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《興業(yè)證券-并購(gòu)重組專題系列報(bào)告之四：A股并購(gòu)邏輯再梳理與投資線索挖掘》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、股票報(bào)告網(wǎng)整理http://www.nxny.com策略報(bào)證券研究報(bào)告告binggou張憶東李彥霖吳峰蔣仕卿A股并購(gòu)邏輯再梳理與投資線索挖掘周琳翁湉——并購(gòu)重組專題系列報(bào)告之四策021-38565943略liylin@xyzq.com.cn專S0190510110015＃createTime1＃2014年10月8日題＃assAuthor＃投資要點(diǎn)報(bào)＃relatedReport＃＃?summary2013＃年以來(lái)，我們持續(xù)發(fā)布報(bào)告強(qiáng)調(diào)，并購(gòu)是A股數(shù)年的機(jī)會(huì)。這些前相關(guān)報(bào)告告瞻性的判斷陸續(xù)被驗(yàn)證。包括2013年9月率先提出A股將經(jīng)歷并購(gòu)重組20130906《并購(gòu)激
2、活行情新動(dòng)力》浪潮，并購(gòu)有望從成長(zhǎng)行業(yè)向傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)散；2014年3月強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)企業(yè)20140308《并購(gòu)重組是A股未來(lái)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)；2014年7月指出殼資源的價(jià)值依然存在。數(shù)年的機(jī)會(huì)》20140712《<重組辦法>修訂為?本文，我們將借鑒美國(guó)并購(gòu)歷史，梳理本輪A股并購(gòu)浪潮形成的邏輯，A股并購(gòu)再添一把火》以判斷未來(lái)趨勢(shì)；分析A股各類型并購(gòu)的特征及收益，尋找投資線索。?從美國(guó)并購(gòu)歷史看并購(gòu)浪潮的成因——1890年以來(lái)美國(guó)經(jīng)歷了五次主要的并購(gòu)浪潮，其發(fā)生的背景和動(dòng)因包括技術(shù)進(jìn)步如鐵路發(fā)展、信息技術(shù)革命，以及經(jīng)濟(jì)繁榮、股市上漲和政策管制等。?A股并購(gòu)潮現(xiàn)狀
3、及動(dòng)因分析——2014年至今發(fā)布董事會(huì)預(yù)案的股權(quán)并購(gòu)事件共1307起，這意味著平均每2家公司就有1家涉足并購(gòu)。對(duì)比美國(guó)歷次并購(gòu)浪潮的經(jīng)驗(yàn)，在本次A股并購(gòu)浪潮中，我們同樣可以觀察到技術(shù)沖擊、股市環(huán)境、政策因素的影響。——經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及技術(shù)沖擊引發(fā)資本在行業(yè)間再配臵。1）TMT、醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)最為活躍，且多為收購(gòu)?fù)袠I(yè)或者上下游的公司；2）40%的跨行業(yè)收購(gòu)中以TMT、醫(yī)藥為收購(gòu)對(duì)象；3）85%的并購(gòu)以非股權(quán)的方式進(jìn)行，這意味著并購(gòu)的確能夠給公司帶來(lái)比依靠自身投入更快的發(fā)展?！墒协h(huán)境，特別是部分行業(yè)估值上升也是重要因素。1）并購(gòu)高發(fā)的行業(yè)恰恰是以科技為代表的轉(zhuǎn)型相
4、關(guān)行業(yè)，并且并購(gòu)潮啟動(dòng)稍晚于股價(jià)。2）以股權(quán)方式支付的并購(gòu)收益明顯好于非股權(quán)支付的收益?！邔?duì)IPO的管制和對(duì)并購(gòu)重組的鼓勵(lì)推動(dòng)并購(gòu)潮。?各類型并購(gòu)的收益比較以及投資方法——并購(gòu)收益：董事會(huì)預(yù)案后20個(gè)交易日平均收益率達(dá)到6.27%；買殼上市的收益率>多元化>行業(yè)整合，股權(quán)>非股權(quán)，并購(gòu)規(guī)模越大平均收益率越高?！I殼上市：總市值在20億元以下、盈利能力持續(xù)低迷、退市風(fēng)險(xiǎn)是重要推動(dòng)力、地域集中在江浙滬三地、國(guó)企改革是推動(dòng)因素之一。——多元化并購(gòu)篩選：市值35億元以下、成長(zhǎng)性弱、處于急需轉(zhuǎn)型的行業(yè)?！袠I(yè)整合類并購(gòu)選擇電子、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、傳媒、通信等
5、。?各行業(yè)2015年并購(gòu)趨勢(shì)判斷請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)信息披露和重要聲明股票報(bào)告網(wǎng)整理http://www.nxny.com策略專題目錄“并購(gòu)重組是A股數(shù)年的機(jī)會(huì)“逐步被驗(yàn)證........................................................-4-從美國(guó)并購(gòu)歷史看并購(gòu)浪潮成因............................................................................-4-第一次并購(gòu)浪潮：1897——1904年.............................
6、......................................-4-第二次并購(gòu)浪潮：1916——1929年...................................................................-6-第三次并購(gòu)浪潮：1965——1969年...................................................................-7-第四次并購(gòu)浪潮：1984——1989年.............................................
7、......................-8-第五次并購(gòu)浪潮：1992——1999年.................................................................-10-A股并購(gòu)潮現(xiàn)狀及動(dòng)因分析..................................................................................-11-A股并購(gòu)現(xiàn)狀：WHO？WHY？HOW？.....................................................
8、.....-11-A股并購(gòu)潮形成的原因
