對外貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)及其防范

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1、對外貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)及其防范摘要：我國企業(yè)對外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成主要緣於匯率波動引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn)、利潤風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)等。盡管人民幣匯率的波動並未對我國外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響，但風(fēng)險(xiǎn)已客觀存在。企業(yè)應(yīng)有選擇地采取匯率風(fēng)險(xiǎn)控制的措施關(guān)鍵詞：對外貿(mào)易；匯率風(fēng)險(xiǎn)；防范進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟(jì)活動，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，故涉及外貿(mào)活動的企業(yè)受匯率變動的沖撃更為顯著和直接，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也更一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理(-)匯率波動引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，

2、一般都有一段較長的時(shí)間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時(shí)可得的本國貨幣更少瞭。雖然以外幣表示的款項(xiàng)數(shù)目沒有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動帶來的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤(二)匯率波動產(chǎn)生利潤風(fēng)險(xiǎn)和市場占有率下降風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)人民幣升值時(shí)，在匯率完全傳遞的情況下，我國出口商的外銷價(jià)格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國際市場上此商品價(jià)格需求彈性較大的情況下，那麼出口的數(shù)量就會銳減，進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場份額，收益下降

3、；如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來的利潤成本，隻部分地提高出口品價(jià)格，則會直接導(dǎo)致其出口利潤下降。他們隻有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來的成本，而無法向外國進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)背景加劇瞭出口廠商的利潤風(fēng)險(xiǎn)和國際市場占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)（三）匯率波動導(dǎo)致折算風(fēng)險(xiǎn)在我國符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來表示。由於人民幣匯率的變動，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目的價(jià)值也會相應(yīng)改變。目前我國規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小於兌非美元貨幣匯

4、率的日波幅，對於最終財(cái)務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，則其面對的匯率風(fēng)險(xiǎn)要高於用美元計(jì)價(jià)結(jié)算匯率變動將強(qiáng)化企業(yè)預(yù)期並影響其業(yè)務(wù)拓展現(xiàn)實(shí)的人民幣升值壓力將對出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響，並進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會通過提價(jià)來確保正常收益，但當(dāng)進(jìn)口國的貨幣購買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對內(nèi)貶值時(shí)，提價(jià)的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營困難（五）匯率變動可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值變動人民幣匯率改變有可能會導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值發(fā)生變動。比如，對於我國外貿(mào)企業(yè)而言，如果基

5、於公司價(jià)值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢下，以未來美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價(jià)值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價(jià)值二、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量在2005年7月21日的人民幣匯率形成機(jī)制改革之後，人民幣就走上瞭逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢，我國企業(yè)對外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)因此逐漸積累和放大人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的程度可由方差計(jì)算的波動率和幣值變動幅度來綜合反映。從1可以看出，經(jīng)過匯改初期的微幅波動之後,人民幣匯率的波動程度逐漸上升趨勢。2005年匯改至年底時(shí)人民幣對美元匯率的日間波動率僅為0.0

6、001,人民幣匯率僅升值0.5%;2006年的波動率迅速上升至0.005,人民幣匯率也升值瞭3.4%;而2007年的波動率進(jìn)一步擴(kuò)大至0.017,人民幣匯率也升值瞭6.9%O這就意味著，在2007年，如果企業(yè)沒有做任何匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，僅人民幣升值一項(xiàng)就使其利潤率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個月升值幅度就達(dá)到2.1%o對於那些習(xí)慣瞭在國際市場上靠薄利多銷維持生存的國內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對其敲響瞭警鐘與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動的走

7、勢。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動率為0.07,而對歐元匯率的波動率為0.15,可見國內(nèi)企業(yè)對歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向並不固定，匯率風(fēng)險(xiǎn)更難確認(rèn)。在2005年"月16日之前，人民幣對歐元匯率由10.98升值到9.43,但此後人民幣對歐元朝著貶值方向演變，至2007年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達(dá)13%o這就意味著，那些以歐元作為結(jié)算貨幣的內(nèi)進(jìn)口企業(yè)，匯率變動已經(jīng)使進(jìn)口成本上升瞭13%o表1反映瞭這幾種匯率的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)表1數(shù)據(jù)表明，人

8、民幣與我國主要貿(mào)易夥伴的貨幣匯率波動差距還是比較大的。基於標(biāo)準(zhǔn)差和方差的分析都表明人民幣與港幣匯率波動幅度最小，與英鎊匯率波動幅度最大，與歐元匯率波動幅度也比較大，與美元和日元匯率波動幅度基本相當(dāng)。由於這幾種貨幣都是我國主要貿(mào)易夥伴使用的幣種，波動幅度的增加顯然是我國貿(mào)易商必須面對的交易風(fēng)險(xiǎn)上面的計(jì)算僅僅揭示瞭已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)程度，而將來要面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)還有進(jìn)