金融期貨與金融期權(quán).ppt

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1、金融期貨與金融期權(quán)一、商品期貨含義：買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)某個(gè)約定的日期以簽約時(shí)約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某一數(shù)量的實(shí)物商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議類(lèi)型：農(nóng)產(chǎn)品、能源、金屬產(chǎn)品期貨（一）利用商品期貨進(jìn)行投機(jī)2008年3月1日，甲投資者預(yù)計(jì)大豆價(jià)格將會(huì)下跌，于是以1200元/噸的價(jià)格拋出20手同年7月末合約（每手合計(jì)10噸），假定保證金比率為5%。5月13日價(jià)格跌至1150元/噸，于是買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)了結(jié)交易。?。?）賣(mài)出合約使用的資金=1200×20×10×5%=12000（元）?。?）獲得的價(jià)差=（1200-1150）×20×10=10000（元）?。?）投資利潤(rùn)率=10000/13000×100%

2、=76.92%時(shí)間期貨價(jià)格每日盈虧累計(jì)盈虧保證金賬戶余額追加保證金3月1日1200120003月1日12204000400080003月2日1230200060006000700010003月3日11908000200015000···········5月13日1150·····1000023000（二）商品期貨的另兩個(gè)作用套期保值套利金融期貨同樣有上述作用二、股票指數(shù)期貨（含義）股票指數(shù)期貨是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨滬深300指數(shù)：選取規(guī)模大、流動(dòng)性好的300只股票作為樣本股二、股票指數(shù)期貨（合約價(jià)值與保證金）合約價(jià)值=期貨合約價(jià)格×合約乘數(shù)保證金=合

3、約價(jià)值×保證金率假設(shè)股指期貨價(jià)位現(xiàn)為3540點(diǎn)，則一手合約相應(yīng)價(jià)值為：3540*300=106.2（萬(wàn)）買(mǎi)一手合約需用保證金為：106.2*20%=21.24（萬(wàn)）（一）投機(jī)2月1日滬深300指數(shù)是3000點(diǎn)。某投資者當(dāng)天買(mǎi)入一手多頭合約。2月5日，滬深300指數(shù)是漲到3100點(diǎn)，投資者平倉(cāng)。假定保證金率是10%。2.1買(mǎi)入的合約價(jià)值=3000×300元=900000元保證金=900000×10%=90000元2.5賣(mài)出的合約價(jià)值=3100×300元=930000元盈利=30000=（3100-3000）×300投資報(bào)酬率=30000/90000=33.33%股票價(jià)格

4、指數(shù)變化：=（3100-3000）/3000=3.33%杠桿作用：3.33%:33.33%=1:10（二）套期保值（原理）股票市場(chǎng)指數(shù)和股指期貨合約價(jià)格一般呈同方向變動(dòng)通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)建立相反的頭寸，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)時(shí)，則在一個(gè)市場(chǎng)獲利，在另一個(gè)市場(chǎng)受損，其盈虧可基本相抵，從而達(dá)到鎖定股票市值（保值）的目的。期貨價(jià)格到期時(shí)一般會(huì)收斂于現(xiàn)貨價(jià)格?。ǘ┨灼诒Ｖ担?lèi)型）例：11月２日，某客戶準(zhǔn)備建立價(jià)值500萬(wàn)元的股票組合，但資金在12月中旬才能到賬。同時(shí)該客戶判斷股市未來(lái)幾個(gè)月份會(huì)大幅上漲，為避免未來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票成本大幅提高，該客戶可以考慮實(shí)施套期保值，將股票購(gòu)入成本鎖定在11

5、月2日的價(jià)格水平上。假定11月2日12月合約當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)為1495點(diǎn)；1手合約價(jià)值=1495×300=44.85萬(wàn)元需要買(mǎi)入合約數(shù)量=500/44.85=11.148≈11（手）；支付保證金=44.85萬(wàn)×10％×11手＝49.34萬(wàn)元；12月15日500萬(wàn)元的股票組合建倉(cāng)完畢，以1695點(diǎn)賣(mài)出期貨合約平倉(cāng)（二）套期保值（多頭套期保值例題總結(jié)1）（二）套期保值（多頭套期保值例題總結(jié)2）（三）套利（原理）什么是套利交易？套利（Arbitrage）機(jī)會(huì)：同一個(gè)商品在兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格不一樣套利交易：買(mǎi)進(jìn)價(jià)格低估的商品，同時(shí)賣(mài)出價(jià)格高估的商品判斷能否套利的幾種情況一價(jià)定律：同一資

6、產(chǎn)在不同市場(chǎng)的價(jià)格是否存在顯著的差異兩種具有相同現(xiàn)金流的資產(chǎn)的價(jià)格是否存在顯著的差異同一資產(chǎn)的期貨價(jià)格（貼現(xiàn)后）和現(xiàn)貨價(jià)格是否存在顯著的差異（三）套利（實(shí)例）2010年3月12日，滬深300現(xiàn)指大約3100點(diǎn)（被低估），股指期貨1003合約大約3220點(diǎn)（被高估）。基差達(dá)到120個(gè)點(diǎn)，期指1003在2010年3月19日就要進(jìn)行交割，要回歸滬深300現(xiàn)指，發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)120個(gè)點(diǎn)。預(yù)期收益=120*300=36000元（假定忽略交易成本）（三）套利（過(guò)程）在2010年3月12日以3100點(diǎn)的位置買(mǎi)入滬深300指數(shù)型基金價(jià)值93萬(wàn)在2010年3月12日以3220拋出一手股指

7、期貨1003合約2010年3月19日以3130點(diǎn)賣(mài)出指數(shù)型基金盈利1%大約9000元2010年3月19日以3130點(diǎn)平倉(cāng)1003合約盈利27000元【（3220-3130）×300】四、股票期權(quán)期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利期權(quán)的本質(zhì)：為獲得權(quán)利而付費(fèi)（一）到期日價(jià)值到期日價(jià)值凈損益買(mǎi)入看漲期權(quán)Max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格賣(mài)出看漲期權(quán)-Max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格買(mǎi)入看跌期權(quán)Max（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0）到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格賣(mài)出看