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1、畢業(yè)論文-劉巍塔里木人學(xué)畢業(yè)論文上海錦江國際酒店發(fā)展股份有限公司價(jià)值評估研究（塔里木人學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院新贈(zèng)阿拉爾843300）摘要：本文通過調(diào)査研究和案例研究方法相結(jié)介的方法對上海錦江國際酒店發(fā)展股份有限公司的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估。從盈利能力、成長能力、償債能力、營運(yùn)能力四個(gè)方面對其進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析，然后采用公司自由現(xiàn)金流估價(jià)模型中的兩階段模型對?公司進(jìn)行價(jià)值評估。經(jīng)過分析、假設(shè)、預(yù)測，得出錦江股份每股權(quán)益價(jià)值評估為34.53元，相對當(dāng)時(shí)的股價(jià)為17.31元高出17.22元，說明上海錦江國際酒店發(fā)展股份有限公司
2、的企業(yè)價(jià)值被低估。關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值評佔(zhàn)收益法自由現(xiàn)金流量資本成本ThevalueassessmentresearchofShanghaiJinjianginternationalhoteldevelopmentcompanylimitedenterprise(CollegeofEconomicsandManagement,TarimUniversity,AlarXinjiang843300)Abstract:Basedontheinvest/igationandcasestudymethodthem
3、ethodofcombinationofShanghaiJinjianginternationalhoteldevelopmentcompanylimitedenterprisevalueassessment.Fromtheprofitability,growthability,debtpayingability,operationabilityfouraspectscarriesontheanalysisoffinancialratios.Thenthefreecashflowvaluationmodel
4、inthetwostagemodeltoassessthevalueofthecompany.Afteranalysis,hypothesis,forecast,reachJinjiangstockequitypersharevalueis34.53yuan,relativetothepriceof17.31yuanhigherthan17.22yuan,theShanghaiJinjiangTnterrmtionalHotelDevelopmentCompanyLimitedbusinessvalueis
5、tinderestimated.Keywords:enterprisevalue;enterprisevalueassessment;incomemethod;freecashflow;capitalcost1引言根據(jù)聯(lián)合國世界旅游組織的預(yù)測，2015年小國旅游市場總量將達(dá)到30億人次；全國旅游業(yè)增加值可達(dá)2萬億元左右,約占GDP的4.8%,約占服務(wù)業(yè)增加值的11%；說明旅游業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展屮占有重要地位。國家出臺(tái)很多政策將旅游業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)來發(fā)展，并大力發(fā)展與旅游業(yè)息息相關(guān)的酒店餐飲行業(yè)。美國
6、國家商務(wù)旅游協(xié)會(huì)公布調(diào)查報(bào)告，2008年中國差旅業(yè)支出938億美元，是10年前的3倍；預(yù)測屮國的差旅業(yè)支出將奮5年內(nèi)超過美國，成為全球第一。國外旅游者不僅食宿在酒店，而且還在灑店內(nèi)購買旅游商品和進(jìn)行具他消費(fèi)，為酒店帶來人量的外匯收入，說明酒店業(yè)有很大的發(fā)展空間。本文選取上海錦江國際酒店發(fā)展股份有限公司作為研究對象，其主營業(yè)務(wù)范I韋I包括賓館、餐飲、食品生產(chǎn)及連鎖經(jīng)營、旅游等相關(guān)業(yè)務(wù)。公司總股本為6億股，凈資產(chǎn)為39.4億元，總塁產(chǎn)為50億元，管理的星級酒店達(dá)92家，客房數(shù)達(dá)2.6萬間。在酒店業(yè)的排名如表1所
7、示：表1錦江股份的行業(yè)地位項(xiàng)H數(shù)口排名流通股（億股）4.47242總資產(chǎn)（億元）49.85612主營收入（億元）21.16081每股收益（元）0.53131總股本（億股）6.03242凈資產(chǎn)（億元）39.49031凈利潤（億元）3.20481凈資產(chǎn)收益率（%）7.63該公司是中國最大的酒店、餐飲業(yè)上幣公司，選取這家在各項(xiàng)行業(yè)地位指標(biāo)排名前三位的公司進(jìn)行價(jià)值評估研究具有很強(qiáng)的行業(yè)代表性與研究意義。本文將采用調(diào)査研究和案例研究方法，對上海錦江國際酒店發(fā)展股份有限公司進(jìn)行估值。通過公司自由現(xiàn)金流估價(jià)模型中的兩階段
8、模型測算得到金業(yè)的評估價(jià)值，并與實(shí)際市場交易價(jià)格相比校，從而得出企業(yè)價(jià)值是被高估或低估的結(jié)論。本論文參考了很多價(jià)值評估論寫作的結(jié)構(gòu)方式，在價(jià)值評佔(zhàn)的方法上欠缺創(chuàng)新，并且寫作內(nèi)容結(jié)構(gòu)上跟一般注冊評估師的評估報(bào)告也不一樣。2文獻(xiàn)綜述美國的湯姆?科普蘭（1998）教授認(rèn)為：企業(yè)價(jià)值是未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)，是衡量金業(yè)績效的最佳標(biāo)準(zhǔn)，全而反映了企業(yè)的完整信息。他比較詳盡地闡述了自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法：“自出現(xiàn)金流量等于公司的
