中國鐵建ipo風險分析報告

《中國鐵建ipo風險分析報告》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、中國鐵建IPO風險分析報告2008一、市場風險(一)業(yè)務(wù)在較大程度上依賴于我國政府在交通及其他基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資本公司以工程承包為核心主營業(yè)務(wù)，營業(yè)收入主要來源于鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施工程的施工及勘察、設(shè)計、咨詢等相關(guān)業(yè)務(wù)。2007年1-11月工程承包板塊分部收入和分部利潤分別占本公司分部收入總額（抵消分部間交易前）和分部利潤總額的93.98%和89.86%，因而本公司對鐵路、公路、城市軌道等交通及其他基礎(chǔ)設(shè)施項目的投入規(guī)模依賴性較大?，F(xiàn)階段，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程項目資金絕大多數(shù)來自于政府預(yù)算，而我國政府對于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入規(guī)劃取決于我國總體經(jīng)濟狀況和對經(jīng)濟

2、狀況的預(yù)期、現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的使用狀況和對未來擴張需求的預(yù)期，此外還包括國家對各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的政策和優(yōu)先次序、鼓勵民營經(jīng)濟參與基礎(chǔ)設(shè)施投資等相關(guān)政策的變化。如果政府對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的公共預(yù)算大幅縮減，特別是對鐵路、公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模的縮減，可能導(dǎo)致政府部門減少基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的發(fā)包量，從而可能對本公司承攬的業(yè)務(wù)量產(chǎn)生不利影響。（二）與政府及其授權(quán)投資機構(gòu)訂立合同有關(guān)的風險政府及其授權(quán)投資機構(gòu)是交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的最大投資者，也是本公司最主要的客戶，因此本公司面臨與該等客戶訂立合同有關(guān)的風險。本公司參與許多由政府提供資金且受公眾矚目的大型項目，由于政府預(yù)算、政策變動

3、等因素可能使得項目更改或延期，甚至?xí)嚎刍蜻t延支付本公司的工程款。此外，政府及其授權(quán)投資機構(gòu)可能要求變更施工方案、技術(shù)標準或施工設(shè)備，本公司需要重新設(shè)計施工方案或重新購入符合要求的機械設(shè)備，并因而產(chǎn)生額外的成本。政府機關(guān)對合同的履行有較大的主導(dǎo)權(quán)，與政府及其授權(quán)投資機構(gòu)間發(fā)生合同爭議時，爭議持續(xù)時間可能比與普通企業(yè)客戶發(fā)生爭議時要長。所有前述風險都可能影響本公司履行對政府合同的義務(wù)與收取工程款的權(quán)利，并可能對本公司經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成不利影響。(三)日益加劇的市場競爭可能會帶來新的挑戰(zhàn)近年來，我國建筑行業(yè)實現(xiàn)了整體穩(wěn)步增長，但是建筑市場特別是低端建筑市場的進入門檻

4、較低，截止2006年底，我國擁有資質(zhì)等級的施工總承包、專業(yè)承包建筑業(yè)企業(yè)（不含勞務(wù)分包建筑業(yè)企業(yè)）達56,717家（資料來源：國家統(tǒng)計局）。而且建筑市場法規(guī)尚未健全，仍存在不規(guī)范之處，不能完全避免無序競爭和不良競爭的發(fā)生，導(dǎo)致國內(nèi)建筑市場競爭激烈。與其他普通建筑行業(yè)相比，由于介入門檻較高，使得我國鐵路建設(shè)行業(yè)競爭相對有限。2004年12月前，只有包括本公司在內(nèi)的極少幾家公司擁有政府主管部門授予的相關(guān)鐵路建設(shè)資格；2004年12月后，政府主管部門放寬對我國鐵路建設(shè)市場的管制，允許其他在公路、港口、市政工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)擁有專業(yè)資格的企業(yè)進入鐵路建設(shè)市場。盡管由于

5、獲得鐵路工程施工總承包特級資質(zhì)的門檻很高，僅少數(shù)企業(yè)擁有該等建設(shè)資質(zhì)，但這一政策變化仍然增加了參與該市場的競爭者。另外，國內(nèi)建筑業(yè)企業(yè)由政府主導(dǎo)或市場化的并購重組活動日趨頻繁，業(yè)內(nèi)整合可能給本公司帶來新的挑戰(zhàn)；部分新興民營建筑業(yè)企業(yè)也可能由于歷史負擔較輕、運營成本較低、經(jīng)營方式較為靈活等原因具有一定的市場競爭力；地方性的競爭對手則可能由于其地緣優(yōu)勢而在競標某些地方政府主導(dǎo)的工程項目時占有一定的優(yōu)勢。此外，為履行加入WTO的承諾，我國政府已逐漸向國外建筑承包商開放基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)業(yè)，國際競爭對手可能比本公司具備更多資金、技術(shù)、管理及其它資源的優(yōu)勢并提供更多服務(wù)，或可能

6、與本公司國內(nèi)的競爭對手合并或組成合資企業(yè)。因此，未來本公司與國際建筑承包商之間在國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及勘察設(shè)計業(yè)務(wù)上的競爭將可能增加。本公司預(yù)計在未來將面臨國內(nèi)企業(yè)和國際同行的激烈競爭，如果本公司無法有效增加自身競爭優(yōu)勢，以鞏固本公司在行業(yè)中的優(yōu)勢競爭地位，可能造成本公司市場份額減少，從而對本公司的業(yè)務(wù)造成不利影響。（四）本公司的部分業(yè)務(wù)有賴于能否持續(xù)并及時地按合理的價格、合格的品質(zhì)獲得充足的原材料與能源供應(yīng)本公司基礎(chǔ)建設(shè)工程業(yè)務(wù)的成功經(jīng)營有賴于以合理的價格及合格的品質(zhì)從供應(yīng)商處購買充足的原材料（例如鋼材、水泥、砂石料等建筑材料）和能源（例如油料、電力等）。本公司日常

7、使用的鋼材等原材料和油料等能源價格可能出現(xiàn)大幅波動，而本公司并未與所有供應(yīng)商訂立長期合同以保證供應(yīng)。倘若出現(xiàn)主要原材料和能源的價格大幅上漲、供應(yīng)短缺的情形，本公司可能無法將成本的上升或造成的損失完全轉(zhuǎn)嫁給業(yè)主。同時，由于本公司的生產(chǎn)經(jīng)營對原材料的要求較高，原材料品質(zhì)的優(yōu)劣會對本公司的工程質(zhì)量造成直接影響。如果本公司無法確保持續(xù)、及時地以合格的品質(zhì)取得充足的原材料，可能對本公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。（五）房地產(chǎn)行業(yè)政策變動的風險本公司所處的我國房地產(chǎn)業(yè)尚處于初步發(fā)展階段，政府為引導(dǎo)和規(guī)范房地產(chǎn)業(yè)的有序發(fā)展，采取了一系列的宏觀調(diào)控措施。2006年4月以

8、來，政府綜