“影子銀行”研究綜述.pdf

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1、“影子銀行”研究綜述口龐玉潔1石磊2(1．北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100081；2中山大學(xué)數(shù)學(xué)與計(jì)算科學(xué)學(xué)院，廣東廣州510275)摘要：近期影子銀行系統(tǒng)在西方取得快速研究進(jìn)展，本文對(duì)相關(guān)方面的突破性成果進(jìn)行了歸納總結(jié)，并與我國(guó)在影子銀行方面的研究成果相結(jié)合。對(duì)比發(fā)現(xiàn)國(guó)外影子銀行系統(tǒng)畸風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管，為規(guī)范中國(guó)影子銀行提供了新的研究思路。關(guān)鍵詞：影子銀行金融監(jiān)管信用創(chuàng)造措自中央銀行產(chǎn)生后，私人貨幣供給主要體現(xiàn)在非銀行金融機(jī)構(gòu)的信Hj創(chuàng)造力上。此7父美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)將投資銀行等市場(chǎng)型金融中介推向風(fēng)LJ浪尖，揭示出一個(gè)富有時(shí)代特色的金融中介

2、體系——影子銀行體系。研究影子銀行體系問(wèn)題，對(duì)洞察全球金融體系的未來(lái)發(fā)展咀發(fā)制訂找國(guó)金融體系發(fā)展戰(zhàn)略都具有重要意義。1影子銀行的定義及產(chǎn)生背景影f銀行由太平洋投資管理公司董事PaulMccuIIey于2007年首次提出，他將之定義為“與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)”。影子銀行又被稱(chēng)為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)或平行銀行系統(tǒng)，其產(chǎn)生與發(fā)展最初與美國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新密切相關(guān)?？唆敻衤?2冊(cè)9，p．151)研究認(rèn)為影fI銀行的這種把銀行貸款證券化，通過(guò)證券ff『場(chǎng)獲得信貸資金、實(shí)現(xiàn)信貸擴(kuò)張的融資方式，使傳統(tǒng)的銀干『信貸

3、關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貨關(guān)系。2影子銀行的特點(diǎn)2．1高杠桿性。由于影子銀行不必保持巴塞爾協(xié)議要求的資本充足率，因而不必要受制于卡I=桿率約束。IMF研究表明，2003年t廿=界十大投行平均杠桿率尚不到23，而到2007年底這一數(shù)據(jù)已達(dá)30．6。2．2資產(chǎn)的高度流通性。高度的流通性意味著資產(chǎn)既可以隨時(shí)成為貨幣存量，也可能隨時(shí)收縮造成流動(dòng)性枯竭。影子銀行通過(guò)證券化資產(chǎn)的方式進(jìn)行融資商業(yè)銀行會(huì)通過(guò)控制總量而非利率來(lái)控制貸款，信托公司會(huì)在市場(chǎng)L尋求被商業(yè)銀行邊緣化的客戶(hù)。2．3信息的不透明性。影『-銀行是非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)且游離于商業(yè)銀行的負(fù)債

4、表之外，所以基本幣受政府監(jiān)管，加之金融衍生品交易大多在場(chǎng)外柜臺(tái)進(jìn)行，無(wú)疑增加了政府的監(jiān)管難度。3．影子銀行的脆弱性及監(jiān)管分析與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比，影產(chǎn)銀行有無(wú)限放大其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的利益傾向。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，影子銀行往往采用高杠桿比率持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具，有著更大的系統(tǒng)脆弱性，更易滋生金融泡沫和導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。AlIenandGale(1997)將金融體系風(fēng)險(xiǎn)分散的功能分為橫向風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和跨期風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，在橫向風(fēng)險(xiǎn)分掃匕，影r銀行體系存在雅以克服的期限錯(cuò)配。蓋特納(2008)研究發(fā)現(xiàn)，影子銀行體系不僅低估了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平，還極人地增強(qiáng)了全球

5、市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度。王曉雅(20IO)認(rèn)為：影f銀行體系由于自身的期限錯(cuò)配、自我加強(qiáng)的資產(chǎn)拋售循環(huán)、高杠桿率及風(fēng)險(xiǎn)跨境傳遞，存在著嚴(yán)重的脆弱性和重大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。雖然有關(guān)影子銀行監(jiān)管及發(fā)展模式的文獻(xiàn)眾多，但在措施方向上各國(guó)學(xué)者幾乎統(tǒng)一了u徑——政府耍承擔(dān)起更多責(zé)任。MorgallRicks(20IO)論證了看似成熟的模式——長(zhǎng)期金融資產(chǎn)與短期債務(wù)轉(zhuǎn)換．其實(shí)是有固有不穩(wěn)定性的，且這種內(nèi)生性能產(chǎn)生巨大的外部效應(yīng)．從而推出政府干預(yù)的合理性。JamesAitI(en(2010)強(qiáng)調(diào)監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)表外資產(chǎn)的關(guān)注。政府在場(chǎng)“監(jiān)管戰(zhàn)爭(zhēng)”中應(yīng)擔(dān)負(fù)的角色不言而喻。4

6、．中國(guó)影子銀行發(fā)展情況我國(guó)的影子銀行體系也已隨著金融部門(mén)的深化發(fā)展和全球化進(jìn)程而顯現(xiàn)出來(lái)。丈維虎和陳榮(2010)得出我國(guó)的影子銀行可分三類(lèi)：銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，政府相關(guān)部門(mén)核準(zhǔn)或報(bào)各的爭(zhēng)業(yè)性公司。民問(wèn)的地下金融活動(dòng)。袁增霆(2011)認(rèn)為當(dāng)前闊內(nèi)最有代表性的影子銀行機(jī)構(gòu)是金融、世中的琿財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)部門(mén)，理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)部實(shí)現(xiàn)了“脫媒”、證券化和私募基金的設(shè)它等影子銀行體系的運(yùn)作實(shí)質(zhì)。國(guó)內(nèi)銀行內(nèi)部的“影’，銀行”活動(dòng)反映了監(jiān)管體制與銀行業(yè)發(fā)展之間的矛盾。作為～種貨幣信貸的政策環(huán)境，適應(yīng)這種來(lái)自金融體系的內(nèi)生性貨幣與銀行信用創(chuàng)造。

7、要?jiǎng)儆趶?qiáng)行阻斷。(袁增霆，2叭1)對(duì)于影子銀行，困內(nèi)對(duì)影子銀行的監(jiān)管方面的研究還不夠具體，提出的建議較為簡(jiǎn)略。5有待研究的領(lǐng)域和方向建立新的運(yùn)營(yíng)模式。影子銀行系統(tǒng)存在著高風(fēng)險(xiǎn)、難監(jiān)管等問(wèn)題。先進(jìn)的運(yùn)行模式可以拯救影子銀行系統(tǒng)，NicolaGennaioli、AndreiShIeifer和RobenW．vishnv(20Ii)給出的模型在追求高收益、低風(fēng)險(xiǎn)方面得到了良好效果。設(shè)法跨越圍際合作“鴻溝”。由于影子銀行風(fēng)險(xiǎn)傳播具有“鏈?zhǔn)椒磻?yīng)”，如何促進(jìn)目際七不刪的金融體系的融合以及盡量實(shí)現(xiàn)全球金融的一體式監(jiān)管等有待解決，◆參考文獻(xiàn)：[i]^less

8、ioM．P＆cces．TheRoleandtheFutureofReEulatjonintheFinancialCrisis：Thc№cerfain￡yPefspective㈣．