天士力財務(wù)報告分析

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1、財務(wù)會計課程三年財務(wù)報表分析天士力上市公司分析目錄一、宏觀經(jīng)濟分析3二、行業(yè)分析4三、天士力財務(wù)報表分析10四、未來展望17天士力財務(wù)報表分析本小組主要對醫(yī)藥行業(yè)的中成藥天士力藥品進行分析，具體從宏觀、行業(yè)、公司財務(wù)及未來展望進行分析。一、宏觀經(jīng)濟分析國內(nèi)醫(yī)藥市場的需求，受我國人口增長、老齡化、城鎮(zhèn)化以及醫(yī)保擴容等因素的影響，其中，絕大部分的因素都將在較長時間內(nèi)影響我國醫(yī)藥行業(yè)的需求。1、人口因素我國有13億人口，并且每年保持5‰以上的速率增加；另外，當前我國人均衛(wèi)生費用還不到800元/年，不能滿足居民對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和居民收入的提高人均衛(wèi)生費

2、用也會有較大的增長。2、老齡化因素根據(jù)全國老齡工作委員會在《中國人口老齡化發(fā)展趨勢預(yù)測研究報告》中預(yù)測，從2051年到2100年，是重度老齡化階段，中國老年人口規(guī)模將達到峰值4.37億。人口老齡化將導(dǎo)致老齡人口醫(yī)療費用的大幅上升，一方面由于老齡人口數(shù)量增加，另一方面由于老齡人口健康狀況變化，發(fā)病幾率增高。謹慎地評估，每年老年化率變化給社會衛(wèi)生支出貢獻1%的增量。圖表1我國老齡化帶來的醫(yī)藥市場增長數(shù)據(jù)來源：財富證券3、城鎮(zhèn)化因素我國的城鎮(zhèn)化比率在逐年提高，預(yù)計到2010年將達到47.5%，到2020年這一數(shù)字將上升到50%，由于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入要高于農(nóng)村居

3、民人均可支配收入，導(dǎo)致城鎮(zhèn)居民衛(wèi)生費用支出要高于農(nóng)村人口，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)居民衛(wèi)生費用支出是農(nóng)村居民的3-4倍，城鎮(zhèn)化進程有助于擴大城鎮(zhèn)人口衛(wèi)生需求的規(guī)模。4、政策因素醫(yī)改細則出臺——2010年醫(yī)療保障和支付限額大幅提升、主要抗腫瘤和胰島素（動物）都將納入基本藥物目錄、基層醫(yī)務(wù)人員將享受公務(wù)員待遇、6-15歲青少年將接種乙肝疫苗，中國醫(yī)藥需求正在巨幅擴容；為了有效配置衛(wèi)生財政支出，提高衛(wèi)生費用的使用效率，2008年初制定的《擴大國家免疫規(guī)劃實施方案》，就提出將投入27億用于免疫品種和規(guī)模的擴大；而疾病的早期治療是降低醫(yī)療費用的途徑之一，國家需要大量的診斷試劑

4、以早期篩查疾??；恢復(fù)建立全民醫(yī)療保障體系，是加大農(nóng)村、社區(qū)等三級市場的開發(fā)和投入，使得金字塔低部的醫(yī)療機構(gòu)對診斷試劑的需求也呈擴大趨勢。我國中藥出口額已達8.8億美元，同比增長3.5%；其中植物提取物出口增長態(tài)勢強勁，是拉動中藥商品出口的主動力，占中藥商品總出口額的47%。一、行業(yè)分析1、經(jīng)濟周期對行業(yè)的影響由于藥品的需求彈性較小，醫(yī)藥行業(yè)與宏觀經(jīng)濟的相關(guān)度較小，在經(jīng)濟蕭條時期也能夠保持較高的增長速度。因此總體而言，醫(yī)藥行業(yè)周期性很弱。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2005年以來一直保持了穩(wěn)定的收入增速。圖表2：醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局而醫(yī)藥行業(yè)價格的波動性相

5、比工業(yè)品和消費品，也要穩(wěn)定的多。從2005年以來居民消費價格總指數(shù)與醫(yī)療保健及個人用品價格指數(shù)比較來看，醫(yī)療保健類價格波動明顯較小。圖表3：：CPI與醫(yī)療保健類同比增速比較數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2、財政政策對行業(yè)的影響（1）制藥企業(yè)業(yè)務(wù)宣傳費稅前扣除標準提高至30%。財政部、國稅總局決定自2008年1月1日起至2010年12月31日，對醫(yī)藥制造企業(yè)發(fā)生的廣告費和業(yè)務(wù)宣傳費支出，不超過當年銷售（營業(yè)）收入30%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。這意味著從去年1月1日起，醫(yī)藥制造企業(yè)的廣告費用成本將大幅度下降。在此之前，根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)

6、所得稅法實施條例》第四十四條的規(guī)定，2008年起醫(yī)藥行業(yè)的廣告費和業(yè)務(wù)招待費的稅前扣除標準統(tǒng)一為不超過當年銷售（營業(yè)）收入15%的部分，超過部分準予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。此項政策的出臺，體現(xiàn)了政府在財政方面給予醫(yī)藥制造行業(yè)的支持。（2）中央投716億醫(yī)改資金。國務(wù)院醫(yī)改領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布消息，醫(yī)改方案公布4個月來，中央財政已下達醫(yī)改資金716億元，各項工作穩(wěn)步推進。國務(wù)院有關(guān)部門先后下發(fā)全面開展城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險工作、解決關(guān)閉破產(chǎn)企業(yè)退休人員和困難企業(yè)職工參保、鞏固和發(fā)展新農(nóng)合以及提高醫(yī)?；鸸芾硇仕膫€配套文件，中央財政已下達資金311億元，啟動部署居民

7、醫(yī)保、新農(nóng)合以及607萬關(guān)閉破產(chǎn)企業(yè)退休人員和困難企業(yè)職工參保工作。國家發(fā)改委會同有關(guān)部門下發(fā)了縣級醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心等基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)建設(shè)標準，并在上半年分三批下達中央專項資金200億元，支持986個縣級醫(yī)院（含中醫(yī)院）、3549個中心鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和1154個城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心建設(shè)。中央財政投資是醫(yī)改資金的主要來源之一，按照中央和地方4:6的比例計算，醫(yī)改資金投入已達1790億元（可能有部分地區(qū)配套資金未能按時下達）。醫(yī)保范圍的擴大以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)療機構(gòu)的建立，都將進一步擴大我國醫(yī)藥需求市場，給我國醫(yī)藥制造行業(yè)提供更廣闊的市場空間。（3）200

8、億貼息技改資金重點支持醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)調(diào)整根