關(guān)于影子銀行文獻(xiàn)綜述

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1、關(guān)于影子銀行的文獻(xiàn)綜述——基于風(fēng)險(xiǎn)分類角度的研究關(guān)于影子銀行的文獻(xiàn)綜述——基于風(fēng)險(xiǎn)分類角度的研究摘要金融改革與創(chuàng)新使影子銀行體系迅速發(fā)展，成為當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)體系的重要組成部分，也是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)探討的熱點(diǎn)問題。本文首先簡(jiǎn)要介紹影子銀行體系的提出以及發(fā)展過(guò)程，然后著重從影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)分類角度，將其風(fēng)險(xiǎn)分為高杠桿率、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱以及不透明、風(fēng)險(xiǎn)的跨期跨境傳遞，分別從各類風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀、影響、來(lái)源以及監(jiān)管等方面對(duì)影子銀行體系作出文獻(xiàn)綜述。關(guān)鍵詞：影子銀行；風(fēng)險(xiǎn)分類；風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源；監(jiān)管；傳遞性一、概念的提出和發(fā)展影子銀行體系（ShadowBankSystem）的概念，是在2

2、007年的美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議上被提出的。PaulMcCulley（2007）認(rèn)為影子銀行泛指具有傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)和特點(diǎn)，卻無(wú)銀行之名的游離在在銀行體系以外的機(jī)構(gòu)。同年，Gross提出了影子銀行體系的概念，定義利用高杠桿率的貸款的銀行體系為影子銀行體系，這個(gè)系統(tǒng)包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等非銀行金融機(jī)構(gòu)。2008年，Roubini完善了影子銀行系統(tǒng)的概念，稱其為“影子金融系統(tǒng)”，此時(shí)影子銀行的存在和作用才逐漸被接受。同年，這種非銀行運(yùn)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)和融資方式也被定義為平行銀行系統(tǒng)（TheParallelBankingSys

3、tem）（蓋特納，2008）。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在2008年10月使用“準(zhǔn)銀行體系”來(lái)表示一些擁有和銀行類似的機(jī)構(gòu)和職能，卻不受到中央銀行和國(guó)家金融安全網(wǎng)的監(jiān)管和保護(hù)的金融企業(yè)。美國(guó)“金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)”（FCIC）在2010年的一份報(bào)告中將這種金融活動(dòng)不受或少受監(jiān)管的負(fù)責(zé)資金融通的金融活動(dòng)定義為“類銀行”（Banklike16關(guān)于影子銀行的文獻(xiàn)綜述——基于風(fēng)險(xiǎn)分類角度的研究）的金融活動(dòng)，不屬于傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系。杜亞斌（2010）年認(rèn)為，準(zhǔn)銀行體系，影子銀行體系，平行銀行體系的概念在實(shí)質(zhì)上是一致的，都是指履行銀行職能、逃避銀行監(jiān)管的類似銀行的實(shí)體。在20

4、11年4月，金融穩(wěn)定委員會(huì)（FinancialStabilityBoard）在綜合以及考察了各方面的因素和學(xué)說(shuō)后，定義影子銀行體系廣義上是指由在常規(guī)銀行體系之外的實(shí)體及其活動(dòng)所組成的一個(gè)信貸中介系統(tǒng)（systemofcreditintermediation）；而狹義上是指上述系統(tǒng)中那些具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患和監(jiān)管套利隱患的實(shí)體及其活動(dòng)；此外這個(gè)體系還包括那些僅為期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換以及杠桿交易提供便利的實(shí)體（如金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)、債券與抵押貸款保險(xiǎn)商以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)）。袁增霆（2011）認(rèn)為，影子銀行不單指那些具備獨(dú)立法人資格的金融機(jī)構(gòu)，包括一些與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)類似的業(yè)務(wù)部

5、門和金融工具；不僅包括非銀行金融機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)，還包括銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部的影子銀行部門及業(yè)務(wù)。巴曙松（2009）總結(jié)了影子銀行的幾個(gè)基本特點(diǎn)。第一，采用批發(fā)形式的交易而非商業(yè)銀行的零售模式。第二，由于影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，可公開披露的信息很少，由于其主要通過(guò)柜臺(tái)交易，信息披露制度也不完善，影子銀行的場(chǎng)外交易信息不夠透明。其三，為了實(shí)現(xiàn)資本金的規(guī)模，實(shí)行舉債經(jīng)營(yíng)，具有非常高的高杠桿率。此外，袁增霆（2011）認(rèn)為影子銀行不是一個(gè)獨(dú)立的部門，因?yàn)橛白鱼y行系統(tǒng)中的投資銀行，貨幣市場(chǎng)基金，對(duì)沖基金，證券化機(jī)構(gòu)等等都是依靠商業(yè)銀行而存在的，沒有商業(yè)銀行的職能配合，影子銀行也不會(huì)存

6、在。基于影子銀行的獨(dú)有的業(yè)務(wù)模式，其也存在風(fēng)險(xiǎn)累積與放大的特點(diǎn)。本文將其風(fēng)險(xiǎn)主要分為以下四類：高杠桿率、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱以及不透明、風(fēng)險(xiǎn)跨境跨行業(yè)傳遞。分別從各風(fēng)險(xiǎn)的概念、現(xiàn)狀、來(lái)源以及監(jiān)管等方面，探討影子銀行的業(yè)務(wù)模式特點(diǎn)以及可以采用的監(jiān)管手段。二、高杠桿率（一）高杠桿率的現(xiàn)狀及影響16關(guān)于影子銀行的文獻(xiàn)綜述——基于風(fēng)險(xiǎn)分類角度的研究國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)認(rèn)為影子銀行的一大主要風(fēng)險(xiǎn)在于其高杠桿率。由于沒有商業(yè)銀行那樣豐厚的資本金，投行、基金等金融機(jī)構(gòu)大量利用財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營(yíng)。龔明華、張曉樸、文竹（2011）認(rèn)為，影子銀行被媒體形象地喻為“在刀尖上跳舞”，正是由于其高

7、杠桿率造成的高風(fēng)險(xiǎn)。房地美和房利美兩家公司杠桿率2007年高達(dá)62倍，私募股權(quán)基金在收購(gòu)兼并時(shí)，債務(wù)通常占收購(gòu)總價(jià)的60%～90%。易憲容（2009）則列舉了更為具體的數(shù)據(jù)，說(shuō)明了國(guó)外影子銀行的高杠桿率的特點(diǎn)。有研究估計(jì)，美國(guó)金融產(chǎn)品交易合約總額大概有530萬(wàn)億美元，其中信貸違約掉期(CDS)超過(guò)60萬(wàn)億，但是與其對(duì)應(yīng)的是，它們賴以發(fā)起的擔(dān)保品即物質(zhì)金融資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值只有2.7萬(wàn)億，其杠桿率達(dá)到200。IMF的研究也表明，截至2007年底，世界上10大投資銀行控制的資產(chǎn)超過(guò)13萬(wàn)億美元，平均杠桿率約為30.6，相比于2003年不到23的平均杠桿率增長(zhǎng)了接近30%。

8、如圖1所示，美國(guó)影子銀行