經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法(II)

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1、第3章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（2）3.2決策結(jié)構(gòu)與評(píng)價(jià)方法獨(dú)立方案互斥方案相關(guān)方案1231.獨(dú)立方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（1）獨(dú)立方案定義各方案的現(xiàn)金流獨(dú)立，不具有相關(guān)性，且任一方案采用與否都不影響其它方案是否采用的決策。獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性。多個(gè)獨(dú)立方案與單一方案的評(píng)價(jià)方法是相同的。（2）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（如NPV≥0，NAV≥0，IRR≥i0）檢驗(yàn)方案自身的經(jīng)濟(jì)性，叫做“絕對(duì)（經(jīng)濟(jì)）效果檢驗(yàn)”。不論采用哪種評(píng)價(jià)指標(biāo)，結(jié)論一樣。2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（1）互斥方案方案之間存在著互不相容、互相排斥的關(guān)系稱為互斥方案。（2）評(píng)價(jià)原則一是考察各

2、個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)；二是考察哪個(gè)方案相對(duì)最優(yōu)，稱“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。（3）可比性①考察時(shí)間段及計(jì)算期的可比性；②收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍的可比性；③方案風(fēng)險(xiǎn)水平的可比性和評(píng)價(jià)所使用假定的合理性。2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（4）評(píng)價(jià)方法①增量分析法通過(guò)計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)金流評(píng)價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果，對(duì)投資額不等的互斥方案進(jìn)行比選的方法稱為增量分析法，或差額分析法。2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（4）評(píng)價(jià)方法①增量分析法差額凈現(xiàn)值設(shè)Ａ、Ｂ為投資額不等的互斥方案，Ａ方案比Ｂ方案投資大，兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出：式中：?NPV——差額凈現(xiàn)值(CIA-

3、COA)——方案A第t年的凈現(xiàn)金流量(CIB-COB)——方案B第t年的凈現(xiàn)金流量2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)①增量分析法差額凈現(xiàn)值法判別準(zhǔn)則用增量分析法進(jìn)行互斥方案比選時(shí)，判別準(zhǔn)則為：?NPV≥0，表明增量投資可以接受，投資大的方案好若?NPV＜０，表明增量投資不可以接受，投資小的方案好實(shí)際中，多個(gè)互斥方案直接用凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則選擇。即凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)方案?？赏茝V至凈年值指標(biāo)。對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案，一般不需要進(jìn)行增量分析，方案選擇的判別準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案是最優(yōu)方案。2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)①增量分析法差額內(nèi)部收益率計(jì)

4、算方程式：式中：?CI——互斥方案（A、B）的差額現(xiàn)金流入?CI=CIA-CIB?CO——互斥方案（A、B）的差額現(xiàn)金流出?CO=COA-COB2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率定義為另一種表述方式是：兩互斥方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。以上兩式求解?IRR的結(jié)果一樣。判別準(zhǔn)則：若?IRR＞i0，則投資大的方案為最優(yōu)；若?IRR＜i0，則投資小的方案為最優(yōu)。2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)互斥方案選擇時(shí)，凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則是正確。而內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則不能保證結(jié)論的正確性。內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只有在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。用于方

5、案比較的差額內(nèi)部收益率０?IRRi0iIRRFIRRGAFNPVG2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)互斥方案的步驟:(1)計(jì)算每個(gè)方案的IRR（或NPV、NAV），淘汰內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0（或NPV<0,NAV<0）的方案。(2)按照投資從大到小的順序排列保留下來(lái)的方案。先計(jì)算頭兩個(gè)方案的?IRR。若?IRR＞i0，則保留投資大的方案；若?IRR＜i0，則保留頭則小方案。(3)將第(2)步得到的保留方案與下一方案進(jìn)行比較，計(jì)算兩方案的?IRR，取舍判據(jù)同上。以此類推，直至檢驗(yàn)過(guò)所有可行方案，找出最優(yōu)方案為止。2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)注意：?IRR只

6、反映增量現(xiàn)金流的經(jīng)濟(jì)性，不能反映各方案自身的經(jīng)濟(jì)性，所以?IRR只能用于方案的比較，不能判定方案的取舍。差額內(nèi)部收益率也可用于僅有費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案的比選。比選結(jié)論與費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法一致。2.互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)當(dāng)兩個(gè)互斥方案投資額相等時(shí)，利用前述判別準(zhǔn)則無(wú)法進(jìn)行判別。這時(shí)判別準(zhǔn)則：若?IRR＞i0或–1

7、金流”小的方案優(yōu)于“年均費(fèi)用現(xiàn)金流”大的方案。若０

8、壽命期內(nèi)的