金融創(chuàng)新和財(cái)富管理研究.doc

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1、金融創(chuàng)新和財(cái)富管理研究摘要：在互聯(lián)網(wǎng)和金融產(chǎn)業(yè)深度融合、金融科技飛速發(fā)展的背景下，金融產(chǎn)業(yè)從業(yè)務(wù)到組織均發(fā)生了重大變革。本文聚焦金融科技、財(cái)政政策、貨幣政策、行為金融、風(fēng)險(xiǎn)管理與公司金融等領(lǐng)域，從互聯(lián)網(wǎng)金融的維度對這些領(lǐng)域近期的研究進(jìn)行梳理和分析。本文認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融在提升金融效率、解決信息不對稱、緩解長尾群體融資需求缺口等方面發(fā)揮了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以替代的積極作用，但其快速發(fā)展也導(dǎo)致了信用風(fēng)險(xiǎn)、信息安全、金融監(jiān)管等領(lǐng)域諸多問題的涌現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融跨學(xué)科的屬性決定了未來的研究應(yīng)加強(qiáng)多學(xué)科視角的融合。關(guān)鍵詞：互聯(lián)

2、網(wǎng)金融金融科技金融創(chuàng)新財(cái)富管理（一）引言互聯(lián)網(wǎng)與金融的深度融合對金融業(yè)的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和組織等各方面產(chǎn)生了深刻的影響。中國人民銀行將互聯(lián)網(wǎng)金融定義為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式①6金融創(chuàng)新和財(cái)富管理研究摘要：在互聯(lián)網(wǎng)和金融產(chǎn)業(yè)深度融合、金融科技飛速發(fā)展的背景下，金融產(chǎn)業(yè)從業(yè)務(wù)到組織均發(fā)生了重大變革。本文聚焦金融科技、財(cái)政政策、貨幣政策、行為金融、風(fēng)險(xiǎn)管理與公司金融等領(lǐng)域，從互聯(lián)網(wǎng)金融的維度對這些領(lǐng)域近期的研究進(jìn)行梳理和分析。本文認(rèn)

3、為互聯(lián)網(wǎng)金融在提升金融效率、解決信息不對稱、緩解長尾群體融資需求缺口等方面發(fā)揮了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以替代的積極作用，但其快速發(fā)展也導(dǎo)致了信用風(fēng)險(xiǎn)、信息安全、金融監(jiān)管等領(lǐng)域諸多問題的涌現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融跨學(xué)科的屬性決定了未來的研究應(yīng)加強(qiáng)多學(xué)科視角的融合。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融金融科技金融創(chuàng)新財(cái)富管理（一）引言互聯(lián)網(wǎng)與金融的深度融合對金融業(yè)的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和組織等各方面產(chǎn)生了深刻的影響。中國人民銀行將互聯(lián)網(wǎng)金融定義為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式①

4、6。對于互聯(lián)網(wǎng)金融的基本屬性多位學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是不同于商業(yè)銀行的間接融資和資本市場的直接融資的第三種金融融資模式，是一種新的金融業(yè)態(tài)（謝平、鄒傳偉，2012；吳曉求，2015）。由于我國完善的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)、發(fā)達(dá)的電子商務(wù)、活躍的民間資本、相對落后的傳統(tǒng)金融服務(wù)以及相對滯后的金融監(jiān)管等多方面的因素，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有在金融與科技都十分先進(jìn)的發(fā)達(dá)國家搶占先機(jī)，而是首先在我國得到快速發(fā)展（李繼尊，2015）。互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融存在一定的替代性。王博、梁洪和張曉玫指出，一方面，傳統(tǒng)金融發(fā)展水平的提升從市場競爭、

5、二次配置等路徑降低資金需求者的機(jī)會(huì)成本，提升其議價(jià)能力，降低了資金需求者在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的參與度；另一方面，信息化進(jìn)程的不斷推進(jìn)降低了金融交易雙方的信息不對稱程度，增加了小微企業(yè)這類特殊的資金需求者在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的參與意愿。在傳統(tǒng)金融發(fā)展水平較高、信息化程度也較高的地區(qū)，傳統(tǒng)金融對互聯(lián)網(wǎng)金融的抑制效應(yīng)和小微企業(yè)積極參與互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)象并存，互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠性得到了充分的體現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為金融服務(wù)與信息技術(shù)的有機(jī)結(jié)合，能夠有效緩解小微企業(yè)這類長尾群體的麥克米倫缺口?；ヂ?lián)網(wǎng)金融緩解信息不對稱的功能和作用在

6、促進(jìn)企業(yè)特別是小微企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)方面發(fā)揮了現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)難以替代的積極作用，但是在快速發(fā)展中互聯(lián)網(wǎng)金融也暴露出在信用風(fēng)險(xiǎn)、信息安全、金融監(jiān)管等領(lǐng)域的諸多問題?；ヂ?lián)網(wǎng)背景下金融業(yè)展現(xiàn)的新前景與涌現(xiàn)的新問題凸顯了目前該領(lǐng)域研究相對薄弱的現(xiàn)實(shí)，亟待相關(guān)理論的快速發(fā)展以彌補(bǔ)研究缺口。（二）互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技的協(xié)同發(fā)展6移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等信息通信技術(shù)的突飛猛進(jìn)促進(jìn)了金融科技的迅速發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了技術(shù)支撐，而互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的拓展和用戶的增加又促進(jìn)了金融科技的進(jìn)一步發(fā)展，兩者協(xié)同發(fā)展并在互聯(lián)網(wǎng)融資

7、平臺(tái)、數(shù)字貨幣、傳統(tǒng)金融服務(wù)智慧化等領(lǐng)域取得了長足的進(jìn)步，同時(shí)也面臨著新的挑戰(zhàn)。根據(jù)其功能互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)可分為籌資平臺(tái)和借貸平臺(tái)兩類。互聯(lián)網(wǎng)籌資平臺(tái)，特別是眾籌平臺(tái)是目前研究的焦點(diǎn)之一。眾籌能夠削減產(chǎn)品需求的不確定性進(jìn)而提升社會(huì)福利水平（Strausz，2017）。現(xiàn)有關(guān)于眾籌的研究主要探討了影響眾籌融資績效的關(guān)鍵因素（Frydrychetal.，2014；彭紅楓、米雁翔，2017；Anglinetal.，2018）以及眾籌中投資者的特征（方興，2018）等方面。方興（2018）闡釋了眾籌中的無私捐贈(zèng)與匿

8、名捐贈(zèng)對融資績效影響的理論依據(jù)。在將融資比例、融資金額和達(dá)到融資目標(biāo)所用天數(shù)作為融資績效指標(biāo)的情況下，其研究顯示眾籌項(xiàng)目收獲的無私捐贈(zèng)或匿名捐贈(zèng)人數(shù)越多，金額越大，項(xiàng)目融資績效就越高。同時(shí)，眾籌項(xiàng)目中捐贈(zèng)行為對融資績效的影響表現(xiàn)出顯著的異質(zhì)性，該異質(zhì)性來源于捐贈(zèng)者通過捐贈(zèng)行為獲得滿足感的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，在農(nóng)業(yè)類和公益類眾籌項(xiàng)目中，捐贈(zèng)行為提升融資績效的效果更為明顯。除了項(xiàng)目眾籌外，另有一些學(xué)者研究了眾籌模式對小微企業(yè)這類融資長尾群體