農(nóng)業(yè)年度投資策略分析報(bào)告.docx

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1、行業(yè)研究中性種植、屠宰：優(yōu)異；飼料、養(yǎng)殖：政策支持將持續(xù)，農(nóng)業(yè)有望走出底部——農(nóng)業(yè)2005年投資策略報(bào)告國聯(lián)證券研究進(jìn)展部李紅井投資要點(diǎn)：1、政策因素推動農(nóng)業(yè)走暖，我們推斷有利的產(chǎn)業(yè)政策將在長時(shí)刻內(nèi)連續(xù)，農(nóng)業(yè)板快有望從中受益。2、05年糧價(jià)大幅上漲的動因消逝，可能的情況是在供需差不多平衡的基礎(chǔ)上，國家通過國有糧庫調(diào)劑余缺使糧價(jià)維持在一個(gè)較高的水平上，以保證農(nóng)民的種糧積極性和增加農(nóng)民收入。3、飼料行業(yè)是進(jìn)入門檻不高的行業(yè)，行業(yè)特點(diǎn)決定該行業(yè)可不能長期存在超額利潤。4、以后幾個(gè)月畜禽產(chǎn)品價(jià)格會有一定幅度的下降，但由于需求的增長，國內(nèi)肉制品加工消費(fèi)量穩(wěn)步增長，屠宰、加工類公司存在一定的投資機(jī)

2、會。4年受政策利好阻礙，農(nóng)業(yè)增產(chǎn)農(nóng)民增收，但農(nóng)業(yè)股走勢與此背離，農(nóng)業(yè)板塊走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤，這與農(nóng)業(yè)股個(gè)體盈利能力弱有關(guān)，亦與政策傳導(dǎo)時(shí)滯有關(guān)。05年我們看好種植業(yè)、屠宰加工業(yè)，對其評級為“推舉”，一是因?yàn)檗r(nóng)業(yè)政策支持的持續(xù)，二是因?yàn)殡S著農(nóng)民收入的提高，農(nóng)村消費(fèi)可能啟動；飼料業(yè)隨著原料的趨穩(wěn)，毛利率亦有一定的上升趨勢，但行業(yè)競爭較為激烈，對其評級為“中性”，市場份額、品牌知名度對行業(yè)內(nèi)公司顯得優(yōu)為重要，看好行業(yè)地位不斷提升的龍頭企業(yè)；養(yǎng)殖業(yè)04年業(yè)績應(yīng)在一個(gè)高點(diǎn)，由于受養(yǎng)殖周期性特點(diǎn)的阻礙，05年價(jià)格可能會出現(xiàn)一定程度的波動，對其評級為“中性”。圖1農(nóng)業(yè)股走勢與上證指數(shù)走勢比較資料來源：

3、聚源數(shù)據(jù)下線為農(nóng)業(yè)股指數(shù)，上線為上證指數(shù)走勢一、政策因素分析160億元的農(nóng)業(yè)稅減免、100億元的糧食直補(bǔ)，2004年我國農(nóng)民接二連三地獲得一份份貨真價(jià)實(shí)的實(shí)惠。包括取消農(nóng)業(yè)特產(chǎn)稅、農(nóng)業(yè)稅減免、糧食直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼、購置大型農(nóng)機(jī)具補(bǔ)貼等等一系列支農(nóng)政策在這一年高密度、高強(qiáng)度出臺。中央和地點(diǎn)各級政府2004年安排的支農(nóng)資金可能在3500億元以上，國債資金有376億投向農(nóng)、林、水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，占建設(shè)國債資金的1/3。但問題是政策的持續(xù)性如何，可能的方向如何，是關(guān)系農(nóng)業(yè)進(jìn)展的重大問題。在工業(yè)化進(jìn)程中，大致要經(jīng)歷三個(gè)時(shí)期：工業(yè)原始積存時(shí)期；工業(yè)快速進(jìn)展，農(nóng)業(yè)在國民生產(chǎn)總值中比重迅速下降時(shí)期；政府對

4、農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼與愛護(hù)時(shí)期。由于沒有通過資本漫長的積存時(shí)期，在我國的工業(yè)化進(jìn)程中，農(nóng)業(yè)做出了巨大貢獻(xiàn)。有關(guān)資料顯示，從1953年開始實(shí)行農(nóng)產(chǎn)品的統(tǒng)購統(tǒng)銷，到1985年取消糧食統(tǒng)購那個(gè)期間，農(nóng)業(yè)對工業(yè)化的貢獻(xiàn)大約是6000億元到8000億元。通過20多年的改革開放我國工業(yè)已具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，處于重化工業(yè)化時(shí)期，具備了迅速進(jìn)展的基礎(chǔ)和實(shí)力，而“三農(nóng)”問題卻越來越突出，加之入世后農(nóng)業(yè)的逐步放開，這種矛盾不加以解決將更加尖銳。12月初召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議將實(shí)現(xiàn)糧食穩(wěn)定增產(chǎn)、農(nóng)業(yè)持續(xù)增效、農(nóng)民接著增收，列為一項(xiàng)重要任務(wù)。中央經(jīng)濟(jì)工作3/8會議突出強(qiáng)調(diào)了提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力問題，這將是明年農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)工

5、作的重點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)工作會議列出的明年的六項(xiàng)任務(wù)中特不提出，接著加大對“三農(nóng)”的支持力度，保持農(nóng)業(yè)和農(nóng)村進(jìn)展的好勢頭。二、種植業(yè)投資價(jià)值分析2003年之前，由于我國糧食市場疲軟，糧食總產(chǎn)量下降到一個(gè)較低的水平，到2003年，產(chǎn)需缺口擴(kuò)大到約4500萬噸。加之谷物處于凈出口狀態(tài)，導(dǎo)致國內(nèi)糧食庫存逐漸下降，國有糧庫有補(bǔ)庫要求。03年10月份在國家提高糧食收購價(jià)后，糧價(jià)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。2004年中央一號文件以促進(jìn)農(nóng)民增收為主題。在以后5年期間內(nèi)，每年減少農(nóng)業(yè)稅收一個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，農(nóng)業(yè)稅稅率降低一個(gè)百分點(diǎn)，可減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)約70億元；取消農(nóng)業(yè)特產(chǎn)稅，可為農(nóng)民減少負(fù)擔(dān)48億元；而直接補(bǔ)貼農(nóng)民的資金規(guī)模將

6、不低于100億元。圖2歷年糧食產(chǎn)量