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《商業(yè)銀行利率風險管理中久期技術的應用》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、第16卷第1期湖南工程學院學報Vol.16.No2006年3月JournalofHunanInstituteofEngineeringMar.2006商業(yè)銀行利率風險管理中久期技術運用初探楚爾鳴，呂穎毅(湘潭大學商學院，湖南湘潭411105)摘要:我國利率市場化改革已進入實質性階段，今后商業(yè)銀行如何管理利率風險，在利率市場波動的沖擊保持盈利和安全經營。久期技術是較為良好的動態(tài)風險衡量和管理模型，通過結合凸性概念還可推廣運用于隱含期權性質的資產及負債的利率風險衡量中去，這可以提高我國商業(yè)銀行的風險管理水平。關健詞:
2、久期;凸性;利率風險;風險管理中圖分類號:F830.2文獻標識碼:A文章編號:1671一1181(2006)01一0012一031996年我國利率市場化進程正式啟動，經過近現(xiàn)值成比例，用公式表示為:9年的發(fā)展，現(xiàn)在已基本實現(xiàn)市場化的貼現(xiàn)利率生買C,-t(1+R)0成機制，再貼現(xiàn)利率成為中央銀行一項獨立的貨幣D=,-(1)政策工具，服務于貨幣政策需要。存貸款利率的波尸動幅度大幅放開，其中，商業(yè)銀行、城市信用社貸款式中:D表示麥考萊久期;;t表示債券產生現(xiàn)金利率浮動區(qū)間擴大到〔0.9,1.7]，農村信用社貸款利流的時
3、期;Ct表示第t期現(xiàn)金流;R表示債券的到期率浮動區(qū)間擴大到【0.9,2],貸款利率浮動區(qū)間不再收益率;N表示債券到期前產生現(xiàn)金流的時期數(shù);;P表示債券現(xiàn)價。根據(jù)企業(yè)所有制性質、規(guī)模大小分別制定。商業(yè)銀久期的計算結構并不是一個簡單的時間概念，行自主定價權擴大，提高了貸款利率市場化程度，企業(yè)貸款利率最高上浮幅度擴大到70%，下浮幅度保它的價值在于反應了利率風險敞口。瑞頓(Reding-ton,1952)最早發(fā)現(xiàn)了這一點，建議用久期指標來指持10%不變。在擴大金融機構人民幣貸款利率浮導債券投資，利用久期指標的免疫效應。
4、隨后費希動區(qū)間的同時，推出放開人民幣各項貸款的計、結息爾和威爾(FisherandWeil,1971)證明，反映了債券方式及5年期以上貸款利率的上限等配套措施，新價格對利率變動的敏感性。下面對久期的一特性進的利率體系逐步形成。行分析。利率市場化促進了商業(yè)銀行的商業(yè)化經營改革，同時也加大了利率波動的頻率和幅度，并使利率債券價格P=屈Cz/(1+R)0(2)的期限結構變得更為復雜，從而使商業(yè)銀行面臨更dP1教二"tD。大的利率風險，增加了商業(yè)銀行業(yè)務經營和管理的dR一11R,L1石+R)`一1+R'-難度。傳統(tǒng)利率風
5、險管理方法如缺口模型已不能滿足商業(yè)銀行的利率風險管理要求，久期免疫組合技則d_RP__P1一_dPP·*A1-一1D+R一D=,d(3)術比傳統(tǒng)使用的缺口模型有著更好的動態(tài)價值衡量其中Dmod稱為修正后的久期(modifiedduration)o效果，對提高我國商業(yè)銀行的利率風險管理有積極D=-d=D/(1+R)(4)作用。(3)式最早是費斯納(Fisner,1966)證明的，它一久期概念及經濟含義直觀的給出了債券價格變化與利率波動之間的關系。在式中，當R接近于0時，即收益率很低時，久債券的到期日越長，價格受利率
6、變化的影響越期將直接的反應出債券回報與收益率之間的線性關大，其波動程度越大。因此，準確的衡量到期日是衡系。如果R遠大于0，則可通過修正久期來表示債量債券資產利率風險的一個重要指標。同時，在到券回報與收益率之間的線性關系，(3)可寫成:期日之前的所有利息支付形成的現(xiàn)金流及其時間也必須予以考慮，由此反映資產的平均壽命。久期概_dPp一D},"dR(5)念正是出于以上考慮提出。麥考萊將久期定義為每(5)式表明，當收益率發(fā)生較小變動時，債券價一個債券支付的加權到期日，其中權重與現(xiàn)金流的格變動的近似百分比等于修正久期與利率
7、變動的乘收稿日期:2005一10-22作者簡介:楚爾鳴(1965-)，男，湖南湘潭人，博士，教授，研究方向金融制度理論與創(chuàng)新。第1期楚爾鳴等:商業(yè)銀行利率風險管理中久期技術運用初探積，其中的負號表示債券價格的變動與收益率方向債券價格對利率變動的一階導數(shù)即債券的價格收益相反。從此式可以看出，久期越大，單位利率變動所率曲線上某點的切線的斜率，我們假設A為初始引起的債券價格變動就越大，利率風險也就越大。點，當利率變動，資產的價格將在曲線11'上移動，而久期具有非常重要的可加性，即由m種債券所在假設條件的約束下，資產價格
8、在EE，上移動，明顯構成的債券組合的久期等于這m種債券的久期的的，久期在利率上升時，會高估債券價格的下跌幅加權和，其權重是各種債券的價值占組合價值的比度，而在利率下降時，又會低估債券價格的上升幅重。基于這一原理我們也就有可能將久期技術運用度。到銀行整個的資產負債表，即通過計量資產負債表—}1}率的久期缺口，來估計整個資產負債表的利率風險敞口。銀行的經濟價值或稱凈值等于資產
