尿素短期依舊弱勢，但不過分看空-20200426-廣發(fā)期貨.pdf

《尿素短期依舊弱勢，但不過分看空-20200426-廣發(fā)期貨.pdf》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、尿素短期依舊弱勢，但不過分看空發(fā)展研究中心劉超2020.4.26本報(bào)告中所有觀點(diǎn)僅供參考，請務(wù)必閱讀此報(bào)告倒數(shù)第二頁的免責(zé)聲明。觀點(diǎn)與策略投資標(biāo)的本周持倉上周持倉持倉跟蹤目標(biāo)價(jià)/止損價(jià)?多：5月裝置檢修；?空：尿素日產(chǎn)量偏高；玉米、水稻備肥啟動(dòng)仍需時(shí)日；板廠需求疲軟且仍有減少預(yù)期，復(fù)肥廠高氮肥生產(chǎn)減少；?主要觀點(diǎn)：農(nóng)業(yè)玉米、水稻備肥需求尚未啟動(dòng)，板廠需求疲軟且據(jù)消息稱后期仍有板廠面臨停產(chǎn)，工業(yè)復(fù)肥廠高氮肥生產(chǎn)排產(chǎn)減少，需求端當(dāng)下處于需求斷檔期，上游供應(yīng)端日產(chǎn)偏高，5月雖有裝置檢修但供應(yīng)同比往年仍偏高，工廠預(yù)收一般，工廠出貨成交小幅陰跌，我們推斷未來1-2周內(nèi)尿素期現(xiàn)市場或延續(xù)疲軟態(tài)勢，

2、不過值得注意的是，當(dāng)前09主力已深貼水現(xiàn)貨近150，已部分反映當(dāng)下市場疲軟的預(yù)期，考慮到年內(nèi)最集中的夏季用肥需求預(yù)期終將兌現(xiàn)，我們認(rèn)為不可過分看空09，不排除短期裝置的意外檢修和農(nóng)業(yè)需求的提前啟動(dòng)而導(dǎo)致09合約反彈。?操作策略:單邊方面，市場仍偏弱勢，空單可繼續(xù)持有，關(guān)注UR09在1490-1500附近的支撐，另09基差走強(qiáng)至160-170可擇機(jī)輕倉低位做多。?風(fēng)險(xiǎn)因素：裝置意外檢修；極端天氣影響種植；外部和宏觀經(jīng)濟(jì)再次嚴(yán)重惡化目錄01尿素期現(xiàn)價(jià)格回顧02尿素供需分析03尿素價(jià)差分析04觀點(diǎn)和策略mRnRnPyQvNaQbPbRpNnNnPnNiNmMrNkPsQwO6MnMsMuOm

3、NsPuOpMrN01尿素

4、期現(xiàn)價(jià)格回顧

5、>尿素期貨價(jià)格回顧尿素合約基差(單位:元/噸)上周尿素盤面整體偏弱震蕩走勢，上下驅(qū)動(dòng)不足，現(xiàn)貨層面主產(chǎn)區(qū)可交割18502201800160尿素現(xiàn)貨價(jià)格小幅跌10元至1670元/噸，盤面主力09合約周初受市場傳言1750100上游煤礦企業(yè)可能減產(chǎn)提煤價(jià)的成本端提升預(yù)期而小幅拉升30，不過盤面1700401650-2009位居高位基礎(chǔ)仍不足，現(xiàn)貨層面成交不佳，當(dāng)前需求處于斷檔期，同時(shí)1600-80供應(yīng)端日產(chǎn)部分裝置檢修完畢重啟后日產(chǎn)量增加，故周內(nèi)后半段尿素主力1550-14009仍偏弱，回吐之前漲幅。1500-200基差方面，05基差走弱，05盤面

6、價(jià)格略微升水現(xiàn)貨交割區(qū)40-50，給予較大倉單注冊空間；09合約基差小幅走強(qiáng)，以收盤價(jià)來看，由133擴(kuò)至143可交割現(xiàn)貨價(jià)格尿素主力結(jié)算價(jià)UR連1基差-右軸UR連5基差-右軸UR連9基差-右軸附近。數(shù)據(jù)來源:文華財(cái)經(jīng)鄭商所百川盈孚上周國內(nèi)現(xiàn)貨偏弱，價(jià)格穩(wěn)中伴降，國際市場延續(xù)弱勢國內(nèi)方面，尿素市場穩(wěn)中伴降，農(nóng)業(yè)需求量較少，僅西南地區(qū)農(nóng)需略有啟動(dòng)，東北市場底肥施用情況基本結(jié)束，農(nóng)需清淡，下游工業(yè)需求支撐乏力，河北地區(qū)收單情況不佳，成交疲軟，下游拿貨趨于謹(jǐn)慎，市場信心不穩(wěn)，觀望氣氛濃重。國外方面，國際尿素市場受四月的需求利好大勢已過，五六月份價(jià)格瀕臨下滑，供應(yīng)商想方設(shè)法賣貨，但貿(mào)易商僅少量補(bǔ)

7、貨，終端買家極其謹(jǐn)慎。關(guān)注印度MMTC招標(biāo)和拉美地區(qū)5-6月巴西和墨西哥市場需求。數(shù)據(jù)來源:百川盈孚02尿素

8、供需分析

9、>供應(yīng)端周產(chǎn)量環(huán)比持平，不過同比仍較高尿素周產(chǎn)量(單位:萬噸)中小顆粒尿素周產(chǎn)量(單位:萬噸)12095110851007590658070551-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-41-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42017年2018年2019年2020年2018年2019年2020年尿素裝置開工率煤頭尿素裝置開工率氣頭尿素裝置開工率95%95%100%85%85%80%75%75%6

10、0%65%65%40%55%55%20%45%45%0%1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-41-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-41-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年供應(yīng)方面，據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，截止到4/23日，國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量16.07萬噸，環(huán)比增0.05萬噸，周產(chǎn)量112.1（環(huán)比-0.14）萬噸，同比前2年仍偏高。國內(nèi)尿素煤頭和氣頭開工均有所提升

11、，山西靈石恢復(fù)生產(chǎn)，烏石化目前已恢復(fù)正常生產(chǎn)，華魯一套裝置檢修一周左右，5月份或有部分企業(yè)有檢修計(jì)劃，中煤鄂爾多斯、山西蘭花、安徽泉盛。數(shù)據(jù)來源:百川盈孚4-5月裝置檢修數(shù)據(jù)來源:百川盈孚上游工廠庫存環(huán)比基本持平尿素工廠庫存(單位:萬噸)尿素港口庫存(單位:萬噸)1401601401201201001008080606040402020001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-41-42-43-44-45-