創(chuàng)業(yè)融資與創(chuàng)業(yè)資本.ppt

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1、創(chuàng)業(yè)融資清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建主題融資來源和選擇天使投資創(chuàng)業(yè)投資債務(wù)融資一、融資來源和選擇企業(yè)發(fā)展的典型階段與融資種子期初創(chuàng)期企業(yè)早期擴(kuò)張期開始贏利/缺乏現(xiàn)金快速增長過橋/夾層融資收獲企業(yè)發(fā)展概念開發(fā)基本的商業(yè)計劃；原型；探索市場潛力詳細(xì)的商業(yè)計劃；建立起管理團(tuán)隊；原型測試；確定產(chǎn)品/服務(wù)線獲取最初的設(shè)備、廠房和財產(chǎn)；開始出售產(chǎn)品獲取另外的設(shè)備廠房和財產(chǎn)；建立營銷戰(zhàn)略；擴(kuò)大生產(chǎn)資本；流動資本需要出現(xiàn)擴(kuò)大生產(chǎn)能力；流動資本需要增長使?fàn)I銷戰(zhàn)略精準(zhǔn)營銷研究開發(fā)再資本化；買斷；出售給收購者；上市年0-11-33-53-53-53

2、-55-7累計需要的資本0-1百萬美元1-5百萬美元5-10百萬美元5-10百萬美元5-10百萬美元5-10百萬美元10百萬美元以上融資來源自立融資天使天使；VC；公司和大學(xué)天使；VC；政府VC；政府；銀行VC；銀行；利潤留存VC；銀行；利潤留存VC；銀行；利潤留存發(fā)行的典型證券個人借款；普通股有認(rèn)股權(quán)票據(jù)；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；普通股有擔(dān)保的債券；有認(rèn)股權(quán)票據(jù)；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；普通股有擔(dān)保的債券；抵押貸款；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換債券；普通股抵押貸款；可轉(zhuǎn)換債券；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；普通股次級負(fù)債；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換債券次級負(fù)債；可轉(zhuǎn)換優(yōu)

3、先股；可轉(zhuǎn)換債券公司的風(fēng)險與收益構(gòu)成0%100%收益中來自投資收益率的部分100%的投資收益率100%的資本收益風(fēng)險融資工具圖譜有擔(dān)保的債務(wù)優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債券夾層貸款高收益的債務(wù)無擔(dān)保的債務(wù)普通股風(fēng)險要求收益各種金融工具的特點(diǎn)有擔(dān)保的債務(wù)租賃（一種有擔(dān)保的債務(wù)）無擔(dān)保的債務(wù)高收益?zhèn)鶆?wù)次級債務(wù)可轉(zhuǎn)換債務(wù)優(yōu)先股普通股認(rèn)股權(quán)期權(quán)下端保護(hù)更多的資產(chǎn)；強(qiáng)有力的條款資產(chǎn)的所有權(quán)條款條款可能要求更多的資產(chǎn)；條款可能沒有有資產(chǎn)有條款很小無無無收益率利息利息利息利息利息利息固定紅利紅利無無上端潛力無無無無無有機(jī)會轉(zhuǎn)成股票無無限有機(jī)會獲得公司權(quán)

4、益有機(jī)會購買或出售公司的權(quán)益二、天使投資創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段和主要外部融資方式創(chuàng)始人、朋友和家庭天使創(chuàng)業(yè)投資者非金融公司權(quán)益市場商業(yè)銀行種子創(chuàng)立初期成長成熟投資者認(rèn)為的風(fēng)險水平高低小型高成長企業(yè)的主要初始資本創(chuàng)業(yè)投資序列非正式正式單個的團(tuán)體的創(chuàng)業(yè)投資公司天使投資和創(chuàng)業(yè)投資的主要區(qū)別天使投資的原則創(chuàng)業(yè)熱情創(chuàng)業(yè)者的誠實(shí)產(chǎn)品銷售潛力創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)會面時對創(chuàng)業(yè)者的喜好天使投資的退出方式天使投資團(tuán)體150位過去和現(xiàn)在的高科技CEO在創(chuàng)建新公司方面有成功的記錄普遍對在早期進(jìn)行投資感興趣渴望積極介入年輕的公司中去相當(dāng)可觀的個人財富每月聚餐一次，每

5、次都要討論三個創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)計劃積極參與（董事會、管理和業(yè)務(wù)發(fā)展）天使投資團(tuán)體的基本情況成立于1995年1月創(chuàng)建者：12人目前會員：150人平均每月投資額：110萬美元總投資額：7460萬美元投資公司數(shù)：約125家天使投資團(tuán)體的原則和過程每月舉行晚餐，聽三位尋找資金的創(chuàng)業(yè)者陳述，參加人數(shù)約60人，加一些客人項(xiàng)目委員會負(fù)責(zé)選擇發(fā)言的創(chuàng)業(yè)者，委員會由合格的天使投資者組成要想在晚餐會上有資格發(fā)言，創(chuàng)業(yè)者需要找到一位天使推薦人三、創(chuàng)業(yè)資本?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建19模型一個目標(biāo)兩層委托代理關(guān)系三項(xiàng)決策4R模型五種管理工具?清華大學(xué)

6、經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建20一個目標(biāo)對高成長潛力的、高風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益投資，并且在資本循環(huán)中實(shí)現(xiàn)增值。?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建21二層委托代理關(guān)系投資者與創(chuàng)業(yè)投資公司之間的委托代理關(guān)系創(chuàng)業(yè)投資公司與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的委托代理關(guān)系?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建22創(chuàng)業(yè)資本流程：融資?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建23第一層委托代理關(guān)系顯性合同外部投資者外部投資者創(chuàng)業(yè)投資基金有限合伙人的權(quán)利投資收益有限合伙人的投資如果以前的投資收益可以接受,那么,可在以后的合伙制中再進(jìn)行投資隱性合同--退出和再投資?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建24第二層委托代理管

7、理顯性合同被投資公司創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)投資基金權(quán)益+控制權(quán)控制權(quán)的買權(quán)現(xiàn)金+顧問服務(wù)+名聲使用IPO作為退出戰(zhàn)略隱性合同--控制權(quán)創(chuàng)業(yè)資本組織與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合約關(guān)系?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建26創(chuàng)業(yè)投資合約的目標(biāo)相對于交易風(fēng)險，獲得合理的收益對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的行為產(chǎn)生直接的作用保證投資撤出獲得控制權(quán)?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建27合約的主要內(nèi)容投資時間和數(shù)量投資方式和條件買權(quán)和賣權(quán)平等出售權(quán)優(yōu)先權(quán)和第一否決權(quán)?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建28合約的主要內(nèi)容期權(quán)預(yù)留聘用合同受益計劃和購回條款信息權(quán)董事會構(gòu)成?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建29三項(xiàng)決策

8、融資決策投資決策退出決策?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建30融資的決定因素創(chuàng)業(yè)資本的供給與需求創(chuàng)業(yè)資本的需求是指創(chuàng)業(yè)資本能獲得期望收益的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求量。創(chuàng)業(yè)資本的供給是指投資者向創(chuàng)業(yè)投資公司提供的資本數(shù)量，這由投資者的投資愿望所決定。?清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建31創(chuàng)業(yè)資本蓄積池投資者投入資本受到三方面因