經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿視角下的企業(yè)風(fēng)險應(yīng)對概要.doc

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1、經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿視角下的企業(yè)風(fēng)險應(yīng)對????摘　要：針對企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，從企業(yè)杠桿角度分析和研究應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的對策。????關(guān)鍵詞：經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營杠桿財務(wù)杠桿????　　一、經(jīng)營風(fēng)險及其應(yīng)對　　1.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險　　經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)是反映經(jīng)營杠桿效應(yīng)強弱的經(jīng)濟指標(biāo)，是企業(yè)息稅前盈余變動率與銷量變動率之間的比率。它是反映經(jīng)營風(fēng)險高低的主要指標(biāo)，DOL越大，說明企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大。經(jīng)營杠桿系數(shù)與經(jīng)營風(fēng)險成同方向變化。經(jīng)營杠桿效應(yīng)是指由于固定成本的存在，從而使經(jīng)營利潤變動率大于銷售收入變動率的經(jīng)濟現(xiàn)象?！　∑髽I(yè)經(jīng)營風(fēng)險是諸多因

2、素的函數(shù)，例如：市場對企業(yè)產(chǎn)品需求的增減、產(chǎn)品售價的波動、產(chǎn)品成本的穩(wěn)定性、企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品價格的能力以及固定成本在企業(yè)全部成本中的比重等等。其中，固定成本比重的影響很重要。當(dāng)固定成本不變時，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長(減少)所引起利潤增長(減少)的幅度。在固定成本不變的情況下，企業(yè)銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險也就越小；反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。一般情況下，技術(shù)密集型企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)較高，而勞動密集型企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)較低。企業(yè)可以通過增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施來降低經(jīng)營風(fēng)險。　　2.經(jīng)營風(fēng)險的應(yīng)對

3、　　企業(yè)控制經(jīng)營風(fēng)險期望達(dá)到的效果應(yīng)企業(yè)控制經(jīng)營風(fēng)險期望達(dá)到的效果應(yīng)該是：若預(yù)計銷售呈增長趨勢，則增大經(jīng)營杠桿有利于營業(yè)利潤的快速增長；若預(yù)計銷售有下降的可能，則降低經(jīng)營杠桿有利于減緩營業(yè)利潤的下降速度。然而，企業(yè)的經(jīng)營狀況不是一成不變的，在某一時期銷售增長的產(chǎn)品可能在另一時期銷售下降，企業(yè)需要根據(jù)經(jīng)營狀況的變化隨時調(diào)整經(jīng)營杠桿，要實現(xiàn)這一目標(biāo)，就要求影響經(jīng)營杠桿各因素的彈性要大，即能夠為企業(yè)所控制或調(diào)整?！　∫话闱闆r下，企業(yè)產(chǎn)品銷售處于穩(wěn)定增長時期，預(yù)知未來銷售的增長遠(yuǎn)高于新的保本點時，應(yīng)選擇運用較高的經(jīng)營杠桿，抓住增加營利的機遇如適當(dāng)增加固定資產(chǎn)投資，改善企

4、業(yè)的技術(shù)構(gòu)成；提高工藝技術(shù)水平；以降低單位變動成本。如果企業(yè)處在經(jīng)濟蕭條和產(chǎn)品衰退期，則應(yīng)調(diào)低杠桿度，壓縮固定費用和成本水平，采取各種可行的促銷策略，提高產(chǎn)品市場占有率，以防止高杠桿的存在導(dǎo)致銷售額跌落，利潤幅度下降。　　因此，企業(yè)在制定經(jīng)營方針和財務(wù)政策時，必須全面考慮杠桿的性質(zhì)作用和互相影響，以及各類風(fēng)險。如當(dāng)企業(yè)處于低銷售、高成本、高負(fù)債以致使企業(yè)處于低銷售、高成本、高負(fù)債以致使財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿居高不下時，企業(yè)應(yīng)降本增效，增加銷售和現(xiàn)金流入量，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，壓縮負(fù)債比率，以削弱杠桿作用，最大限度地消除潛在風(fēng)險；當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況良好，應(yīng)當(dāng)居安思危

5、，避免長期使用過高的經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿。由于高杠桿既能帶來利潤高速增長的機遇，也伴隨著高風(fēng)險的潛在危險，必須采用較高(低)的經(jīng)營杠桿與較低(高)的財務(wù)杠桿相匹配，以使在規(guī)避企業(yè)風(fēng)險的前提下保證利潤的穩(wěn)步增長?！　《?、財務(wù)風(fēng)險及其應(yīng)對措施　　1．財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險　　財務(wù)杠桿指企業(yè)利用債務(wù)籌資給股權(quán)資本帶來的額外收益。由于財務(wù)杠桿受多種因素的影響，在獲得財務(wù)杠桿利益同時，也伴隨著不可估量的財務(wù)風(fēng)險?！　∝攧?wù)風(fēng)險是指企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營時由于各種難以預(yù)料、控制的因素作用而使企業(yè)可能喪失償債能力，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險，或者使得股東權(quán)益價值發(fā)生減值。財務(wù)杠桿系數(shù)反映了財務(wù)風(fēng)

6、險的大小。財務(wù)杠桿系數(shù)越大，權(quán)益資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，隨著息稅前利潤率的升降權(quán)益資本收益率會以更快的速度升降。財務(wù)風(fēng)險的存在，直接導(dǎo)致了普通股股東收益的不確定性和不穩(wěn)定性，企業(yè)為了償付各種債務(wù)及債務(wù)利息，必須保持其息稅前收益處于較高水平，否則會很快陷入財務(wù)困境?！　?．財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對　?。?）合理回避財務(wù)風(fēng)險　　回避財務(wù)風(fēng)險的主要辦法是降低負(fù)債比率，控制債務(wù)資金的數(shù)額。回避風(fēng)險的前提是正確地預(yù)計風(fēng)險，預(yù)計風(fēng)險是建立在預(yù)計未來經(jīng)營收益的基礎(chǔ)上的，如果預(yù)計企業(yè)未來經(jīng)營狀況不佳，息稅前利潤率將低于負(fù)債的利息率，那么就應(yīng)該減少負(fù)債，降低負(fù)債比率，從而回

7、避將要遇到的財務(wù)風(fēng)險。為了使財務(wù)杠桿盡可能發(fā)揮正的作用，企業(yè)舉債籌措資金時，應(yīng)注意樹立企業(yè)的良好信譽，爭取有利的借債條件，選擇盡可能低的負(fù)債利率，從而減輕企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)?！　。?）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)　　優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，就是使企業(yè)在一定的時期內(nèi)的加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大。從資本成本及財務(wù)風(fēng)險的分析來看，負(fù)債籌資具有使主權(quán)資本利潤率不斷提高的杠桿作用和功能，而對外負(fù)債又是企業(yè)主要籌資方式。因此，選擇使綜合資本成本最低的融資組合，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，使財務(wù)風(fēng)險降到最低水平?！　。?）提高息稅前利潤率????降低收支性財務(wù)風(fēng)險的根本方法是增加企業(yè)的盈利能力，努力提高息

8、稅前利潤率。如果盈利能力