“碳中和”全景圖.docx

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1、目錄碳中和全景圖1碳中和實現(xiàn)路徑2能耗“雙控”、碳交易與綠色金融是三大主要抓手3四大產(chǎn)業(yè)展望及相關標的3風險因素5插圖目錄圖1：碳中和全圖景1圖2：2060年實現(xiàn)碳中和的路徑2圖3：2020-2060年中國一次能源消費結(jié)構(gòu)變化預測3表格目錄表1：細分行業(yè)影響、趨勢展望及相關標的4▍碳中和全景圖實現(xiàn)碳中和的堅定決心將深刻影響中國的能源結(jié)構(gòu)、工業(yè)生產(chǎn)與消費方式。實現(xiàn)碳中和的關鍵，在于使占85%碳排放的化石能源實現(xiàn)向清潔能源的轉(zhuǎn)變。2020年非化石能源占比約為16.4%，預計2030年將達到26.0%，2060年接近100%。增量主要由光伏風電貢獻。實現(xiàn)碳中和的途徑主要包括：電力生產(chǎn)清潔化，發(fā)展氫能

2、源，交通和工業(yè)的電動化/氫能化及碳捕捉四個方面。我們預測2060年的中國將有以下變革：第一，借助光伏、風電裝機增長，電力系統(tǒng)將實現(xiàn)完全脫碳；第二，氫能源將實現(xiàn)全面商業(yè)化，特別是在航空等領域；第三，鋼鐵、建材、交通等能源消費部門，將進行大規(guī)模的電動化和氫能化改造；第四，碳捕捉是實現(xiàn)雄偉目標的關鍵拼圖。圖1：碳中和全圖景資料來源：Wind，繪制▍碳中和實現(xiàn)路徑預計2030年中國碳排放將達到116億噸的峰值，是實現(xiàn)碳中和的關鍵里程碑。未來十年，非化石能源將首次成為增量能源需求的主力。預計從2020-2030年，我國能源消費總量將增長20%；非化石能源是滿足這部分增量需求的關鍵，占一次能源比重將從16

3、.4%上升到26.0%，其中光伏、風電潛力最大；化石能源占比將從83.6%下降至74.0%，其中煤炭、石油和天然氣消耗總量分別于2025年、2030年和2040年達峰。圖2：2060年實現(xiàn)碳中和的路徑資料來源：圖3：2020-2060年中國一次能源消費結(jié)構(gòu)變化預測資料來源：國家統(tǒng)計局，預測▍能耗“雙控”、碳交易與綠色金融是三大主要抓手第一，能耗“雙控”是直接的行政手段?！笆奈濉币?guī)劃中有望明確各地方目標。第二，碳交易是核心市場調(diào)節(jié)機制。全國交易市場已經(jīng)成立，電力行業(yè)率先納入履約周期，其余七大高耗能行業(yè)預計于“十四五”期間納入。采用基準線法分配碳排放配額的方式，將促進高耗能的落后產(chǎn)業(yè)出清。第三，

4、綠色金融是重要的配套支撐。規(guī)模已超12萬億，將通過融資成本的調(diào)節(jié)，促進企業(yè)減排；特別地，綠色產(chǎn)業(yè)基金或?qū)椭萍呻娐贰按蠡稹睙岢?。▍四大產(chǎn)業(yè)展望及相關標的1.電力格局：火電逐步退出歷史舞臺，光伏、風電接力增量需求。2.工業(yè)品生產(chǎn)：限產(chǎn)或為主要方式，供給側(cè)改革再現(xiàn)。相關商品價格有望得到提升。3.化石能源需求：煤、油、氣需求先后達峰，過程中價格承壓。4.新興領域機遇：新能源車、低碳技術和清潔能源材料機遇廣闊。表1：細分行業(yè)影響、趨勢展望及相關標的行業(yè)趨勢展望受益標的電力格局光伏、風電儲能光伏、風電裝機增長有望進入二次爆發(fā)階段，從補充性能源升級為主要增量能源形式。發(fā)電成本持續(xù)下降，2021年進入

5、平價元年。預計“十四五”年均裝機73GW和34GW以上，“十五五”109GW和51GW以上。短期特高壓輸電通道治標，中長期儲能配套項目治本，突破新能源消納瓶頸。電網(wǎng)凸顯樞紐作用，特高壓樞紐建設空間可期。光伏、風電發(fā)電不穩(wěn)定帶來儲能調(diào)峰需求，中性預計未來10年國內(nèi)新能源發(fā)電側(cè)配儲容量達130GWh，鋰電或為主要技術手段。儲能產(chǎn)業(yè)鏈中游制造的電池、逆變器等環(huán)節(jié)，類似電動車電池、熱管理、電控等供應鏈，中國企業(yè)具有技術、成本、快速響應等優(yōu)勢，未來隨著電化學儲能需求的爆發(fā)，有望形成很強的全球競爭力。信義能源、福能股份、國電南瑞、特變電工、隆基股份、通威股份、合盛硅業(yè)寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、恩捷股份

6、、德方納米、陽光電源推薦國內(nèi)輕烴裂解龍頭衛(wèi)星石化、東華氫能或?qū)⒙氏仍诮煌I域應用，待光伏、風電發(fā)電成本降低后大規(guī)模推廣。2030年之前火電裝機絕對量仍有增長，但規(guī)模迎來觸頂且增幅有限，2030年后火電開始逐步退役。“十四五”或?qū)⒁娮C水電最后一輪裝機高峰，預計2030年水電發(fā)電量為1.72萬水電億千瓦時，比2020年增長26.9%。并由此觸及遠期天花板。核電或?qū)斞睾Ｊ》莼呻娫?，三代機組重啟帶動新一輪增長。預計2030年核電核電發(fā)電量0.76萬億千瓦時，比2020年增長108.7%。2050年之后，預計核電裝機與發(fā)電量增長將在愈發(fā)成熟的風光與氫能擠壓下，逐步趨于停滯狀態(tài)。能源，建議關注金能

7、科技等。推薦國內(nèi)生物柴油龍頭企業(yè)卓越新能。華電國際長江電力中廣核電力生物質(zhì)能發(fā)電增長高峰期已過。工業(yè)品生產(chǎn)鋼鐵水泥玻璃有色金屬預計粗鋼產(chǎn)量2023年見頂（未考慮可能的限產(chǎn)影響），此后產(chǎn)量溫和下降，2030年粗鋼產(chǎn)量達到9.95億噸。同時電爐煉鋼工藝逐步替代高爐轉(zhuǎn)爐，噸鋼能耗明顯降低。預計未來3-5年產(chǎn)銷量穩(wěn)定在22~23億噸左右，到2030年降為17億噸，供給側(cè)限產(chǎn)能或?qū)⑼苿有袠I(yè)集中度提升。預計