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《歐奈爾選股策略的A股數(shù)量化實(shí)踐.doc》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、蒆歐奈爾選股策略的A股數(shù)量化實(shí)踐芄作者:華泰聯(lián)合證券謝江薁一、威廉·歐奈爾的投資哲學(xué)罿相比沃倫·巴菲特和彼得·林奇,威廉·歐奈爾在中國(guó)的知名度稍差一些,下面袇是關(guān)于他的簡(jiǎn)介:羅威廉·歐奈爾是華爾街經(jīng)驗(yàn)最豐富、最成功的資深投資人之一,他21歲白手起薄家,30歲就買下紐約證券交易所的席次。他目前是全球600位基金經(jīng)理人的投資顧聿問(wèn),并且擔(dān)任資產(chǎn)超過(guò)2億美元的新美國(guó)共同基金的基金經(jīng)理人。芇——威廉·歐奈爾《笑傲股市》第四版蒃每位大師有不同的投資哲學(xué),按我們的理解,沃倫·巴菲特強(qiáng)調(diào)“價(jià)值投資,保莂住本金”,彼得·林
2、奇崇尚“找對(duì)公司,深入調(diào)研”,威廉·歐奈爾(下文簡(jiǎn)稱歐奈爾)腿遵循“抓住牛股,注重止損”。歐奈爾倡導(dǎo)通過(guò)基本面和技術(shù)面抓住當(dāng)前的最為強(qiáng)勢(shì)蚈的牛股,同時(shí),他又用“火雞的故事”不厭其煩地闡明止損的道理。膅大師的投資哲學(xué)和數(shù)量化投資是什么關(guān)系?所謂數(shù)量化投資,就是“獨(dú)立理念,膁形成規(guī)則,嚴(yán)格投資”。數(shù)量化投資是基于投資理念,理念來(lái)源于哲學(xué),到了投資哲艿學(xué)層面,并沒(méi)有數(shù)量化和非數(shù)量化之分。換個(gè)角度理解,所有成功的投資哲學(xué),都可裊以為“數(shù)量化投資”所用,通過(guò)大師的投資哲學(xué)尋找成功的投資理念,形成數(shù)量化的薃規(guī)則,嚴(yán)格按
3、照規(guī)則進(jìn)行投資,這是數(shù)量化投資一條可行的實(shí)踐之路。袀本文首先對(duì)歐奈爾的投資哲學(xué)進(jìn)行本土化深入解讀;然后,提煉關(guān)鍵量化指標(biāo),羋并從換倉(cāng)周期、調(diào)倉(cāng)方法、止損策略、組合規(guī)模、權(quán)重分配等方面建立量化規(guī)則,形芆成“ONeil量化實(shí)踐方法”;最后,在歷史區(qū)間內(nèi)進(jìn)行歷史驗(yàn)證,蒞并從總體收益、風(fēng)險(xiǎn)、效果特征等維度深入分析。羃二、從投資哲學(xué)到量化實(shí)踐莈2.1用中國(guó)文化解讀CANSLIM蚇歐奈爾從美國(guó)百年股市中總結(jié)出七個(gè)字母,組成CANSLIM選股模式,每一個(gè)字螃母代表潛著牛股的一個(gè)特征,美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)用了5年的時(shí)間(從1
4、998年到2002螞年),對(duì)各種選股系統(tǒng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行了大范圍的比較分析(包括彼得·林奇和沃倫·巴蒈菲特的投資系統(tǒng)),得出的結(jié)論是:無(wú)論在牛市還是熊市,CANSLIM方法是最穩(wěn)定、肈表現(xiàn)最好的系統(tǒng)之一。下面,我們簡(jiǎn)單介紹一下這七個(gè)字母的含義(主要來(lái)源于歐奈爾蒅著作《笑傲股市》)。蒁1)C=Currentquarterlyearningspershare薈當(dāng)季每股收益:同比大幅增長(zhǎng)。葿2)A=Annualearningincreases羃每股收益年度增長(zhǎng)率:尋找收益大牛。蒄3)N=Newproducts,Ne
5、wmanagement,Newhighs蚈新產(chǎn)品、新管理層、股價(jià)創(chuàng)新高。薆4)S=Supplyanddemand供給與需求:關(guān)鍵點(diǎn)上的大量需求。蚄5)L=Leaderorlaggard領(lǐng)漲股還是滯價(jià)股。芃6)I=Institutionalsponsorship機(jī)構(gòu)認(rèn)同度。螈7)M=Marketdirection判斷市場(chǎng)走向。羆我們用中國(guó)文化對(duì)CANSLIM進(jìn)行解讀,可以概括為:“三觀結(jié)合,動(dòng)靜相宜”。莆如圖1所示,C和A代表基本面,此為靜;N和S強(qiáng)調(diào)技術(shù)面,此為動(dòng);“靜”、“動(dòng)”肁構(gòu)成個(gè)股本身的內(nèi)在情況,故
6、屬“微觀”。L和I分別從行業(yè)角度和機(jī)構(gòu)認(rèn)可角度分袈析個(gè)股的相對(duì)強(qiáng)弱情況,屬于“中觀”;M為大盤走勢(shì),屬于“宏觀”。莇2.2如何進(jìn)行量化實(shí)踐襖1、實(shí)踐前提假設(shè)螀本文主要對(duì)歐奈爾投資哲學(xué)在A股市場(chǎng)的量化實(shí)踐進(jìn)行一次探討,檢驗(yàn)歐奈爾的袈投資哲學(xué)是否適用于中國(guó)市場(chǎng),在實(shí)踐的過(guò)程忽略了一些市場(chǎng)真實(shí)的細(xì)節(jié)。前提假設(shè)螈如下:薆1)建倉(cāng)平倉(cāng)不受市場(chǎng)容量影響,每次建倉(cāng)都可以按照股票當(dāng)日均價(jià)買入,每次袃平倉(cāng)都可以按照股票當(dāng)日均價(jià)賣出;羇2)每次調(diào)倉(cāng)的交易成本統(tǒng)一設(shè)為調(diào)倉(cāng)資產(chǎn)凈值的千分之五。羅2、量化指標(biāo)提煉羄CANSLIM七個(gè)
7、步驟涉及的指標(biāo)和參數(shù)較多,本文的實(shí)踐期望從中提煉最為關(guān)鍵薂的指標(biāo),形成相對(duì)簡(jiǎn)約、可以操作的量化規(guī)則。肇C、A兩個(gè)步驟主要針對(duì)EPS、ROE,歐奈爾要求近三年EPS保持高速增長(zhǎng),莆考慮到A股市場(chǎng)近幾年IPO較多、市場(chǎng)波動(dòng)較大的實(shí)際情況,因此我們將條件放寬螆為1)EPS同比增幅達(dá)18%;2)EPS“最近兩年保持增長(zhǎng)”或“當(dāng)季度環(huán)比增幅達(dá)莁100%”,為盡量避免EPS的季節(jié)性因素影響,對(duì)EPS環(huán)比增幅要求更為苛刻;3)年蒁化ROE>15%。經(jīng)過(guò)C和A選擇基本面優(yōu)良、成長(zhǎng)性較強(qiáng)的股票。螇N、S方面,歐奈爾對(duì)N的理解
8、很豐富,包括新產(chǎn)品、新管理層、新政策等,但膄這些“新”更多屬于定性的范疇,不容易量化,本文主要用“價(jià)格新高”來(lái)反映N的莄作用。S指股價(jià)受供給和需求關(guān)系的影響,要求尋找“關(guān)鍵點(diǎn)上需求量大幅增長(zhǎng)”的蒁股票,我們用成交量來(lái)體現(xiàn)。至此,N和S已經(jīng)概括為大家熟悉的“量?jī)r(jià)齊升”思想。膈歐奈爾在N中強(qiáng)調(diào)“從有效的價(jià)格調(diào)整形態(tài)中突破出來(lái)”,我們進(jìn)一步提煉形成“箱袆體突破理論”,箱體的幅度設(shè)為[-10%,10%],箱體區(qū)間為[-3