chǎn)投資，停止經(jīng)營時殘值為10萬元。固定資產(chǎn)采用直線折舊，年限6年。該項目每年（含第1年）的銷售收入及年經(jīng)營成本分別為100萬元和50萬元，銷售稅金及附加為9萬元，所得稅稅率25％。請計算每年的凈現(xiàn)金流量，并畫出該投資項目的現(xiàn)金流量圖。1.現(xiàn)金流量的計算5銷售收入（流入）100萬元銷售稅金及附加（流出）-9萬元經(jīng)營成本（流出）-50萬元付稅前現(xiàn)金流=41萬元折舊攤銷-20萬元付稅前利潤（即毛利）=21萬元所得稅（21×25％）（流出）-

3、5.25萬元稅后利潤=15.75萬元折舊攤銷+20萬元付稅后現(xiàn)金流（年凈現(xiàn)金流）=35.75萬元問題：如何判斷項目的經(jīng)濟效果，有何衡量標(biāo)準(zhǔn)？60123456年35.7545.751302.凈現(xiàn)值NPV7NPV:項目壽命期內(nèi)將各年凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到同一時點（一般是期初）的現(xiàn)值之和。i0––––基準(zhǔn)折現(xiàn)率；CIt––––第t年的現(xiàn)金流入；COt––––第t年的現(xiàn)金流出；012……t……n年NCFt=CIt-COt……基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i02.1定義、計算方法與經(jīng)濟含義NetPresentValue8NPV＝－130＋35.75×（P/A,10％,5）＋45.75×（P/F

4、,10％,6）＝31.340123456年35.7545.75130i0=10%9+50+5.25100+10NPV的經(jīng)濟含義9CIt現(xiàn)金流入COt現(xiàn)金流出NCFt凈現(xiàn)金流量(1+i0)-t折現(xiàn)系數(shù)NCF(1+i0)-t凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值∑NCF(1+i0)-t累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值NPV=0代表的經(jīng)濟效果是什么？NPV就是考慮資金時間價值后回收投資的剩余：超額收益年份0123456CIt100100100100100110COt13064.2564.2564.2564.2564.2564.25NCFt＝CIt－COt-13035.7535.7535.7535.7535.7545.

5、7510判斷準(zhǔn)則：NPV≥0，項目可接受；NPV<0，項目拒絕，不通過。如果不考慮資金時間價值：回收投資的剩余為ΣNCFt：35.75×5＋45.75—130=94.50>31.34NPV的經(jīng)濟含義NPV應(yīng)用11存話費，送手機，合算不合算？某移動運營商為擴大用戶數(shù)量，推出優(yōu)惠方案：用戶只要預(yù)先一次性繳付5000元通話費，便可獲價值1500元的手機一部。用戶必須在未來5年在網(wǎng)，預(yù)交的話費每年抵扣1000元（不足1000元也要扣1000，超過1000的部分用現(xiàn)金支付）請自己確定資金的時間價值i0NPV應(yīng)用12“存話費、送手機”投資的NPVNPV的影響因素13凈現(xiàn)值函數(shù)：——NC

6、Ft和n由項目自身因素（包括市場因素和技術(shù)因素等）決定?！鬘CFt和n已定，則NPV0i0典型的NPV(i0)曲線2.2基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定14基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0的概念基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項目風(fēng)險現(xiàn)實成本機會成本3.內(nèi)部收益率IRR15定義:使項目凈現(xiàn)值為0時的特殊折現(xiàn)率i*。也即項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。NPV0i0i*InternalRateofReturn

7、年份0123456NCFt＝CIt－COt-13035.7535.7535.7535.7535.7545.7516計算方法令可得怎么求解？3.內(nèi)部收益率IRRInternalRateofReturn計算IRR練習(xí)17“存話費、送手機”投資的IRRIRR=13.2%4.投資回收期18企業(yè)用投資項目所得的凈現(xiàn)金流量（凈收入減去凈支出）來回收項目的初始投資所需的年限。4.1靜態(tài)投資回收期19Kt––––第t年的投資NBt––––第t年的凈收益（第t年的凈收入減去凈支出）M––––項目建設(shè)期Tp––––靜態(tài)投資回收期第T年