淺論我國證券市場中小投資者權(quán)益保護(hù)

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1、淺論我國證券市場中小投資者權(quán)益保護(hù)【摘要】市場經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展和證券市場的穩(wěn)建必然要求維護(hù)屮小投資者的合法權(quán)益。投資者的投資行為支持了市場經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行,特別是對證券市場而言,投資者對證券市場的信心,直接決定了證券市場的生存、發(fā)展和興旺,而投資者對證券市場的信心來自于自身的權(quán)益是否得到充分保障。在我國,中小投資者作為證券市場的重要參與者,盡管人數(shù)眾多,但仍是證券市場的“弱勢群體”,其利益常常受到侵害,因此,加強(qiáng)對中小投資者的保護(hù),對證券市場持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義0木文基于中小投資者的現(xiàn)狀,分析了中小投資者權(quán)益受損的原因,進(jìn)而探討改善中小

2、投資者權(quán)益保護(hù)措施?!娟P(guān)鍵詞】證券市場屮小投資者權(quán)益保護(hù)外部環(huán)境一、中小投資者的定義和特征一般來講,投資者按照其在公司中所占股權(quán)比例的大小和對股價的實(shí)際控制能力的大小劃分為機(jī)構(gòu)投資者(或大股東)和中小投資者(小股東)。本文所指的中小投資者包括兩個層面,一是在公司中所占股權(quán)比例較小對公司的經(jīng)營決策不具冇決定影響的投資者,二是在證券市場持冇較少量流通股的投資者。中小投資者的特征主要有:一是持股數(shù)量少,占總股本的比例低;二是雖然享有股東權(quán)利,但有些權(quán)利單靠自身又很難實(shí)現(xiàn);三是持股時間不確定,股東流動性大。二、我國證券市場中小投資者的發(fā)展?fàn)顩r1

3、990年以來,隨著我國證券市場的形成與發(fā)展,廣大投資者尤其是中小投資者直接參與證券市場的趨勢越來越明顯,這為我國國有企業(yè)改制和上市公司融資等經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮了不可替代的作用,而作為微觀實(shí)體的投資者尤其是社會公眾投資者,是此過程中不可或缺的因素。但在我國證券市場中,與機(jī)構(gòu)投資者相比,中小投資者處于弱勢地位。中小投資者在信息獲取和股東大會投票表決方面處于明顯的劣勢,其利益容易受到發(fā)起人大股東及莫他內(nèi)部人的侵害,而自身實(shí)力有限,組織松散難以實(shí)現(xiàn)有效的自我保護(hù),因此需要對其權(quán)益予以特別的保護(hù)。只有通過保護(hù)中小投資者的合法利益,不斷吸引新的投資

4、者參與證券投資,我國證券才能獲得持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。三、中小投資者權(quán)益受損的原因(一)從外部環(huán)境角度分析(1)股權(quán)結(jié)構(gòu)過度集屮,大股東掌握控制權(quán)。我國的股權(quán)集屮度高達(dá)60%左右,第一控股股東占接近40%o我國上市公司前五位大股東的股權(quán)集中度水平也很高,幾個主要指標(biāo)都高于西方發(fā)達(dá)國家的水平。前五位大股東持股比例之和在50%—80%之間最為密集,平均為58.97%,比美國高岀50%,比日本高出25%以上,比德國高岀17%左右。同時有數(shù)據(jù)表明,上市公司屮冇43%前五位股東實(shí)力分布極不均衡,首位大股東占絕對優(yōu)勢的公司占公司總數(shù)的62%。股權(quán)高度集

5、中,控制權(quán)市場基本不存在,人為的市場分割和政府作為大多數(shù)上市公司的股東使控股股東的利益幾乎不會受到其他股東的監(jiān)督和約束??毓晒蓶|肆無忌憚地掠奪小股東而很少受到法律的懲罰,導(dǎo)致控股股東掠奪小股東的事件頻頻發(fā)生。(2)法律制度的缺陷導(dǎo)致的中小投資者權(quán)益損害。法律制度是維護(hù)市場正常規(guī)范、保障市場各個主體合法利益的基礎(chǔ),但我國在證券監(jiān)管方面的法律制度還存在許多不足?!蹲C券法》實(shí)施以來,并沒有在規(guī)范市場、懲治證券腐敗方面起到明顯的作用。一是《證券法》木身存在缺失之處。二是相關(guān)配套法律法規(guī)的缺失使《證券法》無法發(fā)揮其應(yīng)有的作用。例如,《證券法》規(guī)定

6、,發(fā)行人不符合發(fā)行條件的,以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn),已經(jīng)發(fā)行證券的處非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員出3萬元以上30萬元以下的罰款。相對于基于錯誤信息可能導(dǎo)致血木無歸的中小投資者而言,對發(fā)行人和直接責(zé)任人的處罰顯然過輕。(3)信息披露不規(guī)范導(dǎo)致的中小投資者權(quán)益損害。由于我國證券市場信息披露的不規(guī)范,導(dǎo)致信息不對稱、發(fā)布虛假不實(shí)信息、信息披露范圍過小的現(xiàn)象時冇發(fā)生,間接造成了屮小投資者的權(quán)益受損。屮小投資者缺乏有效的信息來源,大股東為了自身利益最大化,損害中小投資者的利益。投資者的信息大

7、多來源于上市公司披露的報(bào)表,然而法律明文規(guī)定對于關(guān)聯(lián)交易的具體內(nèi)容應(yīng)當(dāng)予以詳細(xì)披露,但很多上市公司對此隱瞞不報(bào),將中小投資者的基本知情權(quán)剝奪了,現(xiàn)今在證券市場上普遍存在上市公司信息披露違規(guī)違法這-現(xiàn)象致使公眾對來自正常渠道的信息披露缺乏信心,小道消息盛行,盲目跟莊,極易進(jìn)入莊家圈套,造成相應(yīng)的損失。(4)證券公司的違規(guī)經(jīng)營與監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力。我國的證券市場正在走上規(guī)范之路,幾經(jīng)重組和調(diào)整,證券公司的經(jīng)營行為也越來越規(guī)范。但證券公司違規(guī)現(xiàn)象仍普遍存在,如證券公司沒有做好盡職調(diào)查導(dǎo)致違規(guī)上市,泄露內(nèi)部消息和暗箱操作行為等。在中國很多的IPO

8、造假案件中,證券公司(保薦機(jī)構(gòu))難辭其咎。同時由于于缺乏專業(yè)的監(jiān)管隊(duì)伍和有效的監(jiān)管工具,監(jiān)管部門對一些違規(guī)證券活動很難及時發(fā)現(xiàn)、及時制止、及時查處。而且對于證券公司的違規(guī)行為往往是以行政處罰代替刑事處罰,懲

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