國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)定義和方法研究

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1、.國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)定義及方法研究一、信用評(píng)級(jí)的定義國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信用評(píng)級(jí)的定義意見基本一致，均認(rèn)為信用評(píng)級(jí)是對(duì)債務(wù)人償債能力和償債意愿的綜合評(píng)價(jià)。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為：信用評(píng)級(jí)的目的是力圖將各種評(píng)級(jí)因素對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象信用質(zhì)量的影響用簡(jiǎn)單的評(píng)級(jí)符號(hào)來代表，以表示對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象信用質(zhì)量的意見；信用評(píng)級(jí)具有前瞻性，是包含對(duì)未來的判斷，而不僅僅是依賴歷史記錄及當(dāng)前狀況的判斷；信用評(píng)級(jí)是對(duì)相對(duì)信用質(zhì)量的評(píng)估，即信用評(píng)級(jí)不是對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象具體違約概率的預(yù)測(cè)，而是對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象違約可能性的一個(gè)排序（如評(píng)級(jí)對(duì)象為AAA級(jí)別的違約可能性低于AA級(jí)別的）；信用評(píng)級(jí)只是對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，

2、不是對(duì)其資產(chǎn)價(jià)值的度量，不能單獨(dú)用作投資操作的依據(jù)。信用評(píng)級(jí)的目的是將多個(gè)評(píng)級(jí)因素對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象信用質(zhì)量的影響濃縮到評(píng)級(jí)符號(hào)中。標(biāo)普的評(píng)級(jí)因素主要包括相對(duì)違約可能性、回收程度、償還順序和信用穩(wěn)定性四個(gè)方面，其中違約可能性是最重要的因素。穆迪的主要評(píng)級(jí)因素包括相對(duì)違約可能性、損失嚴(yán)重性、財(cái)務(wù)實(shí)力和過渡風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面。...惠譽(yù)的主要評(píng)級(jí)因素包括相對(duì)違約可能性、回收程度和償還順序三個(gè)方面?？傮w來看，國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均認(rèn)為違約可能性和回收程度是影響信用評(píng)級(jí)的主要因素，因此信用評(píng)級(jí)主要反映了評(píng)級(jí)對(duì)象的違約可能性及（或）回收程度。信用評(píng)級(jí)與違約概率有“相對(duì)”和“絕對(duì)”兩種關(guān)系：相對(duì)

3、關(guān)系是指信用評(píng)級(jí)與違約概率存在著排序上的相關(guān)關(guān)系，即信用評(píng)級(jí)越高，違約概率越低；絕對(duì)關(guān)系是指信用評(píng)級(jí)與違約概率存在著數(shù)量上的對(duì)應(yīng)關(guān)系，如AAA級(jí)別的主體對(duì)應(yīng)1年期的違約概率為0．0001%。國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均表示各自的信用評(píng)級(jí)與違約概率是一種相對(duì)關(guān)系。并且標(biāo)普與惠譽(yù)認(rèn)為各自的信用評(píng)級(jí)不是對(duì)具體違約概率的絕對(duì)度量，而是對(duì)信用質(zhì)量的序數(shù)的評(píng)估，信用評(píng)級(jí)與違約概率是完全的相對(duì)關(guān)系，不存在絕對(duì)關(guān)系。雖然穆迪的信用評(píng)級(jí)也反映的是相對(duì)的信用質(zhì)量，但其在評(píng)級(jí)過程中會(huì)運(yùn)用理想違約率表，以表明對(duì)某一信用級(jí)別其所期望達(dá)到的具體違約概率。二、主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)...根據(jù)評(píng)級(jí)對(duì)象不同，信用

4、評(píng)級(jí)一般分為主體信用評(píng)級(jí)（以下簡(jiǎn)稱“主體評(píng)級(jí)”）和債券信用評(píng)級(jí)（以下簡(jiǎn)稱“債項(xiàng)評(píng)級(jí)”）。根據(jù)期限不同，主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)均包含長(zhǎng)期評(píng)級(jí)和短期評(píng)級(jí)；對(duì)于期限為一年以上的債務(wù)，進(jìn)行主體或債項(xiàng)的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)；對(duì)于期限為13個(gè)月（含）以下的債務(wù)，進(jìn)行主體或債項(xiàng)的短期評(píng)級(jí)。（一）主體評(píng)級(jí)標(biāo)普和惠譽(yù)的主體評(píng)級(jí)(包括長(zhǎng)期評(píng)級(jí)和短期評(píng)級(jí))含義較為相似，主要反映了主體的違約可能性，不反映違約時(shí)債務(wù)的回收程度；而穆迪的短期主體評(píng)級(jí)也只反映主體違約可能性，不反映債務(wù)的回收程度，但長(zhǎng)期主體評(píng)級(jí)不僅反映主體違約的可能性，同時(shí)反映債務(wù)的回收程度。（二）債項(xiàng)評(píng)級(jí)對(duì)于一般債券，國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期債

5、項(xiàng)評(píng)級(jí)含義較為相似，均同時(shí)反映債券的違約可能性及違約時(shí)債券的回收程度，尤其對(duì)于信用等級(jí)為投機(jī)級(jí)主體發(fā)行的債券，債項(xiàng)評(píng)級(jí)更加重視對(duì)回收程度的分析。穆迪和惠譽(yù)的短期債項(xiàng)評(píng)級(jí)含義較為相似，均主要反映債券的違約可能性，不反映違約時(shí)債券的回收程度；而標(biāo)普的短期債項(xiàng)評(píng)級(jí)不僅反映債券的違約可能性，同時(shí)也反映違約時(shí)債券的回收程度。（三）違約的定義1．標(biāo)普對(duì)違約的定義...標(biāo)普認(rèn)為，違約狀態(tài)是指?jìng)鶆?wù)人對(duì)評(píng)級(jí)或未評(píng)級(jí)的任何一項(xiàng)資金義務(wù)(除了由于真實(shí)的商業(yè)糾紛產(chǎn)生的資金義務(wù))發(fā)生的第一次支付違約，但不包括在寬限期之內(nèi)支付逾期利息以及未能支付優(yōu)先股股息的情況。標(biāo)普認(rèn)為，優(yōu)先股不是資金義務(wù)，

6、未能支付優(yōu)先股股息不屬于違約。而不利于債權(quán)人的債務(wù)置換，即債權(quán)人被迫以本金折讓、降低票息、延長(zhǎng)期限或其他減少資金義務(wù)條款的方式將原始債權(quán)替換成現(xiàn)金或其他工具，也屬于違約。2．穆迪對(duì)違約的定義穆迪認(rèn)為，出現(xiàn)下列任何一種情況均被視為債券違約：（1）未能按照合約規(guī)定支付或延期支付利息或本金(包括在寬限期內(nèi)延期支付)。（2）債務(wù)人申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)或發(fā)生法律接管或者債務(wù)人在未來的合同義務(wù)債務(wù)償還中將可能無法償還或延期。（3）發(fā)生此類債務(wù)置換：債務(wù)人提供給債權(quán)人新的或重組的債務(wù)，或新的證券組合、現(xiàn)金或資產(chǎn)低于原有金融義務(wù)；置換具有允許債務(wù)人避免破產(chǎn)或支付違約的效用；（4）主權(quán)導(dǎo)致的

7、信貸協(xié)議或契約中的付款條款的變化造成減低金融義務(wù)，如強(qiáng)制的貨幣重新支配或原有承諾的強(qiáng)制改變。...穆迪的違約定義不包括“技術(shù)違約”，如：債務(wù)人發(fā)生短期違背最大杠桿率或最低債務(wù)覆蓋率的情況；由于純技術(shù)原因或行政失誤導(dǎo)致的長(zhǎng)期債務(wù)欠款，而這種欠款不屬于沒有能力或意愿支付造成的并短時(shí)間解決的(通常1～2個(gè)工作日)等。3．惠譽(yù)對(duì)違約的定義惠譽(yù)認(rèn)為，出現(xiàn)以下任何一種情況均應(yīng)被視為違約：（1）債務(wù)人未能按照合同約定及時(shí)支付任何金融債務(wù)的本金和(或)利息；（2）債務(wù)人申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、被接管、清算或停業(yè)；（3）發(fā)生債務(wù)置換，債權(quán)人被提供結(jié)構(gòu)條款或經(jīng)濟(jì)條款不如原債券的證券。三、主體