公司理財(cái)-公司財(cái)務(wù)-其他籌資方式

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1、第十章其他籌資方式本章主要內(nèi)容優(yōu)先股的權(quán)利與義務(wù)、特征及其優(yōu)缺點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證的涵義，認(rèn)股權(quán)證的特征及其優(yōu)缺點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券的涵義，可轉(zhuǎn)換債券的特征及其優(yōu)缺點(diǎn)股票分割與回購(gòu)的涵義，分割與回購(gòu)的動(dòng)機(jī)高分快線QQ67781668，更多內(nèi)容登錄http://gfkx88.com第一節(jié)優(yōu)先股籌資一、優(yōu)先股的涵義及特征優(yōu)先股是介于普通股和債券之間的一種混合證券。其主要特征是：1．作為一種股權(quán)資本，優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在：優(yōu)先股股東領(lǐng)取股息先于普通股股東；對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的索償權(quán)先于普通股股東，但次于債權(quán)人。2．優(yōu)先股股息一般在事先確定，這一點(diǎn)與債券

2、相同。但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。即使不支付優(yōu)先股股息，也不會(huì)像債券那樣，使公司瀕臨破產(chǎn)的境地。優(yōu)先股股息與普通股股息的相同之處在于這兩者都是在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。二、優(yōu)先股的分類（一）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（二）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（三）參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股（四）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股（五）有表決權(quán)優(yōu)先股與無表決權(quán)優(yōu)先股三、優(yōu)先股籌資的利弊分析（一）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)1．優(yōu)先股籌資保持了目前普通股股東的控制權(quán)2．優(yōu)先股籌資具有一定的靈活性3．優(yōu)先股籌資在法律上是一種自有

3、資金的籌（二）優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)1．優(yōu)先股的籌資成本較高2．對(duì)普通股股東形成一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)第二節(jié)可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證籌資一、認(rèn)股權(quán)證（一）認(rèn)股權(quán)證的含義與特征認(rèn)股權(quán)證（Warrants），簡(jiǎn)稱認(rèn)股證，是持有者購(gòu)買公司股票的一種憑證，它允許持有人按某一特定價(jià)格在規(guī)定的期限內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量的公司股票。從本質(zhì)上看，認(rèn)股證是以股票或其他某種類型的證券為標(biāo)的物的一種長(zhǎng)期買進(jìn)期權(quán)。期權(quán)的買方為投資者，期權(quán)的賣方為發(fā)行公司。認(rèn)股權(quán)證的特征主要有以下幾個(gè)方面：1．認(rèn)股權(quán)證是公司授權(quán)持有人優(yōu)先購(gòu)買一定數(shù)額普通股股票的證件2．認(rèn)股權(quán)證規(guī)定股票的購(gòu)買

4、價(jià)格，該價(jià)格也稱行使價(jià)格3．認(rèn)股權(quán)證有規(guī)定的購(gòu)股期限。持有人可以行使認(rèn)股權(quán)力，也可以放棄認(rèn)股權(quán)力。4．認(rèn)股權(quán)證一般隨公司債券發(fā)行--cont’（二）認(rèn)股權(quán)證的意義使投資者可以抓住公司蓬勃發(fā)展的機(jī)會(huì)來分享公司利潤(rùn)，同時(shí)也使公司有機(jī)會(huì)以較低成本籌措資金認(rèn)股權(quán)證有助于公司在最需要資金時(shí)能較容易地籌措資金。因?yàn)楫?dāng)公司迅速成長(zhǎng)時(shí)，往往需要大量資金，而這時(shí)公司盈利迅速加快，股票市價(jià)上漲，會(huì)吸引認(rèn)股權(quán)證持有人行使認(rèn)股權(quán)力。（三）認(rèn)股證合約內(nèi)容認(rèn)股證合約一般包括如下內(nèi)容：1．相關(guān)股票2．有效期限3．轉(zhuǎn)換比率4．認(rèn)購(gòu)價(jià)格（四）認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值認(rèn)

5、股權(quán)證的價(jià)值分為內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，認(rèn)股權(quán)證的底價(jià)可表示如下：其中，VW為認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值；q為每個(gè)認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)的普通股票數(shù)量；P0為普通股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格；k為認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)公司股票時(shí)的認(rèn)購(gòu)價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）。（五）認(rèn)股權(quán)證籌資的利弊1．認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）吸引投資者（2）籌資成本較低（3）套期保值。（4）兼并目標(biāo)公司的融資工具。（5）解決代理問題2．認(rèn)股證籌資的缺點(diǎn)（1）認(rèn)股證行使期權(quán)的時(shí)間不確定性（2）稀釋每股普通股收益二、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的涵義與特征可轉(zhuǎn)換債券（ConvertibleBonds）是一種以公

6、司債券為載體，允許持有人在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司或其他公司普通股的金融工具。可轉(zhuǎn)換債券的特征如下：1．期權(quán)性2．債券性3．回購(gòu)性4．股權(quán)性（二）可轉(zhuǎn)換債券的意義1．在預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展前景良好的情況下，發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券可以減輕股權(quán)的分散，保護(hù)現(xiàn)有股東的權(quán)益。2．可轉(zhuǎn)換證券籌資的資金成本較低3．有利于解除企業(yè)債務(wù)，增加企業(yè)凈值4．有利于企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定（三）可轉(zhuǎn)換債券合約內(nèi)容1．相關(guān)股票2．轉(zhuǎn)換比率3．轉(zhuǎn)換時(shí)間4．可轉(zhuǎn)換債券利息（四）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券具有按一定轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換率轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利，它的價(jià)值就是轉(zhuǎn)換率

7、乘以股票價(jià)格隨著時(shí)間的推移，單純債券的價(jià)格將逐步提高，直至到期日時(shí)等于發(fā)行價(jià)格。單純債券的價(jià)格也是可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)格。因?yàn)楣善钡膬r(jià)格無論怎樣變化，具有固定收益特點(diǎn)的債券價(jià)值是穩(wěn)定的。因此，可轉(zhuǎn)換債券的風(fēng)險(xiǎn)小于股票。然而可轉(zhuǎn)換債券具有選擇權(quán)的特性，獲得收益的杠桿作用將使投資者愿意支付高于可轉(zhuǎn)換債券理論價(jià)值的市場(chǎng)價(jià)格。這一點(diǎn)與選擇權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格特征相一致。圖10-2表示了股票價(jià)格與可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系。認(rèn)股證與可轉(zhuǎn)換債券兩者也有許多不同之處：1．認(rèn)股證一般以定向募集的方式發(fā)行；而可轉(zhuǎn)換債券則大多數(shù)為公開發(fā)行。2．認(rèn)股

8、證既可以伴隨公司長(zhǎng)期債券一起出售，也可和債券相脫離而獨(dú)立流通；可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換性質(zhì)則不能脫離債券獨(dú)立存在。3．認(rèn)股證行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)，持有者支出現(xiàn)金，使公司的現(xiàn)金流量增加；可轉(zhuǎn)換債券行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)，持有者付出的是債券，未給公司帶來任何現(xiàn)金流量的變化。結(jié)果是認(rèn)股證行使增