關(guān)于對(duì)中債收益率曲線和中債估值向用戶收費(fèi)及相關(guān).doc

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1、關(guān)于對(duì)中債收益率曲線和中債估值向用戶收費(fèi)及相關(guān)《服務(wù)協(xié)議》的說明經(jīng)過多年研發(fā)，由中債收益率曲線、中債估值和中債指數(shù)組成的中債價(jià)格指標(biāo)系（見簡(jiǎn)介）自2002年開始向市場(chǎng)發(fā)布。隨著債券市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的細(xì)化與提高，中債價(jià)格指標(biāo)的市場(chǎng)應(yīng)用逐步深入。幾年來的應(yīng)用實(shí)踐表明，中債價(jià)格指標(biāo)在改善機(jī)構(gòu)投資者定價(jià)分析、風(fēng)險(xiǎn)管理及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的條件，及提高外部監(jiān)管的有效性方面發(fā)揮了良好作用，同時(shí)也能夠大幅度節(jié)省用戶開展相關(guān)工作的成本。我公司擬于2010年下半年開始向用戶收取相關(guān)服務(wù)費(fèi)用。一、收費(fèi)的動(dòng)因在對(duì)中債價(jià)格指標(biāo)長(zhǎng)達(dá)10年的研發(fā)和運(yùn)行維護(hù)過程中，我公司進(jìn)行了大量投入，主要是直接的人力投入、專業(yè)研究、

2、相關(guān)系統(tǒng)的軟、硬件開發(fā)建設(shè)和維護(hù)成本。隨著債市的發(fā)展和市場(chǎng)各方面管理要求的提升，中債價(jià)格指標(biāo)需要不斷隨之豐富和完善，上述研發(fā)與維護(hù)的相關(guān)費(fèi)用也呈不斷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2009年成本支出約達(dá)1500萬元。啟動(dòng)收費(fèi)的目的之一是使我公司在這項(xiàng)服務(wù)上達(dá)到收支基本平衡，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在我們向市場(chǎng)無償提供本項(xiàng)服務(wù)的數(shù)年中，一些市場(chǎng)成員多次提出，隨著指標(biāo)應(yīng)用程度的不斷加深，如果長(zhǎng)期免費(fèi)和不簽署相關(guān)協(xié)議，使用者對(duì)我公司該項(xiàng)服務(wù)的可靠性和可持續(xù)性心存擔(dān)憂。希望我們通過合理收費(fèi)并與使用者簽署協(xié)議建立契約關(guān)系，以明確雙方權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，這樣大家才敢放心使用。但鑒于債券價(jià)格指標(biāo)是我們作為中介機(jī)構(gòu)向市場(chǎng)提供的重要服務(wù)產(chǎn)

3、品，以往一直持慎重態(tài)度，在尚無充分把握時(shí)，公司也不宜與用戶倉(cāng)促建立正式的服務(wù)關(guān)系。經(jīng)數(shù)年探索后，目前我公司這套指標(biāo)的架構(gòu)已經(jīng)成型，相關(guān)維護(hù)和質(zhì)量檢驗(yàn)流程，以及編制透明度和外部監(jiān)督機(jī)制均已基本建成，發(fā)布渠道也更加穩(wěn)定，向用戶提供規(guī)范化正式服務(wù)的條件已經(jīng)具備。啟動(dòng)收費(fèi)并與用戶簽署協(xié)議可以對(duì)我們形成新的約束力和推動(dòng)力，有利于保持指標(biāo)的完整性和持續(xù)提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，為用戶提供更加可靠與到位的服務(wù)和創(chuàng)造更高的價(jià)值。二、收費(fèi)的原則一是市場(chǎng)化原則。編制和發(fā)布債券價(jià)格指標(biāo)屬于信息服務(wù)范疇，是市場(chǎng)行為。目前有許多中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)都在編制債券收益率曲線。我公司也一直遵循商業(yè)化規(guī)則通過強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，取得市場(chǎng)信任，

4、今后也將努力運(yùn)營(yíng)好中債價(jià)格指標(biāo)的市場(chǎng)服務(wù)。雖然近年來相關(guān)金融監(jiān)管部門為提高監(jiān)管的有效性，相繼推薦使用中債價(jià)格指標(biāo)，但主要目的還是為提高機(jī)構(gòu)盯市的公允性和透明度，有的用作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的比較參考標(biāo)準(zhǔn)，并不排除市場(chǎng)成員直接使用自己或其他機(jī)構(gòu)編制的曲線及估值，有的用作債券資產(chǎn)凈值計(jì)算但留有檢驗(yàn)和替代機(jī)制。通過長(zhǎng)期的持續(xù)積累和在市場(chǎng)的關(guān)注幫助下，中債價(jià)格指標(biāo)以反映中國(guó)債券市場(chǎng)情況的全面性和指標(biāo)的完整性贏得了市場(chǎng)的初步認(rèn)可，以及監(jiān)管部門的注意和推薦。我們有信心今后仍將通過實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)繼續(xù)保持住這一領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不斷完善質(zhì)量，讓用戶切實(shí)感受到使用中債價(jià)格指標(biāo)既可受助提高債券投資管理水平又可節(jié)省管理成本，真正物有所值。

5、二是保本微利。公司作為中國(guó)債券市場(chǎng)主要基礎(chǔ)設(shè)施的提供者，在為市場(chǎng)提供債券集中托管和統(tǒng)一結(jié)算服務(wù)，及債券的招標(biāo)發(fā)行等相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)中，一直注意歸集整理統(tǒng)計(jì)信息，經(jīng)過綜合加工分析再回饋給市場(chǎng)。中債價(jià)格指標(biāo)即是這一理念的具體體現(xiàn)。因此，在收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上將以保本微利為原則。該標(biāo)準(zhǔn)是以2008年賬務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，以2009年相關(guān)實(shí)際成本投入為目標(biāo)測(cè)算得出的。但按照本次實(shí)際準(zhǔn)備執(zhí)行的方案來計(jì)算，本年度收入將遠(yuǎn)低于2009年的成本。初步預(yù)計(jì)，如果收費(fèi)順利，可借以鞏固和完善我公司提供這項(xiàng)服務(wù)的可持續(xù)機(jī)制。為保持我們的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和客戶的長(zhǎng)期穩(wěn)定，我們也不希望制定過高的收費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。三是合理增長(zhǎng)。本收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)推出后，未來

6、將保持基礎(chǔ)性穩(wěn)定，我公司對(duì)這項(xiàng)產(chǎn)品服務(wù)的收費(fèi)金額只會(huì)隨市場(chǎng)規(guī)模、債券品種和數(shù)量的增長(zhǎng)而有所增長(zhǎng)。后者的增長(zhǎng)將會(huì)增加投資者從市場(chǎng)獲取的收益和投資管理的難度，更會(huì)加大我們編制中債價(jià)格指標(biāo)的難度和工作量，二者同向提高無疑是合理的，但并不同步，根據(jù)我們的測(cè)算，按照本收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，收費(fèi)金額是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于債券數(shù)量的增長(zhǎng)。收費(fèi)的小幅增長(zhǎng)也是保持團(tuán)隊(duì)的持續(xù)穩(wěn)定和保持高質(zhì)量的需要。三、收費(fèi)的服務(wù)品種本次收費(fèi)的服務(wù)產(chǎn)品是中債價(jià)格指標(biāo)系中的中債收益率曲線和中債估值（以下稱中債數(shù)據(jù)）。中債收益率曲線是中債價(jià)格指標(biāo)的基礎(chǔ)，指標(biāo)的維護(hù)基本上是圍繞曲線開展的，知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)含量最高，相應(yīng)投入也最大。目前每日發(fā)布的中債收益率曲線

7、按債券類型、信用等級(jí)等分類覆蓋所有流通中債券券種，共計(jì)961條，包括到期收益率曲線79條，即期收益率曲線42條，遠(yuǎn)期的到期收益率曲線420條和遠(yuǎn)期的即期收益率曲線420條。中債收益率曲線主要可用于市場(chǎng)反映、風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià)分析。中債估值是以中債收益率曲線為依據(jù)計(jì)算得出的包括目前流通中約2600只債券（跨市場(chǎng)債券一只算兩只）的估值和相關(guān)指標(biāo)。每只債券含估值、久期、凸性等指標(biāo)25個(gè)，共約65000個(gè)數(shù)據(jù)。中債估值可