股市篇趨勢性上漲行情難現(xiàn).doc

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1、股市篇趨勢性上漲行情難現(xiàn)股市篇趨勢性上漲行情難現(xiàn)從資產(chǎn)配置模型來看，一季度經(jīng)濟處于衰退末期，信用產(chǎn)品表現(xiàn)耍好于利率產(chǎn)品，且一季度資金面較前期寬松可有，債券型基金的投資機會相對比較確定。從戰(zhàn)術(shù)角度來看，雖然高等級信用債收益率下滑明顯，優(yōu)勢減弱，但考慮到物價水平的持續(xù)下行，以及流動迎來拐點，收益率下行的趨勢并未改變，仍建議投資期限在6個月左右的投資者選擇信用債占比高，組合周期相對較長的基金品種。當(dāng)2010年上證綜指報收于2808.08點這一對中國人來說非常吉利的點位時，幾乎沒有人預(yù)見到，2011年的股市最高只摸到了3067.46點，隨

2、后的7個多月時間里是一路下行。雖然說，在2010年底時，我們已經(jīng)預(yù)期2011年股市將血臨更為復(fù)朵的境內(nèi)外環(huán)境，但包括我們在內(nèi)的絕大多數(shù)投資者都不希望也不愿意見到如此疲弱的行情。不管我們是否希望和是否愿意，2012年的股市面對的肯定也將是復(fù)朵而不確定的境內(nèi)外環(huán)境，大牛行情只可能是水中月、夢中花。信達澳銀指出，2012年全球經(jīng)濟將在上半年緩步減速，但下半年有望穩(wěn)步復(fù)蘇，美國經(jīng)濟增長動力有望逐漸增強，將維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢，但歐洲陷入衰退將難以避免。對于今年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢，信達澳銀認(rèn)為，在嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控的滯后影響下，經(jīng)濟增速將繼續(xù)回落，通

3、脹將得到有效緩解。FtlT政策及時出現(xiàn)微調(diào)，加之內(nèi)生經(jīng)濟增長動力依然充沛，經(jīng)濟回落的幅度有限，預(yù)計全年GDP增速將在8.6%左右，CPI在3%左右。房地產(chǎn)調(diào)控仍將繼續(xù)，但將出現(xiàn)一些變化，有望從以前的一刀切變成區(qū)別對待，即鼓勵剛需、抑制投機。對于2012年我國將繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,信達澳銀則認(rèn)為，政策基調(diào)雖然沒有改變，但在操作層面上則更加強調(diào)預(yù)調(diào)微調(diào)，這意味著2012年政策將從過緊轉(zhuǎn)向屮性。綜合以上對宏觀經(jīng)濟與貨幣政策的分析，2012年股市的基本面將好于2011年。除經(jīng)濟略有下滑之外，市場在流動性、政策、估值、外

4、圍環(huán)境等方面都將強于2011年?？紤]到政策變化的力度可能低于預(yù)期，流動性改善力度有限，預(yù)計市場上行空間不會太大，反復(fù)震蕩向上的概率較大。因此，投資者不應(yīng)盲目悲觀，反而要逆向思維，積極布局。中金公司首席策略師黃海洲認(rèn)為，受歐債危機的影響，全球資木的流動目前正在從新興市場國家流向發(fā)達國家，從股市流向債市，此輪調(diào)整詭未完結(jié)，目前的A股H股的調(diào)整也與此同理。因此“現(xiàn)在看到的底部不一定是真止的底部，有可能有進一步下行的風(fēng)險?！彼J(rèn)為，今年二季度，A股可能往上走?！癆股的圖形可能是個倒V字形，就是上去之后再下來，也可能下半年有第二波機會，那就

5、是大的M型，比較好的投資機會應(yīng)當(dāng)是二季度到三季度「黃海洲預(yù)計，在高低點位上，A股市場今年全年將是一個震蕩市，上下可能存在40%的落差，高點將在2800點左右。板塊方面，文化傳媒、環(huán)保、物流交通、醫(yī)療教育、安保和商業(yè)地產(chǎn)等將存在機會。南方基金認(rèn)為，隨著政策的逐漸轉(zhuǎn)向，A股有望通過反復(fù)震蕩,逐步完成筑底過程。當(dāng)前市場已經(jīng)處于底部區(qū)域，探底成功后將呈現(xiàn)震蕩反彈格局，南方基金認(rèn)為，投資策略上應(yīng)通過精選個股和行業(yè)來應(yīng)對股市的震蕩波動性。重點配置行業(yè)包括?：銀行、工程機械、口色家電、汽車等制造業(yè)板塊以及品牌消費板塊。嘉實基金則認(rèn)為，雖然當(dāng)前貨

6、幣出現(xiàn)微調(diào)，但由于政策轉(zhuǎn)向初期經(jīng)濟增速快速下滑，單次政策的影響不明顯，需要一個累積過程，流動性和經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)的觸底拐點都需要時間。嘉實基金認(rèn)為，市場處于底部，但運行還有反復(fù)。綜合看來，2012年債券牛市將進入下半場，股市政策底出現(xiàn)，盈利底還需等待，債券市場的上漲同吋也在提升股市的重心，總體看股票市場投資吋機逐步來臨。在投資策略上，嘉實基金主要看好三條投資線索：首先是從投資行業(yè)角度關(guān)注金融和早周期行業(yè)。其次是著眼中長期，從盈利提升的視角，關(guān)注在轉(zhuǎn)型弱增長情況下盈利能夠突破的行業(yè)，主要包括高端裝備制造、醫(yī)-藥、文化娛怎、保險、高端消費

7、等行業(yè)。而主題投資方面則關(guān)注文件、“十二五”專項規(guī)劃以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等主題。而對于有意投資基金產(chǎn)品的投資者來說，好買基金研究中心認(rèn)為,從資產(chǎn)配置模型來看，一季度經(jīng)濟處于衰退末期，信用產(chǎn)品表現(xiàn)要好于利率產(chǎn)晶，且一季度資金面較前期寬松可有，債券型基金的投資機會相對比較確定。從戰(zhàn)術(shù)角度來看，雖然高等級信用債收益率下滑明顯，優(yōu)勢減弱，但考慮到物價水平的持續(xù)下行，以及流動迎來拐點，收益率下行的趨勢并未改變，仍建議投資期限在6個月左右的投資者選擇信用債占比高，組合周期相對較長的基金品種。長城證券研究所則表示，2012年貨幣政策轉(zhuǎn)向信號明確后，貨幣

8、市場整體流動性將逐步寬松，貨幣市場利率將呈現(xiàn)穩(wěn)屮有降的趨勢,建議關(guān)注治理結(jié)構(gòu)合理、產(chǎn)品線較全、固定收益類產(chǎn)品管理經(jīng)驗豐富的優(yōu)秀基金公司管理旗下的貨幣基金。國聯(lián)安基金預(yù)計，2012年的股市是一個低位震蕩平衡市，相對今年的單邊下行，2012年的跌幅有限