關(guān)于停牌股票估值的參考方法

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1、關(guān)于停牌股票估值的參考方法根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范停牌股票估值的指導(dǎo)意見(jiàn)，基金估值工作小組對(duì)境外停牌股票的估值方法進(jìn)行了研究，現(xiàn)提供以下幾種估值方法供參考。方法一：指數(shù)收益法對(duì)于需要進(jìn)行估值的股票，使用指數(shù)收益法進(jìn)行估值分為兩個(gè)步驟：第一步：在估值日，以公開(kāi)發(fā)布的相應(yīng)行業(yè)指數(shù)的日收益率作為該股票的收益率。第二步：根據(jù)第一步所得的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。指數(shù)收益法的優(yōu)點(diǎn)：估值方法相對(duì)公允，同一個(gè)行業(yè)有近似的屬性，能反映市場(chǎng)變化和行業(yè)變化。操作上比較簡(jiǎn)單，有公開(kāi)數(shù)據(jù)，容易表述，有利于剔除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)個(gè)股的影響。指數(shù)收益法

2、的缺點(diǎn)：每個(gè)公司情況千差萬(wàn)別，行業(yè)指數(shù)不能代表每個(gè)公司的情況，公司本身自有的風(fēng)險(xiǎn)可能無(wú)法反映出來(lái)。目前市場(chǎng)上行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)還不統(tǒng)一。方法二：可比公司法對(duì)于需要進(jìn)行估值的股票，使用可比公司法進(jìn)行估值分為三個(gè)步驟：第一步：選出與該股票上市公司可比的其他可以取得合理市場(chǎng)價(jià)格的公司。所謂“可比”，主要是指行業(yè)、地區(qū)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面具有相似性。第二步：在估值日，以可比公司的股票平均收益率作為該股票的收益率。第三步：根據(jù)第二步所得到的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值?？杀裙痉ǖ膬?yōu)點(diǎn)：估值方法相對(duì)公允，估值相似性高。

3、可比公司法的缺點(diǎn)：有些股票可能找不到可比公司。找到的可比公司與停牌股票有各種不同之處，需要采取各種參數(shù)修正，涉及主觀因素多，計(jì)算較復(fù)雜。方法三：市場(chǎng)價(jià)格模型法市場(chǎng)價(jià)格模型方法的原理是利用歷史上股票價(jià)格和市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)性，根據(jù)指數(shù)的變動(dòng)近似推斷出股票價(jià)格的變動(dòng)。對(duì)于需要進(jìn)行估值的股票，使用市場(chǎng)價(jià)格模型方法進(jìn)行估值分為三個(gè)步驟：第一步：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算該股票價(jià)格與某個(gè)市場(chǎng)指數(shù)或行業(yè)指數(shù)的相關(guān)性指標(biāo)，如BETA值。第二步：根據(jù)相關(guān)性指標(biāo)和指數(shù)收益率，計(jì)算該股票的日收益率。第三步：根據(jù)第二步所得到的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值

4、。市場(chǎng)價(jià)格模型法的優(yōu)點(diǎn)：與指數(shù)收益法相比，該方法考慮了上市公司過(guò)去自身的特點(diǎn)。市場(chǎng)價(jià)格模型法的缺點(diǎn)：BETA值計(jì)算期間的選擇不好確定。僅考慮了停牌前的特點(diǎn)，對(duì)停牌期間公司的變化沒(méi)有很好的反映。方法四：采用估值模型進(jìn)行估值模型一：CAPM，資本資產(chǎn)定價(jià)模型該估值模型偏重于理論研究，實(shí)際應(yīng)用性較差，一般基金管理公司應(yīng)用層面不采用。模型二：DCF，現(xiàn)金流折現(xiàn)法該估值模型所依據(jù)的參數(shù)確定涉及的主觀判斷較高，因此不同公司的結(jié)果可能差異較大，因此不傾向于單獨(dú)使用，可做輔助參考用。模型三：EarningsMultiple，市盈率法該估

5、值模型與市場(chǎng)實(shí)際情況結(jié)合較為緊密，結(jié)果較有說(shuō)服力，所用參數(shù)涉及主觀判斷程度較少，有利于達(dá)成一致意見(jiàn)。以上方法，僅供參考。