財務(wù)杠桿原理案例分析.doc

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1、二、財務(wù)杠桿原理在小企業(yè)融資決策中的應(yīng)用????(一)小企業(yè)的經(jīng)營特點和融資特點使得其資產(chǎn)負(fù)債率較高，容易過度負(fù)債導(dǎo)致過高的財務(wù)風(fēng)險，國際上通常認(rèn)為一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率若小于50%,企業(yè)則處于安全線內(nèi);若大于50%，則處于危險區(qū)域內(nèi)。小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率通常受以下因素影響，因此在對財務(wù)風(fēng)險進行控制時，應(yīng)從以下幾點考慮:1.小企業(yè)家的品質(zhì)。喜歡冒險的企業(yè)家往往追求較高的資產(chǎn)負(fù)債率，為股東實現(xiàn)較高的收益。但由此引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險所帶來的額外收益一般很少，有時甚至不足以彌補風(fēng)險帶來的損失，在實踐中必須謹(jǐn)慎計算財務(wù)風(fēng)險的可能收益與可能損

2、失比率，以決定決策是否可行。????2.企業(yè)的經(jīng)營狀況和競爭能力。如果企業(yè)在一個較穩(wěn)定的行業(yè)中占據(jù)了一個較有利的市場地位，那么較高的負(fù)債率會為企業(yè)帶來較大的收益。但如果企業(yè)的經(jīng)營狀況較差，企業(yè)的各種條件都可能隨時變化，那么這種不確定性對企業(yè)凈利潤的影響就較大，財務(wù)杠桿會惡化這種情況，使企業(yè)的風(fēng)險加大。????3.企業(yè)的籌資能力。如果企業(yè)有較強融資能力，尤其是能夠及時籌集到流動資金，那么企業(yè)就會傾向較大的負(fù)債率，即追求較高的財務(wù)風(fēng)險。????(二)負(fù)債融資用于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的因素是多方面的，當(dāng)企業(yè)的預(yù)期資產(chǎn)報

3、酬率遠大于債務(wù)利率，資產(chǎn)負(fù)債率偏低的情況下，財務(wù)杠桿難以發(fā)揮作用;當(dāng)企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，利率較低，屬于鼓勵投資的時期，使用財務(wù)杠桿能獲得較多的利益;當(dāng)企業(yè)處于經(jīng)營穩(wěn)健時期，收益的變動幅度較小，較低的經(jīng)營風(fēng)險使得企業(yè)能夠在較高的程度上使用財務(wù)杠桿。????(三)融資成本是企業(yè)取得和使用資金所付出的代價，如借款利息和借款手續(xù)費、債券利息和發(fā)行債券支付的各種發(fā)行費用等。從小企業(yè)融資成本角度考慮，融資方式的優(yōu)選順序是:商業(yè)信用融資、銀行借款融資、債券融資、租賃融資、留存利潤、其他自有資金。????(四)在企業(yè)同時存在財務(wù)杠桿

4、與經(jīng)營杠桿作用時，當(dāng)銷售量發(fā)生變動后，會引起每股盈余以更大的幅度變動，財務(wù)杠桿與經(jīng)營杠桿的連鎖作用，稱為復(fù)合杠桿。通常，在兩種杠桿的組合上，不能將高經(jīng)營杠桿與較高的財務(wù)杠桿組合在一起，以避免企業(yè)總體風(fēng)險的加大，從而將企業(yè)總體風(fēng)險控制在一個適當(dāng)?shù)乃缴?。財?wù)杠桿原理是指在長期資金總額不變的條件下，企業(yè)從營業(yè)利潤中支付的債務(wù)成本是固定的，當(dāng)營業(yè)利潤增多或減少時，每一元營業(yè)利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)成本就會相應(yīng)地減小或增大，從而給每股普通股帶來額外的收益或損失。???????財務(wù)杠桿原理運用條件????運用財務(wù)杠桿原理，為增加財務(wù)杠扦利益

5、，采用負(fù)債經(jīng)營策略，是有各種條件限制的：????(1)期望投資收益串高于借入資金利息率；????(2)增加負(fù)債籌資風(fēng)險的大??；????(3)負(fù)債額度或借人資金對白有資金最高限比例等限制。????財務(wù)杠桿原理案例分析????案例一：財務(wù)杠桿原理對小企業(yè)的分析????一、財務(wù)杠桿原理對小企業(yè)的融資影響????財務(wù)杠桿能夠獲得財務(wù)杠桿利益的根源在于:當(dāng)企業(yè)全部資金利潤率高于借入資金利息率，通過負(fù)債融資所創(chuàng)造的營業(yè)利潤在支付利息費用之后還有剩余，這個余額可以并入到自有資金收益中去，從而提高自有資金收益率。但是，當(dāng)企業(yè)全部資金的營業(yè)

6、利潤率低于借入資金利息率時，通過負(fù)債融通的資金所創(chuàng)造的營業(yè)利潤還不足以支付利息費用，就需要從自有資金所創(chuàng)造的利潤中拿出一部分予以補償，在這種情況下投資人的收益就會下降。上述原理可以通過以下公式說明:????自有資金利潤率＝全部資金利息率+????借入資金×(全部資金利潤率-借入資金利息率)????自有資金????上式中，全部資金利潤率是指經(jīng)營利潤與企業(yè)全部資金的比率，自有資金利潤率是指營業(yè)利潤與自有資金之比。自有資金利潤率越高，表明投資者所獲得的回報越高。由公式可以得出:當(dāng)資產(chǎn)基本收益能力大于負(fù)債的利率時，負(fù)債具有增加股東

7、每股盈余的正向作用；當(dāng)資產(chǎn)基本收益能力等于負(fù)債的利率時，負(fù)債籌資與無負(fù)債籌資對每股盈余的影響作用等同;當(dāng)資產(chǎn)基本收益能力小于負(fù)債的利率時，負(fù)債具有減少每股盈余的負(fù)向作用。????這一重要規(guī)律，對于小企業(yè)制定融資策略至關(guān)重要。在其他條件不變時，負(fù)債比率越高，財務(wù)杠桿作用強度越大，財務(wù)杠桿的作用越突出，企業(yè)收益不足以支付利息費用的可能性越大，從而對投資者收益的影響越大，企業(yè)所承受的財務(wù)風(fēng)險越大。所以財務(wù)杠桿的運用是以保證投資人權(quán)益為出發(fā)點所做的企業(yè)財務(wù)決策。小企業(yè)在進行籌資決策時，必須把股東可能取得的較高收益與其可能承擔(dān)的財務(wù)

8、風(fēng)險進行充分權(quán)衡、比較。運用財務(wù)杠桿利益適度舉債籌資分享到：??收藏本文推薦一、財務(wù)杠桿效應(yīng)分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營,不論利潤多少,債務(wù)利息是不變的。于是,當(dāng)利潤增大時,每1元利潤所負(fù)擔(dān)的就會相對地減少,從而使投資者收益有更大幅度地提高。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱為財務(wù)杠桿。財務(wù)杠桿作用的大小通常用財務(wù)杠桿系