從萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)看公司治理制度

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1、從萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)看現(xiàn)代公司治理制度近FI上海兩位小股東起訴萬(wàn)科，被萬(wàn)科主張?zhí)靸r(jià)訴訟擔(dān)保金，將持續(xù)一年多的萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)重新拉回我們的視線。冋顧萬(wàn)科之爭(zhēng)的紛紛擾擾，無(wú)論是寶能舉牌，還是罷免高層管理，都關(guān)乎著廣泛的社會(huì)利益，只有站在公司治理的角度深思如何在遵守法律的前提下平衡雙方利益才能更好的解決問(wèn)題。撕扯之下現(xiàn)漏洞，“模范公司”進(jìn)退維艱公司制是目前企業(yè)的主要形式，它的重點(diǎn)在于建立完善的公司運(yùn)營(yíng)機(jī)制來(lái)維護(hù)公司經(jīng)營(yíng)和平衡各方利益。眾所周知，萬(wàn)科是一家股權(quán)分散的上市公司，其開(kāi)放友好的企業(yè)文化和公開(kāi)透明的制度長(zhǎng)久以來(lái)被視為中國(guó)模范公司制度。但是在這

2、場(chǎng)沒(méi)有硝煙的爭(zhēng)斗中寶能三度舉牌萬(wàn)科成為萬(wàn)科第一大股東，王石公開(kāi)表態(tài)懷疑寶能管理萬(wàn)科的能力并認(rèn)為寶能是“野蠻人”有著“司馬昭之心”。作為公司管理人的“管家”王石與新晉的公司“主人”之一寶能系在引入深圳地鐵集團(tuán)作為股東之一方面乂有了唇槍舌戰(zhàn)，這也在一定程度上體現(xiàn)了“模范公司”潛藏的漏洞?！豆痉ā返谌藯l規(guī)定股東會(huì)行使下列職權(quán)：（二）選舉和更換非由職工代表?yè)?dān)任的董事、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報(bào)酬事項(xiàng)。北京君眾律師事務(wù)所創(chuàng)始合伙人張明君律師在研究對(duì)比《公司法》和萬(wàn)科公司章程后認(rèn)為，根據(jù)萬(wàn)科公司章程規(guī)定作為罷免董事的股東大會(huì)屬于特別會(huì)議需

3、要經(jīng)出席股東大會(huì)的股東（包括股東代理人）所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)，假設(shè)寶能系若為“野蠻人”且當(dāng)日華潤(rùn)支持寶能系，則兩大主要股東聯(lián)手很可能超過(guò)要求的比例而罷免董事，則對(duì)于萬(wàn)科來(lái)說(shuō)也許就是滅頂之災(zāi)。合伙心愿初相似，防范效果大不同與萬(wàn)科不同的是阿里巴巴一直以來(lái)是以創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)為主導(dǎo)的公司合伙人制度。阿里巴巴永久合伙人是馬云和蔡崇信，每年都會(huì)有本公司的“價(jià)值員工”被選入合伙人組織從而成為公司的最高決策者。相較于萬(wàn)科股東會(huì)直接選舉董事會(huì)成員，阿里巴巴的高層制度會(huì)更有效的防止“野蠻人”。阿里巴巴的董事會(huì)成員由合伙人組織推選并在股東大會(huì)上通過(guò)；若未

4、通過(guò)，合伙人組織也可以任命為臨時(shí)董事。在這種大前提下實(shí)行的同股同權(quán)將企圖通過(guò)較多股權(quán)就能控制企業(yè)的想法扼殺在搖籃之中?，F(xiàn)代企業(yè)制度是建立在委托代理關(guān)系上的契約理論的產(chǎn)物，股東享有對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，管理層有經(jīng)營(yíng)權(quán)，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離會(huì)導(dǎo)致股東與經(jīng)營(yíng)者追求價(jià)值的背離。在引入深圳地鐵合作時(shí)，華潤(rùn)公司董事表示“認(rèn)可萬(wàn)科和深圳地鐵的合作有利于萬(wàn)科發(fā)展，但認(rèn)為沒(méi)有必要通過(guò)發(fā)行股份的方式實(shí)現(xiàn)，可以通過(guò)現(xiàn)金購(gòu)買等方式進(jìn)行”，因?yàn)橐肷钲诘罔F將會(huì)影響華潤(rùn)公司在股權(quán)方面的地位和權(quán)益。但是萬(wàn)科管理高層認(rèn)為這與萬(wàn)科生死相關(guān)，這將會(huì)拓展萬(wàn)科在房地產(chǎn)方而的軌道物

5、業(yè)。所有者和經(jīng)營(yíng)者在立場(chǎng)站位和各方面信息不對(duì)稱的情況下使得公司最求利益最大化的目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者效用目標(biāo)不完全一致的這種可能變成現(xiàn)實(shí)。股東投資者擁有的場(chǎng)地、工廠、資金和客戶需求等通常成為“公共信息”，但是高層管理的經(jīng)營(yíng)能力和對(duì)待工作的敬業(yè)態(tài)度都是公司所有者難以在客觀上確定的主觀因素。股權(quán)之爭(zhēng)不可逆，防患未然是上策大股東控制和經(jīng)理人控制是現(xiàn)代上市公眾公司并存的兩種流行模式。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看公司的治理是公司長(zhǎng)久有效運(yùn)營(yíng)的重要保障，而制定公司制度的重要措施就是行Z有效的公司章程。公司章程既要規(guī)范公司的日常管理，乂要切實(shí)分配好公司的控制權(quán)，秉持著這一原則

6、，為防止因公司治理不完善岀現(xiàn)的“野蠻人”入侵，張明君律師提岀以下建議：第一：完善股東利益分配制度，做好中小股東的利益冋?qǐng)?bào)工作，以防止“野蠻人”惡意侵入。萬(wàn)科公司雖然是中國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，但是其股市長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)，使得屮小股東權(quán)益沒(méi)有很好的實(shí)現(xiàn)，從而為其他公司“入侵”萬(wàn)科公司提供了機(jī)會(huì)。因此，注重中小股東利益的保護(hù)，為其提供良好的利益收益環(huán)境和重要代表參與公司治理的機(jī)會(huì)。第二：設(shè)計(jì)有效的公司制度，制定完善的公司章程。無(wú)規(guī)矩不足以成方圓，行之有效的公司章程是公司得以行走更遠(yuǎn)的防護(hù)欄。寶能系通過(guò)大量買入萬(wàn)科股票成為萬(wàn)科第一大股東從而

7、達(dá)到它“想做”的事情，這一事件本身就存在爭(zhēng)議。如何在最大限度保障股東利益和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的前提下，堤防“野蠻人”的襲擊需要完善的制度保障。第三：制定防止敵意收購(gòu)的制度保障。萬(wàn)科公司股權(quán)之爭(zhēng)在短期內(nèi)急速發(fā)展，追高的散戶可能會(huì)被套牢。此時(shí)若敵意收購(gòu)者已經(jīng)來(lái)臨再臨時(shí)搭建防御塔很可能來(lái)不及，對(duì)付諸如“毒丸計(jì)劃”、“驅(qū)鯊劑條款”等措施更是為時(shí)已晚。因此，從萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)可以得知一些股權(quán)高度分散公司應(yīng)該做好制度建設(shè)，即在公司章程、董事會(huì)規(guī)則中事先設(shè)置好“防盜門”。第四：進(jìn)一步完善并購(gòu)與反并購(gòu)的管理制度和法律規(guī)范。根據(jù)我國(guó)《上市公司收購(gòu)管理辦法》的規(guī)定

8、，購(gòu)買處置公司主要資產(chǎn)，對(duì)外投資等事項(xiàng)屬于重大事項(xiàng)，需要股東大會(huì)以特別決議形式通過(guò)才可以實(shí)施。但是由于我國(guó)上市公司發(fā)展時(shí)間較為短暫、制度建設(shè)猶欠完善，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展來(lái)進(jìn)一步完善并購(gòu)與反并購(gòu)管理制度和法律建設(shè)必不可少。同