安邦集團(tuán)研究總部

《安邦集團(tuán)研究總部》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、網(wǎng)站www.anbound.com.cn郵箱aic@anbound.com.cn訂購熱線010-59001200010-59001366服務(wù)熱線北京010-59001377上海021-62488666深圳0755-82903344成都028-68222002杭州0571-87222210重慶023-86968538安邦集團(tuán)研究總部2013年5月16日星期四總第3759期分析專欄中國應(yīng)抓住機(jī)遇大規(guī)模發(fā)債優(yōu)選信息財政部專家談今年中國經(jīng)濟(jì)的幾種情景2銀監(jiān)會推遲啟動金融租賃證券化3政策變動導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)公司紛紛開始放貸3保代培訓(xùn)無限推遲強(qiáng)化市場對IPO改革預(yù)期4深圳銀監(jiān)局警示保稅區(qū)進(jìn)出

2、口貿(mào)易融資風(fēng)險4商務(wù)部稱人民幣升值對外貿(mào)企業(yè)影響顯著5私募基金“私轉(zhuǎn)公”的時代即將來臨6部分銀行高度關(guān)注木材與銅融資領(lǐng)域風(fēng)險6債券二級市場交易量萎縮未必不是好事7高層中介服務(wù)值多少錢？7內(nèi)地顧客香港買保險凸顯內(nèi)地保險業(yè)差距明顯8美元升值，全球利差交易可能轉(zhuǎn)向8匯豐控股打破出售交行股權(quán)的市場傳聞8美國政府對比特幣的監(jiān)管邁出了實(shí)質(zhì)性一步9日圓大跌對日本經(jīng)濟(jì)的反作用開始出現(xiàn)9歐元區(qū)在經(jīng)濟(jì)衰退的泥潭中越陷越深1012每日金融FINANCEDAILY〖分析專欄〗【中國應(yīng)抓住機(jī)遇大規(guī)模發(fā)債】中國經(jīng)濟(jì)目前面臨著經(jīng)濟(jì)增長減速與流動性泛濫的雙重壓力。中國央行最新公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收

3、支數(shù)據(jù)顯示，4月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為273630.89億元，新增2943.54億元，較3月提升25%。這是自去年12月起，中國全口徑外匯占款連續(xù)5個月實(shí)現(xiàn)正增長。今年一季度共計新增外匯占款12154億元，刷新歷史紀(jì)錄。這種情況顯示，由于人民幣升值預(yù)期強(qiáng)勁，境內(nèi)外利差顯著，國際市場資金涌入的勢頭依然高漲。在經(jīng)濟(jì)減速的情況下面對熱錢流入，似乎讓中國央行感到為難。雖然眾多國家央行都在降息放水刺激經(jīng)濟(jì)，但中國央行由于擔(dān)心通脹和過熱而不敢降息，更不會收緊貨幣政策來加劇熱錢流入。到目前為止，央行采取的辦法還是過去經(jīng)常使用的謹(jǐn)慎招數(shù)：加大央票和正回購發(fā)行量來凈回籠資金，以比較靈活的

4、措施來應(yīng)對外部流動性涌入。但在我們看來，面對持續(xù)的資金流入，靠發(fā)央票和正回購來對沖流動性泛濫，可能只是權(quán)宜之計，而且是就流動性來談流動性，并非長久之計。過去，中國央行行長周小川曾提出過“池子論”，即以擴(kuò)大投資市場的方式來挖掘若干資金蓄水池，來承接過多的流動性。安邦的看法是，這種做法是從儲存流動性的角度來考慮問題，可能比較被動，并且有局限性。其實(shí)，從整個經(jīng)濟(jì)金融大系統(tǒng)來看，還有更加主動的做法，這就是大規(guī)模發(fā)債。安邦首席研究員陳功在內(nèi)部討論中提出，中國現(xiàn)在處在大規(guī)模發(fā)債并且開放給外國投資購買的最佳時機(jī)！首先來看發(fā)債的時機(jī)。大規(guī)模發(fā)債是有時間窗的?，F(xiàn)在中外市場利差很大，資金大規(guī)

5、模流入中國，利用這個機(jī)會發(fā)債，甚至定向發(fā)債，可以在資金成本較低的時候，吸收資金來用于國內(nèi)搞建設(shè)。這樣不但可以減少熱錢流入造成的傷害，還可以在全球利率水平變化的時候，或是下一個周期來臨的時候，再把資金還回去。在發(fā)債問題上，國家與企業(yè)是一樣的，流動性豐沛、資金成本低的時候，就多融一些資；流動性減少、資金成本高的時候，就少融資或者不融資。在我們看來，這也是從另一個意義上來把握周期——資金供給和成本變化的周期。就此而言，目前中國發(fā)債的機(jī)會很好。其次，中國能否承受較大的債務(wù)規(guī)模。一個不利因素是，中國今年在債務(wù)問題上受到了前所未有的壓力，國際評級機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降中國的債務(wù)評級，一些外資機(jī)

6、構(gòu)唱空中國，都是因?yàn)橹袊膫鶆?wù)問題。里昂證券曾發(fā)布研究報告警告，中國沉溺在債務(wù)擴(kuò)張中不能自拔，今年1安邦集團(tuán)電話010-59001200傳真010-59001355郵箱laic@anbound.com.cn網(wǎng)址www.anbound.com.cn服務(wù)熱線北京010-59001377上海021-62488666深圳0755-82903344成都028-68222002杭州0571-87222210重慶023-8696853812每日金融FINANCEDAILY季度中國的信用增長高達(dá)58%。在2008－2012年間，中國的債務(wù)規(guī)模/GDP從148%暴漲到205%，靠著這樣的

7、債務(wù)擴(kuò)張，同期中國的GDP平均增速高達(dá)9.2%。不過，中國的債務(wù)規(guī)模還有擴(kuò)大的空間，國內(nèi)外的研究都顯示，中國目前的債務(wù)容量仍有盈余。安邦的研究也認(rèn)為，雖然債務(wù)經(jīng)濟(jì)的模式不可持續(xù)，但債務(wù)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊是個中長期問題。因此，短期內(nèi)中國可以承受一定的發(fā)債。第三，債務(wù)擴(kuò)張的融資用來做什么？中國雖然現(xiàn)在已開始大規(guī)模對外投資，但中國整體上仍是資本缺乏的國家。既然國際資金都是以快來快去的熱錢方式進(jìn)入，我們?yōu)楹尾煌ㄟ^發(fā)債（或定向發(fā)債）來將資金引入到需要的領(lǐng)域來搞建設(shè)呢？實(shí)際上，美國人一直是這么干的，雖然美國債臺高筑，但它在吸引國際資本進(jìn)入美國