我國滬深港股市聯(lián)動性分析.pdf

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1、加入WT~以后，中國融入世界經(jīng)濟(jì)的腳步加快，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化所帶來的沖擊會對滬深港股市產(chǎn)生同方向影響，使得在短期內(nèi)滬深港股市間聯(lián)動性加強。同時，由我國滬深港股市聯(lián)動性分析于市場傳染效應(yīng)，短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)或政策實施對市場帶來的影響會迅速傳遞至其他市場上，出現(xiàn)短期內(nèi)股價同漲同跌的聯(lián)動現(xiàn)象。假設(shè)三：滬深港股市波動率的相關(guān)性■張仕洋(南京師范大學(xué)商學(xué)院南京210023)具有時變性?；诮?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)說，隨著中國◆中圖分類號：F830．91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展和日趨開放，內(nèi)地與作為“世界因素”的香港聯(lián)動程度將會越來越據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面的變化來表1協(xié)整檢驗結(jié)果內(nèi)容摘要：2014年11月，滬港通

2、正式實估計股市的價格變化并模原假設(shè)特征根跡統(tǒng)計量5施，這昭示著我國滬深港股市聯(lián)動性型％1~界值值曩s％臨界值P值作出投資決策，其股票市1N0∞0o0l7648235l152427596o94275815663177973009l00的加強，關(guān)于滬深港股市聯(lián)動性的研場聯(lián)動性就會逐步加強。At∞stl0o005982419452l23209009134l970493l1224800926l究課題也成為資本市場的熱點問題。AtIIDst20．000136044895841299060．566204489584l2990605662本文通過協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗第二，市場傳染說。2N

3、one0o04204195459335l9275075471387922229962O4733以及DCC～MGARCH模型．對滬深港三市場傳染說是基于假設(shè)投At口璐tl000122156690Il2026l84096264024309l5892lO09561Atn■L2000049916447039l6454608468l6447039市的長期聯(lián)動性、短期聯(lián)動性以及短．164546O8468資者非理性的行為金融學(xué)3N0ne0004l83182852429797070545ll38061721l3I6203812瑚波動的動態(tài)相關(guān)性進(jìn)行分析。研究AtⅡl0Gt10001l97447

4、9073l54947l086143946836142646008649理論，認(rèn)為當(dāng)金融危機(jī)或結(jié)果表明，滬深港股市間在長期內(nèi)不Atmost20lxm16205322373糾1466046570532237384I46604657存在聯(lián)動性，而短期的聯(lián)動性不斷加政策利好對市場造成沖擊4None000459826997434291525O．68l2l518138258232l06l8lAt唧1stl0o03o98ll8l60525872I】08245lO21934l93870405954強，并且三市之間的相關(guān)關(guān)系呈現(xiàn)時時，非理性的投資者更容Atmost20010485l5967】21

5、25l79809879l59671212517981)．9879變性的特征。易產(chǎn)生羊群效應(yīng)等行為特5None0．o0430925．9啪8350lO900I3279142237524252020567l關(guān)鍵詞：滬深港股市聯(lián)動性協(xié)整檢Atmostl000，098ll76333l83977l032691021907l71476903773征。一個市場的行為會影Atmost20000469l544254384l46602l401544254384146602l40驗格蘭杰因果檢驗動態(tài)相關(guān)系數(shù)響其他市場投資者追隨這表2Granger因果檢驗結(jié)果2014年11月，滬港通正式實施，這一一行為

6、，即使風(fēng)險或政策原假設(shè)階段卡方統(tǒng)計量P值舉措有利于增強兩地資本市場的聯(lián)系，提利好只是某一市場獨有的一83988230_0O38sz不是sh的格蘭杰原因二18168780_0027高我國資本市場的綜合實力?？v觀中國資現(xiàn)象，但市場傳染會使其55303600．4778本市場的歷史，在2001年中國正式加入世帶來的影響傳遞到其他市913E-0609976不是sh的格蘭杰原因39t1883405626貿(mào)組織之后，中國證券市場也進(jìn)入一個全場，從而造成了股市的價三87594710l876新的發(fā)展階段——QFIl政策、股權(quán)分置改格同漲同跌的現(xiàn)象。I17876600o0sh不是sz的格蘭杰原因l

7、O829330549?革、浮動匯率制度、QDII政策以及滬港通等基于以上假說，本文1487113002l3一系列政策。隨著這些資本市場改革如火對于滬深港股市的聯(lián)動0．0305l008613hk不是BZ的格蘭杰原因4l7643405243如荼地進(jìn)行，我國滬深股市與外圍股市，尤性研究提出了以下幾個579558204465其是香港股市的聯(lián)動性不斷加強，這也凸研究假設(shè)：20o670801566不是bk的格蘭杰原因l1564090O413顯出了對于內(nèi)地與香港間股市聯(lián)動性學(xué)術(shù)假設(shè)一：滬深港股235235