轉(zhuǎn)債之矛如何更加鋒利.docx

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1、內(nèi)容目錄二季度公募基金轉(zhuǎn)債配置情況3二季度轉(zhuǎn)債基金配置情況5二季度轉(zhuǎn)債個券配置情況10圖表目錄圖1：公募基金轉(zhuǎn)債持倉市值及占比（截至20Q1）3圖2：2020Q2上交所轉(zhuǎn)債投資者結(jié)構(gòu)變化3圖3：基金持有轉(zhuǎn)債市值變化（一級分類+轉(zhuǎn)債基金）4圖4：基金持有轉(zhuǎn)債市值變化（二級分類）4圖5：一級分類基金分類占比圖（截止到2020Q2）4圖6：二級分類基金分類占比圖（截止到2020Q2）4圖7：一級分類基金轉(zhuǎn)債倉位4圖8：二級分類基金轉(zhuǎn)債倉位4圖9：轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債市值占基金資產(chǎn)總值比例（）7圖10：轉(zhuǎn)債基金杠桿率（倍）

2、7圖11：二季度轉(zhuǎn)債基金收益率情況（單位：）7圖12：轉(zhuǎn)債基金季度收益中位數(shù)曲線（單位：）8圖13：各正股漲跌幅以及轉(zhuǎn)債相關(guān)板塊變化（截止到2020年7月28日）9圖14：轉(zhuǎn)債基金前五大重倉券市值及出現(xiàn)次數(shù)9圖15：二季度公募基金持有新券情況（左-個數(shù)，右-）10圖16：一季度基金持倉市值前三十的個券（單位：左-億，右-）11二季度公募基金轉(zhuǎn)債配置情況公募基金持倉市值繼續(xù)提升，機(jī)構(gòu)持倉總體持平2020Q2公募基金持有轉(zhuǎn)債市值由2020Q1末的1084.29億元提升至1233.61億元，環(huán)比提升接近14。二季度轉(zhuǎn)

3、債供給仍然旺盛，新發(fā)轉(zhuǎn)債52只，主要集中在年報發(fā)布前后的4月和6月發(fā)行，但轉(zhuǎn)債贖回節(jié)奏也有所加速，市場存量規(guī)模由Q1末的5070億元小幅下降至4663億元。公募基金持有轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債存量市值的比重繼續(xù)上升至26.5?，為近兩年來最高水平。公募基金持有轉(zhuǎn)債市值持續(xù)提升，一是在于二季度權(quán)益市場超額收益明顯，二是在于4、5月轉(zhuǎn)債估值壓縮明顯迎來較好的配置時機(jī)，公募基金繼續(xù)主動加倉。就上交所公布的轉(zhuǎn)債持有者結(jié)構(gòu)而言，公募基金是持有轉(zhuǎn)債最多的投資機(jī)構(gòu)，2020Q2末持有轉(zhuǎn)債規(guī)模近824億元，占比提高至18，較2019Q4

4、增持11.34，單季增持約85億元，位列各機(jī)構(gòu)第一。此外，保險是第二大類投資機(jī)構(gòu)，券商自營持倉規(guī)模超過券商資管，成為轉(zhuǎn)債市場的第三大類投資機(jī)構(gòu)。從持倉變化幅度來看，除公募基金外，券商自營和社保分別增持8.8?和7.9?；減持較多的機(jī)構(gòu)有信托、QFII和專戶理財，分別減持9.5?、8.0?和12.7?。圖1：公募基金轉(zhuǎn)債持倉市值及占比（截至20Q1）圖2：2020Q2上交所轉(zhuǎn)債投資者結(jié)構(gòu)變化基金持有轉(zhuǎn)債市值（億元）占轉(zhuǎn)債市場比（%）9002020Q2（億元）2020Q1（億元）環(huán)比變動（15%.0）0%1400

5、1200100080060030%1234108492272564166539838342244025%20%15%8007006005004003002003.61%11.45%5.76%8.80%-3.35%-4.77%7.92%7.91%-7.98%10.00%5.00%0.00%-5.00%400200018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q210%5%0%1000-9.49%-10.00%-12.74%-15.00%資料來源：WIND

6、，資料來源：上交所，債基持倉市值持續(xù)突破高位，轉(zhuǎn)債基金小幅減倉二季度股市表現(xiàn)尚可，但轉(zhuǎn)債受流動性沖擊表現(xiàn)欠佳，尤其是流動性較好的轉(zhuǎn)債。五月底轉(zhuǎn)債指數(shù)連續(xù)11天下跌后，出現(xiàn)了較優(yōu)配置時機(jī)，同時利率水平較低，純債市場表現(xiàn)不佳提高了債券基金對轉(zhuǎn)債的需求，二季度的報告數(shù)據(jù)也驗證了這點，轉(zhuǎn)債基金除外的債券基金均增持轉(zhuǎn)債。混合型基金和債券型基金均增持轉(zhuǎn)債?；旌闲突鸲径瘸钟修D(zhuǎn)債市值較一季度有明顯提升，持有規(guī)模增加近80億元，目前持倉為281.2億元。細(xì)分基金類型來看，偏債混基、偏股混基和靈活配置型基金均有增持，值得注意的

7、是，偏債和偏股混基的增持速度較快，偏債混基增長47.0?至160.20億元，偏股混基增長56.0?至22.6億元。債券型基金二季度整體持有轉(zhuǎn)債市值再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到930.11億元，增幅6.78?；旌闲鸵弧⒍壔鸪钟修D(zhuǎn)債規(guī)模也均有上升：混合債券型二級基金持倉規(guī)模增長4.9?至638.89億元，仍為持倉規(guī)模最大的基金類型；混合債券型二級基金持倉規(guī)模增長9.6?至179.89億元。圖3：基金持有轉(zhuǎn)債市值變化（一級分類+轉(zhuǎn)債基金）圖4：基金持有轉(zhuǎn)債市值變化（二級分類）億元1000900800700600500400

8、3002001000債券型基金混合型基金轉(zhuǎn)債基金18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q2億元700600500400300200100019Q219Q319Q420Q12020Q220Q2環(huán)比60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%資料來源：WIND，，債券型基金中包含轉(zhuǎn)債基金資料來源：WIND，圖5：一級分類基金分類占比