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1、綠專資本:企業(yè)以VIE架構(gòu)到境外上市,需關(guān)注這兩點!可變利益實體(VariableInterestEntities,"VIE")是中國境內(nèi)公司到境外上市時經(jīng)常會用到的架構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計,2015年至2017年在美國上市的中國概念公司冇43家,其小采用VIE架構(gòu)的公司就冇34家。VIE架構(gòu)綠專資木:VIE是在紅籌模式下通過協(xié)議控制衍生出來的架構(gòu)。簡單來說,是指境外注冊的上市實體所設(shè)立的WOFE,通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實體,而境內(nèi)的業(yè)務(wù)實體就成為WOFE的VIE。由于WOFE并不是通過股權(quán)來控制VIE,企業(yè)一般會采用VIE架構(gòu)來解決共營運行業(yè)存在外資擁冇權(quán)限制的問題。一、財務(wù)和監(jiān)管
2、方面的考慮:由于VIE為業(yè)務(wù)實體的經(jīng)營者,而境外上市實體所設(shè)立的WOFE只是通過協(xié)議而非實際股權(quán)來控制VIE,從財務(wù)方而最重要的考慮是通過協(xié)議搭建的VIE是否在境外上市實體編制合并財務(wù)報農(nóng)吋被納入合并范圍。綠專資木:如企業(yè)選擇在美國市場上市,須參考美國會計準則ASC810內(nèi)有關(guān)合并VIE的相關(guān)規(guī)定,其中境外上市實體企業(yè)首先要確認其WOFE通過協(xié)議而獲得控制的境內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營實體企業(yè)是否符合該準則下VIE的定義,然后再衡戰(zhàn)其WOFE是否亨冇VIE經(jīng)營的可變回報。按照ASC810-10在確認經(jīng)營實體企業(yè)是否符合VIE的定義時,分析英是否符合以下英中一種情況尤英重耍:1、所冇的風(fēng)險權(quán)益(
3、equityinvestmentatrisk)不足以允許這個公司在沒冇其他方(包括權(quán)益持冇者)提供的次級支持(subordinatedfinancialsupport)的情況下去支撐它的經(jīng)營活動。2、風(fēng)險權(quán)益的持有者作為一個整體,缺乏以下三個任何一個控制權(quán)的特征:a、通過投票權(quán)或其他類似的權(quán)力直接或間接對一個法人實體的活動進行決策的能力,而這些活動對該法人實體的成敗至關(guān)重要;b、承擔(dān)預(yù)期損失的義務(wù);c、收取剩余利潤回報的權(quán)利。3、風(fēng)險權(quán)益的持有者作為一個整體,如果存在以下兩種情況也要考慮是否缺乏上述“2a〃中描述的特征:a、投票權(quán)和承擔(dān)預(yù)計虧損的義務(wù)不是成比例的,或者投票權(quán)和收
4、取剩余回報的權(quán)利是不成比例的,或者都不成比例。b、幾乎所冇的經(jīng)營活動(比如提供融資或者采購資產(chǎn))都是代表一個投資者進行的,而該投資者持冇不成比例的很少的投票權(quán)。在衡量企業(yè)是否享有VIE的可變冋報必須分析是否同時符合以下的兩點:a、有權(quán)力去主導(dǎo)那些可以重人的影響該VIE的業(yè)績的經(jīng)營活動。b、承擔(dān)風(fēng)險的義務(wù)或者收取剩余冋報的權(quán)利對于VIE來說是重大的。綠專資木:如企業(yè)選擇在香港上市則可參考國際財務(wù)報告準則IFRSlOoIFRS1O對VIE并沒明確的定義但對合并VIE的相關(guān)要求和美國會計準則類似,要求擁有對VIE的權(quán)力,通過參與VIE的相關(guān)活動而亨有可變回報,并且冇能力運用對VIE的
5、權(quán)力影響其回報金額。所以一般在搭建VIE架構(gòu)時境外上市實體企業(yè)所設(shè)立的WOFE必須簽訂多份協(xié)議來滿足財務(wù)報表合并和監(jiān)管的耍求。以下是搭建VIE的基礎(chǔ)架構(gòu)和一些基本所需簽署的協(xié)議:VIE的特殊安排?股權(quán)質(zhì)押協(xié)議?股東授權(quán)書?董事授權(quán)書?獨家認購期權(quán)協(xié)議?獨家技術(shù)/管理咨詢/業(yè)務(wù)合作協(xié)議?資金支持承諾/貸款協(xié)議WOFE須和境內(nèi)實體公司的記幺股東簽署董事權(quán)利利股東權(quán)利委托協(xié)議,讓境內(nèi)實體公司的董事和記名股東不可撤銷地授權(quán)及委托WOFE公司行使其于境內(nèi)實體公司的所有螢爭及股東的相關(guān)權(quán)利。WOFE須和境內(nèi)實體公司簽署獨家技術(shù)服務(wù)或其他相類似的業(yè)務(wù)合作/管理咨詢協(xié)議,讓W(xué)OFE可以按照自己
6、的需要來吸收境內(nèi)實體公司所賺取的利潤。WOFE公司同總按照屮國法律及法規(guī)向境內(nèi)實體經(jīng)營公司授出無息貸款并簽署貸款協(xié)議和資金支持承諾。境內(nèi)實體公司主耍以WOFE的貸款經(jīng)營并同意按照WOFE公司的指示將所得貸款用于境內(nèi)公司營運。在境內(nèi)實體公司存在資金短缺的情況時,WOFE須提供財務(wù)支持承諾。如境內(nèi)實體公司出現(xiàn)虧損,在這樣的安排下,WOFE也會間接地承擔(dān)了相關(guān)虧損。WOFE須和境內(nèi)實體公司的記名股東簽署股權(quán)質(zhì)押協(xié)議,各記名股東無條件且不可撤回地抵押菇境內(nèi)實體經(jīng)營公司的全部股權(quán)及一切相關(guān)權(quán)利作為抵押品,保證履行VIE中所有結(jié)構(gòu)性合約。WOFE須和境內(nèi)實體公司的記名股東簽署獨家認購期權(quán)協(xié)
7、議,記名股東不可撤銷地授權(quán)WOFE公司或其指定購買人購買境內(nèi)實體公司的所有權(quán)益。WOFE公司就于行使認購權(quán)時所付的購買對價應(yīng)為中國法律法規(guī)批準的最低價。WOFE公司有權(quán)隨時行使認股權(quán)。由于上市實體或其子公司只是通過協(xié)議來控制經(jīng)營實體的VIE,除了財務(wù)報表合并以外,監(jiān)管機構(gòu)也非常關(guān)注相關(guān)協(xié)議的合法性、可執(zhí)行性以及整個架構(gòu)的穩(wěn)定性和以后違約的風(fēng)險。監(jiān)管機構(gòu)也會要求律師就相關(guān)安排和協(xié)議出具法律意見書。在架構(gòu)穩(wěn)定性方面,監(jiān)管機構(gòu)也會關(guān)注到創(chuàng)始人、配偶和繼承人在未來可能發(fā)生股權(quán)糾紛的風(fēng)險,所以在搭建V