無錫尚德海外上市案.ppt

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1、”無錫尚德”海外上市探析企業(yè)海外上市案例一、公司簡介“無錫尚德”成立于2001年1月，主要產(chǎn)品是太陽能光伏發(fā)電電池。該類產(chǎn)品屬于優(yōu)質(zhì)潔凈能源，在歐洲市場倍受推崇?！盁o錫尚德”以其價格優(yōu)勢逐步在歐洲市場站穩(wěn)腳跟，在國內(nèi)市場的推廣前景也非常樂觀。一、公司簡介經(jīng)過三年創(chuàng)業(yè)，公司開始步入成長期，但負(fù)債比例較高。雖然短期內(nèi)不再開展融資活動，該企業(yè)也能保持穩(wěn)步的發(fā)展態(tài)勢。但由于國際同行業(yè)間競爭日益激烈，現(xiàn)有資產(chǎn)狀況已經(jīng)無法滿足公司高速發(fā)展的需求。于是，無錫尚德開始謀求資本市場的支持。二、當(dāng)前國內(nèi)資本市場的現(xiàn)狀1、民間游離資本不斷增長，擔(dān)保公司、典當(dāng)行、證券商、信托投資公司、銀行等

2、各類投資機構(gòu)的資金規(guī)模也日益龐大，急于尋找投資途徑。2、投資者與經(jīng)營者之間缺乏有效的聯(lián)系紐帶，企業(yè)普遍反映沒有合適的融資渠道。三、與發(fā)達(dá)國家的差距1、資本市場的體系和制度還不夠完善。我國大陸目前僅有深滬兩家一級股票市場，二板、三板市場的格局尚未形成。2005年初深圳率先推出中小企業(yè)板，但還處于試運行階段；中關(guān)村科技園試點的“新三板”市場模式也計劃面向國內(nèi)各科技園區(qū)推廣，但還不具備發(fā)行股票的功能。2、市場信息缺乏透明度。企業(yè)欺詐行為時有發(fā)生，這也是投資者畏于投資股票市場的一個重要原因。3、投資者對企業(yè)的現(xiàn)行評判標(biāo)準(zhǔn)有待改進(jìn)。現(xiàn)行評價體系更重視企業(yè)的可抵押資產(chǎn)額度和財務(wù)報

3、表反映的內(nèi)容，對企業(yè)的潛在盈利潛力和增長空間認(rèn)識不足，投資意識保守。4、一級股票市場準(zhǔn)入門檻較高。二級市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與一級市場區(qū)別不大；審批效率低、再融資限制多等普遍存在。四、選擇海外上市的優(yōu)勢1、海外資本市場服務(wù)功能強大。國外發(fā)達(dá)國家、我國香港的資本市場經(jīng)過長期培育，證券市場及與其相關(guān)的各要素已組成了一個完整、順暢的產(chǎn)業(yè)鏈條。在信息透明的基礎(chǔ)上，力求按照市場自身經(jīng)濟規(guī)律運作，分工明確、公平交易、各取所需。中國經(jīng)濟近年來表現(xiàn)不俗，這些資本市場鏈條上的各個結(jié)點紛至沓來，在我國設(shè)立辦公機構(gòu)以吸引國內(nèi)有發(fā)展前景的企業(yè)去海外上市。2、主動選擇權(quán)更多。海外資本市場也各自設(shè)立了不同

4、的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，但這些資本市場為取悅投資者偏好，對標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行相對靈活，政府干涉行為少，企業(yè)可根據(jù)自身條件對號入座，有更多的融資渠道和主動選擇權(quán)。3、交易規(guī)則更加靈活。交易規(guī)則的靈活性體現(xiàn)在：海外資本市場交易規(guī)則設(shè)計中鼓勵上市公司為吸引和保留關(guān)鍵雇員而發(fā)放一定數(shù)量的股票期權(quán)，也方便經(jīng)營管理者和投資者股份流通，這也正是國內(nèi)企業(yè)樂于赴海外上市的內(nèi)在驅(qū)動力。五、國內(nèi)企業(yè)海外上市可能會面臨的問題1、國內(nèi)企業(yè)海外上市融資成本高，信息披露要求更苛刻，容易失去對公司的控制權(quán)，對當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)缺乏感性認(rèn)識等。2、海外上市只能是國內(nèi)企業(yè)謀求發(fā)展的一種工具。目前海外投資者投資理念總體成熟，投資

5、謹(jǐn)慎，所以無論國內(nèi)企業(yè)海外上市如何定位，主營業(yè)績都是其融資、財富增值的最根本保障，企業(yè)赴海外前一定要認(rèn)真調(diào)研、合理安排遠(yuǎn)期規(guī)劃。3、代理海外上市業(yè)務(wù)的中介機構(gòu)魚龍混雜。如果國內(nèi)企業(yè)不遵循市場的內(nèi)在規(guī)律而急于求成，只能讓逐利者牽著鼻子走。六、“無錫尚德”的市場定位目前海外上市可選擇紐約、納斯達(dá)克、新加坡、多倫多、倫敦、東京等證券交易所，各所市場規(guī)模、準(zhǔn)入條件、投資者偏好、相關(guān)法律規(guī)定、同類股票市盈率、上市前后需承擔(dān)的各種費用等不盡相同?！盁o錫尚德”先后考察了新加坡證券交易所、香港證券交易所、美國納斯達(dá)克等證券交易所，經(jīng)過反復(fù)權(quán)衡，最終應(yīng)邀選擇在紐約證券交易所上市。七、利

6、益相關(guān)者的風(fēng)險與回報“無錫尚德”選擇瑞士信貸第一波士頓和摩根斯坦利做市，于北京時間2005年12月14日在紐約交易所首發(fā)上市，股票代碼STP，以單價15美元/股發(fā)行股票2638萬股，融資3億美元；按照上市首日收盤價21.2美元計算，其市值超過43億美元。1、公司創(chuàng)始人施正榮的風(fēng)險與回報高風(fēng)險為申請“過橋貸款”，他將其所持“無錫尚德”31.39%的股份作為抵押取的6700萬港幣貸款，如果“尚德BVI”完成全工作研究部國有股收購，該貸款由負(fù)債轉(zhuǎn)為“尚德BVI”資本金；否則公司須將貸款本息歸還戰(zhàn)略投資者?！吧械翨VI”為獲得私募與海外風(fēng)險投資機構(gòu)簽訂《股份購買協(xié)議》，協(xié)議規(guī)

7、定通過私募所得的8000萬美元主要用于公司上市前對“無錫尚德”的并購，這是外資機構(gòu)認(rèn)購優(yōu)先股的前提。由此可見施既要為“尚德BVI”收購“無錫尚德”負(fù)責(zé)，也要為“無錫尚德”上市前的經(jīng)營利潤負(fù)責(zé)，還要對IPO上市失敗承擔(dān)最終風(fēng)險。高回報1）施正榮在沒有追加投資的情況下，格外獲得無錫尚德公司22.76%的股權(quán)，占股由31.39%增至54.14%。2）施正榮獲準(zhǔn)在股票上市當(dāng)天出售36.3655萬股，變現(xiàn)金額超過775萬美元；其又按海外證券商的可選擇股票權(quán)要求，以發(fā)行價15美元出售113.6345萬股，變現(xiàn)1705萬美元。3）按照2005年12月紐約交易所公布