信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具.ppt

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1、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具——簡(jiǎn)單介紹一、概念信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CreditRiskMitigation,CRM)是指信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證及其它用于管理信用風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)單的基礎(chǔ)性信用衍生產(chǎn)品。理解：它是一種信用衍生產(chǎn)品；核心產(chǎn)品：信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約(CRMA)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證(CRMW)核心功能：緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)參與者提供有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理手段。——鏈接1、緩釋：緩釋劑——科技名詞，指可控制藥劑有效成分緩慢釋放的劑型。2、信用風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)是借款人因各種原因未能及時(shí)、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)是金融市場(chǎng)上

2、最基本、也是最重要的一類風(fēng)險(xiǎn)，它是指在金融交易中，交易對(duì)手或債務(wù)發(fā)行人違約或信用品質(zhì)發(fā)生變化而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。二、分類1、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約(CRMA)：是指交易雙方達(dá)成的，約定在未來(lái)一定期限內(nèi)，信用保護(hù)買(mǎi)方按照約定的標(biāo)準(zhǔn)和方式向信用保護(hù)賣(mài)方支付信用保護(hù)費(fèi)用，由信用保護(hù)賣(mài)方就約定的標(biāo)的債務(wù)向信用保護(hù)買(mǎi)方提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的金融合約。它是典型的傳統(tǒng)場(chǎng)外金融衍生交易工具；適用于現(xiàn)行的銀行間金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行框架，在交易、清算等方面類似于利率互換等場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品。2、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證(CRMW)：是指由標(biāo)的實(shí)體以外的第三方機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)

3、，為憑證持有人就標(biāo)的債務(wù)提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)，可在二級(jí)市場(chǎng)交易流通的有價(jià)憑證。它是更加標(biāo)準(zhǔn)化的信用衍生產(chǎn)品。CRMW實(shí)行“集中登記、集中托管、集中清算”，利于增強(qiáng)市場(chǎng)透明度、控制杠桿率、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是廣大市場(chǎng)成員在總結(jié)國(guó)際金融危機(jī)深刻教訓(xùn)、結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際的基礎(chǔ)上，“集市場(chǎng)智慧”開(kāi)發(fā)的具有中國(guó)特色的自主創(chuàng)新產(chǎn)品，是中國(guó)對(duì)世界信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的重要貢獻(xiàn)。3、其他CRM同時(shí)還包含了今后市場(chǎng)成員可進(jìn)行自主創(chuàng)新的簡(jiǎn)單的基礎(chǔ)性信用衍生產(chǎn)品。>>總體來(lái)說(shuō)，CRM是CDS(信用違約互換)加中國(guó)國(guó)情，它是一個(gè)“2+N”的創(chuàng)新產(chǎn)品體系。三、特

4、點(diǎn)與各種國(guó)際主流的信用衍生產(chǎn)品相比，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具有以下五大特點(diǎn)：(1)產(chǎn)品序列及結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單(2)標(biāo)的債務(wù)明確(3)嚴(yán)控參與者交易杠桿(4)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證創(chuàng)新(5)市場(chǎng)參與者分層管理體現(xiàn)了我國(guó)發(fā)展信用衍生產(chǎn)品“從簡(jiǎn)到繁、由易到難”的思路和“服務(wù)實(shí)需、簡(jiǎn)單透明、控制杠桿”的原則?！攸c(diǎn)淺析1、產(chǎn)品序列及結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單根據(jù)國(guó)際互換和衍生產(chǎn)品協(xié)會(huì)的定義，信用衍生產(chǎn)品是指用來(lái)分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的各種工具和技術(shù)的總稱。目前國(guó)際上的信用衍生產(chǎn)品是一個(gè)豐富的產(chǎn)品序列：?jiǎn)我划a(chǎn)品主要有單一名稱信用違約互換(CDS)和總收益互換(TRS)等組合產(chǎn)品

5、主要包括指數(shù)CDS和擔(dān)保債務(wù)憑證等；其他產(chǎn)品還包括資產(chǎn)證券化信用違約互換(ABCDS)和外匯擔(dān)保證券(CFXO)等與資產(chǎn)證券化緊密結(jié)合的信用衍生產(chǎn)品。種類繁多的產(chǎn)品序列中包含了很多復(fù)雜的多重衍生性信用衍生產(chǎn)品。——對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具《指引》第二條明確規(guī)定：目前信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具僅包括信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證兩大簡(jiǎn)單產(chǎn)品，未來(lái)的產(chǎn)品序列創(chuàng)新也必須堅(jiān)持“用于管理信用風(fēng)險(xiǎn)、簡(jiǎn)單、基礎(chǔ)”三大原則，不應(yīng)將產(chǎn)品復(fù)雜化，體現(xiàn)出信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具創(chuàng)新服務(wù)實(shí)需、簡(jiǎn)單透明的原則。2、標(biāo)的債務(wù)明確——國(guó)際上信用衍生產(chǎn)品對(duì)尋求信用保護(hù)的債務(wù)類

6、型未做任何限制，完全由交易雙方自行約定，任何債權(quán)均可作為信用保護(hù)的標(biāo)的，如以資產(chǎn)支持證券為標(biāo)的的CDS合約(ABCDS)和以外匯相關(guān)證券為標(biāo)的的CDS合約(CFXO)。此外，國(guó)際上的信用衍生產(chǎn)品交易一般通過(guò)指定參考實(shí)體、債務(wù)類型或債務(wù)特征而把參考實(shí)體的某一類債務(wù)都納入信用保護(hù)范圍內(nèi)，從而使得信用保護(hù)標(biāo)的不明確，且相對(duì)復(fù)雜化?！獙?duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具《指引》明確信用保護(hù)針對(duì)某一項(xiàng)特定的具體債務(wù)，且標(biāo)的債務(wù)類型僅限為債券和其他類似債務(wù)從而使每筆交易合約都與某一項(xiàng)特定的具體債務(wù)對(duì)應(yīng)，交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單明確，較容易判斷出市場(chǎng)參與者的真實(shí)交易

7、意圖，有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范，體現(xiàn)出信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具創(chuàng)新簡(jiǎn)單透明的原則。3、嚴(yán)控參與者交易杠桿本輪金融危機(jī)以前，國(guó)際上的信用衍生產(chǎn)品交易杠桿基本由保證金比例來(lái)約束，而大型金融機(jī)構(gòu)參與信用衍生產(chǎn)品交易的保證金比例都非常低，導(dǎo)致交易杠桿畸高。在此過(guò)程中，信用衍生產(chǎn)品也逐漸背離了對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的初衷，無(wú)節(jié)制的炒作加劇了市場(chǎng)的投機(jī)氛圍，使信用衍生產(chǎn)品日益脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。本輪金融危機(jī)后，《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》對(duì)從事衍生產(chǎn)品交易的公司開(kāi)始實(shí)施特別的資本比例、保證金、交易記錄和職業(yè)操守等監(jiān)管要求，才使得信用衍生產(chǎn)品交易杠桿率有

8、所下降?！軛U交易杠桿交易一般是在期貨保證金交易。期貨的本質(zhì)是與他人簽訂一份遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)商品(或股指、外匯、利率)的合約.為保證合約正常履行，簽訂合約（做期貨）時(shí)，需交納保證金。商品期貨的保證金一般是合約價(jià)值的10%，也就是1：10的資金杠桿率。做多一般容易理解,下面拿做空小麥