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《鋼材期貨套期保值介紹——鋼材期貨上市培訓(xùn)講解.doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、一、套期保值的理論 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中無時(shí)無刻不存在風(fēng)險(xiǎn)。例如自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)以及國家的政策都會(huì)引起商品價(jià)格的巨大波動(dòng)。因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，生產(chǎn)者經(jīng)營者都面臨不同程度的價(jià)格波動(dòng)，即價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。無論價(jià)格向哪個(gè)方向變動(dòng)，都會(huì)給一部分商品生產(chǎn)者或經(jīng)營者造成損失。生產(chǎn)企業(yè)、加工企業(yè)或其他任何擁有商品并打算出售的企業(yè)面臨著商品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在持有商品期間，一旦市場(chǎng)價(jià)格下跌，商品實(shí)際售價(jià)就很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期售價(jià)，使經(jīng)營利潤下降，甚至出現(xiàn)虧損。同樣，任何需要購進(jìn)原材料及某種商品的企業(yè)又可能因價(jià)格上升而蒙受損失。產(chǎn)品能否以預(yù)期的價(jià)格出售、原材料能否
2、以較低的價(jià)格購進(jìn)是經(jīng)常困擾生產(chǎn)經(jīng)營者的主要問題。中遠(yuǎn)期市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，就是指生產(chǎn)經(jīng)營者通過在中遠(yuǎn)期市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，可以有效地回避、轉(zhuǎn)移或分散現(xiàn)貨市場(chǎng)上價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 (一)套期保值的概念 套期保值(Hedging)就是在期貨市場(chǎng)買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)相同的期貨合約對(duì)沖平倉，結(jié)清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補(bǔ)償或抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或利益，使交易者的經(jīng)濟(jì)收益穩(wěn)定在一定的水平。也就是說，套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨
3、交易行為。 (二)套期保值的邏輯原理 套期保值之所以能有助于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值的目的，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)上存在兩個(gè)基本經(jīng)濟(jì)原理： 1.同種商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格盡管變動(dòng)幅度不會(huì)完全一致，但變動(dòng)的趨勢(shì)基本一致。期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)雖然是兩個(gè)各自分開的不同市場(chǎng)，但對(duì)于特定的商品來說，其期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格主要的影響因素是相同的。這樣，引起現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的漲跌，就同樣會(huì)影響到期貨市場(chǎng)價(jià)格同向的漲跌。套期保值者就可以通過在期貨市場(chǎng)上做與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的交易來達(dá)到保值的功能，使價(jià)格穩(wěn)定在一個(gè)目標(biāo)水平上。 2.現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格
4、隨期貨合約到期日的臨近，兩者將大致相等。期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者差異接近于零。按規(guī)定，商品期貨合約到期時(shí)，必須進(jìn)行實(shí)物交割。到交割時(shí)，如果期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，就會(huì)有套利者買入低價(jià)現(xiàn)貨，賣出高價(jià)期貨，實(shí)現(xiàn)盈利。這種套利交易最終使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致。正是上述經(jīng)濟(jì)原理的作用，使得套期保值能夠起到為商品生產(chǎn)經(jīng)營者最大限度地降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用，保障生產(chǎn)、加工、經(jīng)營活動(dòng)的穩(wěn)定進(jìn)行?！ ?三)套期保值的種類 套期保值有兩種基本類型，即買入套期保值和賣出套期保值。兩者是以套期
5、保值者在期貨市場(chǎng)上買賣方向來區(qū)分的。 1.買入套期保值。它是指交易者先在期貨市場(chǎng)買入期貨和約，以便將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場(chǎng)的盈利對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損的做法，可以將遠(yuǎn)期價(jià)格固定在預(yù)計(jì)的水平上。買入套期保值是旨在避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，通常為加工商、制造業(yè)者和經(jīng)營者所采用。 2.賣出套期保值。它是指交易者先在期貨市場(chǎng)賣出期貨和約，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨市場(chǎng)的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，從而達(dá)到保值目的的一種套期保值方式。賣出套期保值旨在避免價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，通常為農(nóng)場(chǎng)主、
6、礦業(yè)主等生產(chǎn)者和經(jīng)營者所采用。 (四)套期保值交易的主要策略 1.平倉式套期保值 這種方式是標(biāo)準(zhǔn)意義上的套期保值，也是套期保值的最高級(jí)形式，套期的目的是保值，用一個(gè)市場(chǎng)的盈利去彌補(bǔ)另一市場(chǎng)的虧損。 2.實(shí)物交割式套期保值 這種方式是目前我國比較盛行的套期保值，實(shí)現(xiàn)保值目的主要手段是交割，不管價(jià)格漲跌，只考慮成本與利潤。從本質(zhì)意義上講，它是一種期現(xiàn)套利，操作能否成功，關(guān)鍵是能否把握好介入時(shí)的期現(xiàn)基差。如果進(jìn)行實(shí)物交割期保值，只有以下公式成立時(shí)才能保證收益： 賣期保值：建倉價(jià)格-成本(交易手續(xù)費(fèi)+交割手續(xù)費(fèi)+運(yùn)輸成本+
7、入庫費(fèi)用+資金占用利息+倉儲(chǔ)費(fèi)+檢驗(yàn)費(fèi)+稅收)+等級(jí)升貼水+倉庫升貼水＞收購價(jià)格 買期保值：建倉價(jià)格+成本(交易手續(xù)費(fèi)+交割手續(xù)費(fèi)+運(yùn)輸成本+出庫費(fèi)用+資金占用利息+倉儲(chǔ)費(fèi))+等級(jí)升貼水+倉庫升貼水＜送廠價(jià)格 3.交割+平倉式套期保值 這種方式近似于投機(jī)，目的是賺錢，與單純投機(jī)的區(qū)別是參與者有現(xiàn)貨背景和現(xiàn)貨購銷渠道，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)變能力較強(qiáng)，因此?？梢垣@得穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)利潤。具體操作是：根據(jù)預(yù)測(cè)螺紋鋼、高線的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，在期貨市場(chǎng)上建立相應(yīng)的期貨頭寸，如果將來交易形勢(shì)不利就交割，如果形勢(shì)有利就平倉。此操作的關(guān)鍵是要能比較正確
8、預(yù)測(cè)螺紋鋼、高線價(jià)格波動(dòng)的趨勢(shì)。相關(guān)企業(yè)有充分的從事螺紋鋼、高線貿(mào)易的經(jīng)驗(yàn)，掌握了螺紋鋼、高線價(jià)格的變化規(guī)律，有倉容、有購銷渠道，因此企業(yè)在從事螺紋鋼、高線中遠(yuǎn)期投資時(shí)，應(yīng)充分合理地利用這些條件。例如，在壓庫促銷周轉(zhuǎn)輪庫時(shí)，應(yīng)提前關(guān)注螺紋鋼、高線中遠(yuǎn)期價(jià)格的變化，及早在較高價(jià)
