公司財(cái)務(wù)籌資-公司財(cái)務(wù)

《公司財(cái)務(wù)籌資-公司財(cái)務(wù)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。

1、精品文檔公司財(cái)務(wù)籌資/公司財(cái)務(wù)【摘要】行為金融學(xué)自從產(chǎn)生以來(lái)，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)進(jìn)行了從理論到現(xiàn)象解釋的改進(jìn)，不同于標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的預(yù)測(cè)推斷的方式，行為金融學(xué)從解釋現(xiàn)象出發(fā)，建立起了一系列的重要理論。財(cái)務(wù)管理作為現(xiàn)代金融學(xué)的一部分，不可避免地也受到影響。但是在我國(guó)的財(cái)務(wù)管理的教材和相關(guān)的一些學(xué)術(shù)文章中對(duì)此討論并不是很多。本文將行為金融與財(cái)務(wù)管理的其中一個(gè)方面即籌資管理進(jìn)行結(jié)合，以推進(jìn)我國(guó)財(cái)務(wù)管理學(xué)科的進(jìn)展。【關(guān)鍵詞】公司理財(cái)行為金融籌資管理一、行為金融學(xué)的產(chǎn)生1952年，Markowitz發(fā)表的證券組合選擇標(biāo)志著現(xiàn)代金融理論的開(kāi)端，此后，

2、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、期權(quán)定價(jià)理論等金融理論先后出現(xiàn)。到了20世紀(jì)70年代中期，以有效市場(chǎng)假說(shuō)為基礎(chǔ)，以資本資產(chǎn)定價(jià)模型和現(xiàn)代投資組合理論為理論基石的現(xiàn)代金融理論確立了其在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的主流地位。2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫(xiě)作–獨(dú)家原創(chuàng)12/12精品文檔但是，從20世紀(jì)80年代以來(lái)，與EMH和CAPM相矛盾的實(shí)證研究不斷涌現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)了許多與之相悖的現(xiàn)象，即異常現(xiàn)象。更為重要的是，EMH和CAPM是無(wú)法為經(jīng)驗(yàn)研究所驗(yàn)證的。如Roll的研究表明，CAPM是不可證明的。Fmam也承認(rèn)，EMH本身是無(wú)法檢驗(yàn)的，

3、因?yàn)樗臋z驗(yàn)必須和關(guān)于預(yù)期收益的某個(gè)資產(chǎn)定價(jià)模型聯(lián)合起來(lái)才能得到檢驗(yàn)，否則就是一個(gè)等式確定兩個(gè)變量，而這是無(wú)法得到檢驗(yàn)的。在眾多對(duì)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)進(jìn)行批評(píng)和改進(jìn)的流派中，行為金融學(xué)無(wú)疑是最成功的。隨著行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kahneman教授獲得2002年諾貝爾獎(jiǎng)，行為金融逐漸成為未來(lái)金融學(xué)研究的方向。行為金融的理論基礎(chǔ)是有限理性和有限套利。行為金融學(xué)家認(rèn)為套利受多方面的限制，包括賣(mài)空的限制和替代資產(chǎn)的不確定性等。同時(shí)心理學(xué)研究證明，人類(lèi)的心智、生理能力受到各方面的約束，因而不是無(wú)限理性的。常見(jiàn)的有限理性認(rèn)知偏差現(xiàn)象主要有以下幾種:1、過(guò)度自信

4、:心理學(xué)研究發(fā)現(xiàn):人們往往過(guò)于高估自己的判斷能力,當(dāng)人們稱(chēng)對(duì)某事有90%的把握時(shí),成功的概率往往只有70%。在金融活動(dòng)中這種心理特征表現(xiàn)得尤為突出,過(guò)度自信在投資活動(dòng)中表現(xiàn)為投資者喜歡頻繁交易,這會(huì)降低投資者的回報(bào)。2、參考點(diǎn):參考點(diǎn)指的是人們?cè)u(píng)價(jià)事物時(shí),總要與一定的參照物相比較。在參考點(diǎn)附近,人們的態(tài)度最有可能發(fā)生變化。參考點(diǎn)可以是特定時(shí)間的組合市值、單個(gè)證券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格或者是托付給基金管理人的金錢(qián)數(shù)。參考點(diǎn)可以理解為進(jìn)行比較的個(gè)人視點(diǎn),據(jù)以構(gòu)建不同情形的“現(xiàn)狀”。2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫(xiě)作–獨(dú)家原創(chuàng)12/

5、12精品文檔3、過(guò)度反應(yīng)與反應(yīng)不足:過(guò)度自信的另一個(gè)結(jié)果是過(guò)度反應(yīng)與反應(yīng)不足。股票市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)的例子是投機(jī)性資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)分波動(dòng),反應(yīng)不足的例子是,當(dāng)新的重大消息到來(lái)后,股票市場(chǎng)的價(jià)格反應(yīng)趨于滯后。4、典型啟示:所謂典型啟示是指人們喜歡把事物分成典型的幾個(gè)類(lèi)別,然后在對(duì)事件進(jìn)行概率估計(jì)時(shí),過(guò)分強(qiáng)調(diào)這種典型類(lèi)型的重要性,而不顧其他潛在可能的證據(jù)。如大多數(shù)投資人堅(jiān)信“好公司”就是“好股票”,這是一種典型啟示。這種認(rèn)知偏差的產(chǎn)生是由于投資者誤把“好公司”等同于“好股票”。5、損失厭惡與后悔厭惡:損失厭惡是指人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)

6、,認(rèn)為損失更加令他們難以忍受。損失厭惡反映了人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好并不是一致的,當(dāng)涉及的是收益時(shí),人們表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡;當(dāng)涉及的是損失時(shí),人們則表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)尋求。后悔厭惡是指當(dāng)人們做出了錯(cuò)誤的決策時(shí),會(huì)對(duì)自己的決策感到痛苦。為了避免后悔,投資者從強(qiáng)烈的從眾心理,傾向于購(gòu)買(mǎi)受人家追漲的股票,因?yàn)楫?dāng)考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時(shí),投資者后悔的情緒反應(yīng)或感覺(jué)會(huì)有所降低。2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫(xiě)作–獨(dú)家原創(chuàng)12/12精品文檔行為金融學(xué)建立了期望理論、行為資產(chǎn)組合理論、行為資產(chǎn)定價(jià)模型等重要理論。行為金融在對(duì)傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)金

7、融的改進(jìn)在很多地方已經(jīng)非常成功，不過(guò)行為金融主要的目標(biāo)是解釋市場(chǎng)中投資者的行為，對(duì)公司財(cái)務(wù)方面的論述不多，因此本文試圖將行為金融理論引入公司財(cái)務(wù)，對(duì)原有公司財(cái)務(wù)理論進(jìn)行改進(jìn)。公司財(cái)務(wù)主要分為籌資、投資、股利分配和一些專(zhuān)題如并購(gòu)、重組等。我們這里主要討論行為金融在籌資中的應(yīng)用。二、財(cái)務(wù)管理中引入行為金融理論現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理或者被稱(chēng)為公司財(cái)務(wù)是一門(mén)新興的學(xué)科，在國(guó)外的發(fā)展也不過(guò)100年左右的時(shí)間，而規(guī)范化的研究只有50年左右的時(shí)間。在我國(guó)上世紀(jì)80年代之前財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)是不分的，這也極大地妨礙了公司財(cái)務(wù)在我國(guó)的發(fā)展。從上世紀(jì)80年代開(kāi)始，隨

8、著我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，資本市場(chǎng)迅速發(fā)展，財(cái)務(wù)管理越來(lái)越引起人們的關(guān)注，專(zhuān)門(mén)針對(duì)財(cái)務(wù)管理的研究也越來(lái)越多。其實(shí)在國(guó)外的學(xué)科劃分中，財(cái)務(wù)管理一般被稱(chēng)為公司理財(cái)，同一般金融學(xué)一同組成了標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)，而標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)正是主要建立在三個(gè)假設(shè)之上的：完全理性，有效市場(chǎng)，隨機(jī)游