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《綜合的遠(yuǎn)期外匯協(xié)議.ppt》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、第五講綜合的遠(yuǎn)期外匯協(xié)議-------SyntheticAgreementforForwardExchange什么是SAFE?試比較傳統(tǒng)的外匯互換,遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期外匯互換的區(qū)別。SAFE是一種與FRA類似的場外交易金融產(chǎn)品,它本質(zhì)上是一種表外遠(yuǎn)期——遠(yuǎn)期外匯互換。SAFE定義:SAFE是對未來利率差變化或互換點數(shù)差變化進(jìn)行保值或投機(jī)的雙方所簽定的一種遠(yuǎn)期協(xié)議。一、傳統(tǒng)的外匯互換二、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期外匯互換傳統(tǒng)的外匯遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)傳統(tǒng)的外匯互換即期外匯交易1年遠(yuǎn)期買入英鎊5226025.6075GBP賣出6168080.1850GBP即期匯率1.91351.9135USD/GBP遠(yuǎn)期匯率1.9455USD/
2、GBP賣出美元10000000USD買入12000000USD傳統(tǒng)的外匯互換定義:傳統(tǒng)的外匯互換是指兩種貨幣在即期進(jìn)行兌換,然后在將來某一日期以不同于即期匯率的互換匯率再進(jìn)行兌換的交易。優(yōu)點:鎖定遠(yuǎn)期匯率;利用兩國貨幣利差的擴(kuò)大來獲利。缺陷:日常管理上的麻煩。如上圖中所示,即期需要出售美元,所以對美元有需求;同時,買入的英鎊又需要進(jìn)行投資。對這類現(xiàn)金流動的管理也是一種負(fù)擔(dān)。6即期外匯交易6個月遠(yuǎn)期1年遠(yuǎn)期買入英鎊5226025.6075GBP賣出英鎊5226025.6075GBP買入英鎊57224992.1932GBP賣出英鎊6168080.1850GBP即期匯率1.91351.9135U
3、SD/GBP即期匯率1.91351.9135USD/GBP遠(yuǎn)期匯率1.9214USD/GBP遠(yuǎn)期匯率1.9455USD/GBP賣出美元10000000USD買入美元10000000USD賣出美元11000000USD買入美元12000000USD解決辦法:投資者可以在即期再進(jìn)行一筆外匯互換,交易方向相反,交易量相等,期限更短。遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期外匯互換六月遠(yuǎn)期1年遠(yuǎn)期買入英鎊57224992.1932GBP賣出6168080.1850GBP遠(yuǎn)期匯率1.9214USD/GBP遠(yuǎn)期匯率1.9455USD/GBP賣出美元11000000USD買入12000000USD遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期外匯互換與傳統(tǒng)的外匯互換一
4、樣,遠(yuǎn)期——遠(yuǎn)期外匯互換除了可以利用兩國利差獲利之外,還可以防范由于資金缺所產(chǎn)生的利率風(fēng)險。綜合的遠(yuǎn)期外匯協(xié)議★交易雙方只進(jìn)行名義上的遠(yuǎn)期——遠(yuǎn)期互換,不涉及實際本金的兌換;★互換的貨幣分別稱作第一貨幣(primarycurrency)和第二貨幣(secondarycurrency)。兩種貨幣在交割日進(jìn)行首次兌換,在到期日再換成原來的幣種;★互換的資金數(shù)額叫做名義本金;互換的比率為合約匯率和結(jié)算匯率;★最初買入第一貨幣的一方稱作買方,最初出售第一貨幣的一方稱作賣方。具體而言,在SAFE條件下:與SAFE有關(guān)的幾個時間概念交易日—協(xié)議交易的執(zhí)行日交割日—名義貸款或存款開始日基準(zhǔn)日—決定參考匯
5、率的日子到期日—名義貸款或存款到期日協(xié)議期限—在交割日和到期日之間的天交割額—在交割日,協(xié)議一方交給另一方的金額11SAFE幾個時間點和基本術(shù)語交易日交割日到期日買方賣方買入第一貨幣買入第二貨幣本金AS本金Am賣出第一貨幣賣出第二貨幣(第二貨幣/第一貨幣)合約期SAFE的常見形式有兩種:ERA------匯率協(xié)議(exchangerateagreement)FXA------遠(yuǎn)期外匯協(xié)議(forwardexchangeagreement交割金額的計算:合同金額(A)―原貨幣名義本金數(shù)額直接標(biāo)價匯率(FSC)―成交時商定的結(jié)算日匯率合同遠(yuǎn)期匯差(WC)―成交時商定的合同期內(nèi)掉期點數(shù)即期結(jié)算匯
6、率(FSR)―確定日確定的結(jié)算日參考匯率SAFE的術(shù)語(一)遠(yuǎn)期結(jié)算匯差(WR)―確定日確定的合同期內(nèi)實際通行的掉期點數(shù);到期日直接標(biāo)價匯率(FMC)―表示成交時商定的到期日直接標(biāo)價的遠(yuǎn)期匯率;到期日結(jié)算匯率(FMR)―表示確定日決定的到期日直接標(biāo)價匯率。SAFE的術(shù)語(二)銀行在到期日賣出英鎊價(Wc)=199基點(銀行為買方)以ERA為例標(biāo)價總是對銀行方有利為原則,無論銀行作為SAFE產(chǎn)品的買方還是賣方。例如:銀行對一份“3×6”英鎊兌換美元ERA的標(biāo)價為192/199英鎊為第一貨幣美元為第二貨幣銀行在到期日買入英鎊價(Wc)=192基點(銀行為賣方)注意兩點:1.SAFE一般以第一貨
7、幣表示名義本金額,而以第二貨幣表示結(jié)算金數(shù)額;2.結(jié)算金>0,賣方補(bǔ)償買方(匯率下降)結(jié)算金<0,買方補(bǔ)償賣方(匯率上升)18匯率標(biāo)價信息:匯率量綱(USD/GBP)基本點標(biāo)價完全標(biāo)價即期1.9005-1.90151.9005-1.90153月期35-381.9040-1.90536月期230-2341.9235-1.9249ERA標(biāo)價192-199作為ERA的買方,銀行在結(jié)算日買入英鎊的報價,期望越小越好作為ERA的賣