我國農(nóng)村信貸資金配置效率實證探究.doc

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1、我國農(nóng)村信貸資金配置效率實證探究［提要］改革開放以來，我國農(nóng)村信貸規(guī)模不斷擴大，但通過計量模型對1985-2010年我國農(nóng)村信貸資金配置效率進行實證分析，結果顯示：我國農(nóng)村信貸資金總體配置較低,信貸資金對農(nóng)業(yè)EVA的敏感度遠遠小于對鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)EVA的敏感度，金融機構并不是按照信貸資金創(chuàng)造價值量選擇信貸對象。關鍵詞：農(nóng)村信貸；資金配置效率；面板數(shù)據(jù)基金項目：2012年度河北省社會科學發(fā)展研究課題（項目編號：201203231）；2012年度滄州市社會科學發(fā)展研究課題（項目編號：201246）中圖分類號：F83文獻標識碼：A原標題：我國農(nóng)村信貸資金配置效率實證

2、研究一一基于EVA的面板數(shù)據(jù)分析收錄日期：2012年6月22日一、引言改革開放以來，我國農(nóng)村信貸規(guī)模不斷擴大，1979年我國農(nóng)村貸款（包括農(nóng)業(yè)貸款和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款）為179.6億元,而2006年農(nóng)村貸款增加至19,430.2億元，投入的數(shù)額已高于農(nóng)業(yè)增加值。但信貸的投入量卻遠遠不能滿足農(nóng)村的融資需要。表面上看，農(nóng)村貸款規(guī)模的不斷擴大，必然會改善農(nóng)村資本短缺的困境，從而推動農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展和農(nóng)民收入的提高。但前提是農(nóng)村信貸資金的配置是有效的，資本配置效率具體體現(xiàn)為：資本從低回報率的行業(yè)流向高回報率行業(yè)的程度。效率是資金配置的核心問題，評價資金配置效率高低的重要

3、標準是資金是否流向最有競爭力和價值創(chuàng)造能力的行業(yè)。只有在配置有效的前提下，資金才能分配到具有最好的投資機會的農(nóng)戶或農(nóng)村企業(yè)手里，才能真正促進生產(chǎn)和投資，推動農(nóng)村經(jīng)濟的增長，從而提高農(nóng)民收入。本文通過JeffreyWurgler（2000）提出的考核行業(yè)增值的方法，也就是分析信貸資金投入是否能夠隨行業(yè)增值能力的變化而有效調(diào)整，增值能力強的行業(yè)是否能夠有更多的資金投入。經(jīng)濟增加值（EVA）考慮了投入資金的資本成本,從而有效提高了資金使用效率。根據(jù)JoelStern的定義，EVA等于行業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去全部資本成本后的凈值，即：EVA二稅后凈營業(yè)利潤-資本成

4、本其中，資本成本包括債務成本和股本資本的成本?？紤]到我國農(nóng)業(yè)及農(nóng)村企業(yè)股份制程度非常低，資本成本只考慮了債務成本，也就是債務成本的利息，以當年一年期貸款利率為債務成本價格，農(nóng)業(yè)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的利潤以每年的增加值來表示。EVA二年增加值-（當期貸款利率rX貸款總額）二、模型及計量結果(一)計量模型。本文基于JeffreyWurgler(2000)的模型對我國農(nóng)村信貸資金配置效率進行實證研究：其中，I為固定資產(chǎn)存量；V為利潤；t和i分別為年份與行業(yè)編號；t為彈性指標。在本文中，Ii,t代表各行業(yè)年度的貸款投入量，Vi,t表示各行業(yè)年度EVA,下標i為行業(yè)，t代表

5、年份，？濁t(yī)表示貸款對各行業(yè)EVA變化的反映程度，即信貸資金配置效率的敏感度系數(shù)，數(shù)值越大，意味著該行業(yè)資金投入對EVA變化的反應越敏感，資金流向高回報的行業(yè)，即資本配置效率越高，反之則相反。該模型是典型的面板數(shù)據(jù)模型，本文采用1985?2010年26個年份數(shù)據(jù),考慮到我國農(nóng)村實際情況，截面上選取農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)兩個樣本，具體指標如下：1、農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的信貸資金量：分別由《中國金融年鑒》中農(nóng)業(yè)貸款和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款的指標來表示，代表模型中的I。該指標統(tǒng)計口徑包括政策性銀行、國有及其他商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、信托投資公司、外資金融機構、財務公司等金融機構。比較全

6、面地反映了農(nóng)業(yè)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的貸款資金量。2、農(nóng)業(yè)利潤總值由《中國統(tǒng)計年鑒》中的農(nóng)業(yè)增加值表示，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的利潤由《中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)年鑒》中鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值表示。并在此基礎上計算出農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的EVA,代表模型中的V。（二）計量結果1、我國農(nóng)村信貸資金總體配置效率和行業(yè)自發(fā)投資水平情況。在變截距面板數(shù)據(jù)模型中，假設在個體成員上存在個體影響而無結構變化，并且個體影響可以用截距項？琢t的差別來說明，即在該模型中各個成員方程的截距項不同，而系數(shù)向量？濁相同。變截距面板數(shù)據(jù)模型表達式如下：該模型中，系數(shù)向量？濁為我國農(nóng)村信貸配置效率整體水平彈性系數(shù)，表示我國農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)

7、的信貸資金的配置效率。農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的截距項數(shù)值反映了我國農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)每年自發(fā)信貸投資水平。變截距面板數(shù)據(jù)模型回歸結果如表1所示。（表1）從中可以看出，1985?2010年我國農(nóng)村信貸資金總體配置效率為-0.956,表示當我國農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的總體EVA每增加1億元，農(nóng)村的信貸資金的投入將減少-0.956億元，在5%的顯著水平下通過檢驗。我國農(nóng)村資金配置效率水平遠低于美國九十年代0.723的水平，而發(fā)展中國家印度的資金配置水平為0.lo我國經(jīng)濟較發(fā)達的江蘇省1995?2005年的農(nóng)村信貸資金配置效率為0.0931,高于全國水平。在經(jīng)濟學意義上，不同截距項

8、代表不同行業(yè)的自發(fā)投資水平，它與EVA的變化沒有關系，反映了資金的投資方向和投資