未來兩年經(jīng)濟(jì)下行趨勢確立

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1、未來兩年經(jīng)濟(jì)下行趨勢確立今年前三季度，中國經(jīng)濟(jì)增長率逐季下降，從目前的各種變動因素看，未來兩年增長率下行的趨勢已經(jīng)確立，XX年、XX年中國經(jīng)濟(jì)增長率會下滑到8%和7%o“三駕馬車”增長乏力從投資角度看，人們往往只關(guān)心投資完成額，但從需求角度考察，投資完成額只是需求的“滯后”指標(biāo)。因為當(dāng)統(tǒng)計局報出數(shù)據(jù)的時候，作為需求的投資已經(jīng)不存在了。投資在項目的施工過程中是需求，一旦項目完工，投資就轉(zhuǎn)變成供給，所以更應(yīng)把它看成是供給的“先行”指標(biāo)。當(dāng)我們看到投資完成額大幅度增長的時候，先應(yīng)想到的是供給能力大幅增長

2、，而不是投資需求大幅增長，因為每年的固定資產(chǎn)投資完成額當(dāng)中，都會有超過六成轉(zhuǎn)變成新增固定資產(chǎn)筆者認(rèn)為應(yīng)該用“施工項目計劃總投資”指標(biāo)觀察投資需求的變動，它說明在建的全部投資項目需要多少投資才能完成，因此可以反映存量投資的變化情況。若看施工項目計劃總投資，今年前10個月的增長率為19.8%,而去年前10個月的增長率為25.7%,下降5.9個百分點。然而今年的通脹水平比上年高，去年前三季度固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)是3%,今年是6.8%,所以去年的實際存量投資增長率是22%,今年只有12.2%。也就是說今年

3、前10個月實際投資增長率比去年同期收縮了10個百分點房地產(chǎn)投資方面也有類似情況。今年前10個月，房地產(chǎn)投資的增長率高達(dá)31.1%,但這仍是投資的完成額。如果從住宅新開工面積這個房地產(chǎn)投資先行指標(biāo)看，則是大幅萎縮?！笆晃濉逼陂g，商品住宅年均新開工面積增長率是18.7%,但今年前10個月累計住宅新開工面積為-5.8%,其中10月為-21.8%。今年各級政府都在建設(shè)保障房，按每套60平方米計算，1000萬套就是6億平方米，占前10個月新開工住宅面積12億平方米的一半，如果扣掉保障房開工面積，今年以來商

4、品房的新開工面積大幅萎縮52%。房地產(chǎn)調(diào)控引起房地產(chǎn)投資萎縮，必然會成為引起未來經(jīng)濟(jì)下滑的重要原因其次，看出口需求。今年前10個月，出口增長率為22%,看起來似乎與往年相差不大，但必須注意到，出口增長率是按現(xiàn)價美元計算的。次貸危機(jī)爆發(fā)以來，發(fā)達(dá)國家的央行為救市都放出了天量貨幣，在中國出口方面表現(xiàn)為自今年初以來出口價格指數(shù)大幅提升。同時，今年以來人民幣升值步伐加快，到10月末人民幣已累計升值4.7%o剔除這些貨幣因素，按人民幣計算的出口實際增長率只有6%,已經(jīng)明顯低于9%以上的經(jīng)濟(jì)增長率。出口增長低

5、于經(jīng)濟(jì)增長，這種情況自XX年以來，僅在爆發(fā)次貸危機(jī)的XX年出現(xiàn)過一次第三，看消費需求。目前唯一仍保持高位運行的是消費。如果用過去3年與過去10年的平均增長率比較，消費增長率提高了3.9個百分點，投資提高2.6個百分點，而出口下降12個百分點，顯然消費對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率顯著上升消費增長一枝獨秀與農(nóng)民增收有一定關(guān)系。近幾年農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅上漲，農(nóng)民收入也跟隨上漲。XX年和今年前9個月，城鎮(zhèn)居民實際收入增長率都是7.8%,但農(nóng)民實際收入增長率是10.9%和13.6%o這表明價格機(jī)制變化在城鄉(xiāng)之間重新分

6、配了社會財富。中國有9億農(nóng)民，農(nóng)村人口是主體,農(nóng)民增收就必然會帶動消費市場的繁榮但是，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲雖然大幅增加農(nóng)民收入，卻引發(fā)了由食品價格上漲所導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)型通脹。從去年10月開始,政府把宏觀調(diào)控的重點放在反通脹方面，實施了強(qiáng)力貨幣緊縮。到今年7月以后，消費物價出現(xiàn)逐月回落趨勢?？墒钱?dāng)我們?yōu)榇烁械礁吲d的時候，最近卻開始出現(xiàn)大量農(nóng)產(chǎn)品“賣難”和價格暴跌的報道，因此農(nóng)民收入的高增長也難以持續(xù),這就給未來的消費增長帶來了難題，目前唯一的需求增長亮點也黯淡下來Ml增速顯著低于M2意味著經(jīng)濟(jì)收縮實際上貨幣方

7、面也已表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)下滑的顯著趨勢。截至去年10月末，M2的增速是19.3%,今年10月末已經(jīng)收縮到12.9%,是新千年以來最低點。當(dāng)然這有抗通脹而主動收縮的因素，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)在收縮不僅表現(xiàn)在廣義貨幣增長率的下降，更表現(xiàn)在狹義貨幣增長率大幅低于廣義貨幣增長率。因為狹義貨幣Ml是用于交易的貨幣，Ml下降反映的是現(xiàn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的萎縮。新千年以來，M2與Ml的年均增速只相差0.7個百分點，基本是同步增長。XX年M2增速是19.7%,Ml是21.2%,Ml比M2高出1.5個百分點。今年初以來，Ml增速一再下降，

8、到10月末已經(jīng)降到8.4%,與M2的增速差也擴(kuò)大到4.5個百分點，這比正常年景0.7個百分點的速差已經(jīng)高出5倍多了，而觀察中國近30年來的經(jīng)濟(jì)運行情況，只要出現(xiàn)Ml增速顯著低于M2的情況，無一例外都會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)明顯減速一般來說，當(dāng)Ml增速低于M2,交易中的貨幣就會變成存款，所以存款應(yīng)該是增加的,但今年7月存款同比減少6000億，8、9月份同比少增3700億元和7300億元，到10月存款又減少XX年，所以到今年底明年初很可能出現(xiàn)中小企業(yè)倒閉高潮，相應(yīng)引起經(jīng)濟(jì)明顯減速生產(chǎn)方面還有一個情況