財務目標、代理關系與財務原則

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1、第二章財務目標、代理關系與財務原則學習目標：1.了解企業(yè)目標的內(nèi)涵；2.理解并掌握企業(yè)財務目標的不同觀點；3.熟悉企業(yè)財務契約模型；4.理解和掌握企業(yè)代理關系的產(chǎn)生；5.掌握并理解企業(yè)與各方利益關系的矛盾沖突與協(xié)調(diào)。6.了解企業(yè)財務原則的基本特征；7.理解并掌握企業(yè)財務原則。第一節(jié)財務目標企業(yè)目標財務目標概念及特征傳統(tǒng)財務目標現(xiàn)代財務目標一、企業(yè)目標生存擴展獲利二、財務（管理）目標的概念目標——是系統(tǒng)所希望達到、實現(xiàn)的結(jié)果。財務（管理）目標——是企業(yè)理財活動期望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。三、財務目標的基本特征具有相對穩(wěn)定性具有多元性具有層次性1、具

2、有相對穩(wěn)定性經(jīng)濟體制決定了企業(yè)的目標，企業(yè)的目標又決定了財務管理的目標。在一定的經(jīng)濟體制條件下，企業(yè)的目標是相對穩(wěn)定的，企業(yè)財務管理的目標也是相對穩(wěn)定的。2、具有多元性主導目標——處于支配地位，起主導作用的目標。輔助目標——處于被支配地位，起輔助作用的目標。3、具有層次性層次性——是指財務管理目標是由不同層次的系列目標所組成的目標體系。財務管理目標之所以具有層次性，主要是因為財務管理的具體內(nèi)容可以劃分為若干層次。按照層次性對財務管理目標分類：整體目標——是指整個企業(yè)財務管理所要達到的目標。它決定著分部目標和具體目標。分部目標——是指在整體目標的制約下，進行某一部分財務管理

3、活動所要達到的目標。具體目標——是指在整體目標和分部目標的制約下，進行某一項具體財務管理活動所要達到的目標。（一）傳統(tǒng)財務目標1.總產(chǎn)值最大化目標2.利潤最大化目標3.EPS最大化目標4.股東財富最大化目標二、財務管理目標（整體目標）的幾種觀點1.總產(chǎn)值最大化目標——計劃經(jīng)濟體制下的產(chǎn)物。成因:企業(yè)領導的升遷，職工利益的多少，均取決于產(chǎn)值計劃指標的完成情況。缺陷：只講產(chǎn)值，不講效益只講數(shù)量，不講質(zhì)量只抓生產(chǎn)，不抓銷售只重投入，不重挖潛2.利潤最大化目標成因:優(yōu)點:有利于人們觀念的改變；有利于企業(yè)經(jīng)濟核算缺點:不能體現(xiàn)投入產(chǎn)出的關系。易受會計政策等人為因素影響沒有考慮貨幣的

4、時間價值。沒有考慮風險因素易導致企業(yè)行為短期化3.每股收益最大化每股收益最大化是將股東的利益放到首位，把企業(yè)的利潤與股東的資本投入結(jié)合起來考慮的。但是，從現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展看，以此作為企業(yè)財務管理目標也并不完全適宜。這是因為：1．每股收益最大化仍未考慮每股收益取得的時間性或持續(xù)時間。2.每股收益最大化沒有考慮未來收益的風險。而未來收益的風險大小取決于多種因素的共同影響。3．每股收益最大化沒有考慮股利政策對股票價格的影響。企業(yè)為了增加每股收益，就可能采取高保留盈余、低股利政策或者不支付股利的政策。這不利于企業(yè)的全面發(fā)展。4.股東財富最大化目標定義通過財務上的合理經(jīng)營，為股東帶來最

5、大化的財富。成因公司是股東的公司，股東承擔了企業(yè)全部的剩余風險，理應擁有剩余要求權(quán)。企業(yè)財務管理更多的從股東的利益出發(fā)，選擇股東財富最大化或股票價格最大化。優(yōu)點充分考慮了貨幣時間價值和風險因素；克服了企業(yè)短期行為；目標容易量化，便于考核和獎懲。缺陷只適應于上市公司，對非上市公司很難適用。只強調(diào)股東的利益，而對其他利害關系人的利益重視不夠。股票價格受多種因素的影響，并非都是上市公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。股東財富最大化未能消除因信息不對稱所造成的經(jīng)營者在其目標上的“道德風險”和“逆向選擇”。（四）現(xiàn)代財務目標——企業(yè)價值最大化目標1.定義是指通過企業(yè)

6、財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮貨幣時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。2.基本思想就是把企業(yè)長期發(fā)展放在首位，強調(diào)在企業(yè)的價值增長中應滿足企業(yè)各個利害關系人的利益。3.影響財務目標的相關利益集團企業(yè)所有者權(quán)益集團企業(yè)債權(quán)人利益集團企業(yè)員工(包括一般職員與管理者)利益集團政府利益集團企業(yè)財務目標的確定應當是各相關利益集團利益的集中體現(xiàn)。4.財務目標的合理選擇企業(yè)價值最大化是指企業(yè)合理有效地配置資源，采取恰當?shù)呢攧照?，樹立貨幣時間價值、風險與報酬均衡觀念，以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為基礎實現(xiàn)企業(yè)未來價值最大。簡單講,企業(yè)價

7、值最大化是指企業(yè)預期的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值最大化。這一概念的核心是將企業(yè)可持續(xù)發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關系。其涵義包括：1．強調(diào)資源的有效利用，提高資本使用效率；2．樹立風險與報酬均衡理念，將風險限制在企業(yè)可以承擔的范圍之內(nèi)；3．協(xié)調(diào)股東之間的利益關系，努力培養(yǎng)穩(wěn)定性股東；4．以和諧為基礎，關心企業(yè)員工利益；5．加強與債權(quán)人的溝通，培養(yǎng)可靠的資金供應者；6．客戶利益至上，注重客戶價值，不斷開發(fā)新產(chǎn)品來滿足顧客的要求，保持銷售收入的持續(xù)、穩(wěn)定增長；7．重視誠信建設，維護企業(yè)信譽，關注企業(yè)形象。基本內(nèi)容1.強調(diào)風