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《興業(yè)證券-并購重組專題系列報告之六：尋找并購重組股中的折翼天使》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、策略報證券研究報告告分析師：＃title＃張憶東S0190510110012吳峰李彥霖翁湉周琳尋找并購重組股中的“折翼天使”張啟堯——并購重組專題系列報告之六策＃聯(lián)系方式assAuthor＃略張啟堯＃createTime1＃專021-203707302015年6月23日題zhangqiyao@xyzq.com.cn報投資要點(diǎn)?！飐ummary2015年＃A股市場并購重組持續(xù)活躍：告相關(guān)報告：——2014年以來，A股市場并購活躍度明顯提升。2015年，并購重組延續(xù)火20150617《養(yǎng)精蓄銳——20
2、15年A熱態(tài)勢：2015年前4個月的交易數(shù)目與交易金額均超過去年同期；每月發(fā)布股中期策略》的定增預(yù)案也更為密集。20141121《大決戰(zhàn)——2015年A股——市場本身對重組股也十分青睞，一旦上市公司涉足供應(yīng)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)、市場投資策略》醫(yī)療、教育、體育、軍工等“新”、“炫”概念，復(fù)牌過后常常迎來連續(xù)漲停。20141026《A股并購活躍度有望進(jìn)★回顧歷史：1996-2001年的大牛市中，并購重組是貫穿始終的主線一步提升——證監(jiān)會發(fā)布《上市公——在1996-1997年和1999-2001年兩波上漲區(qū)間
3、內(nèi)，重組股表現(xiàn)優(yōu)異。即使司重大資產(chǎn)重組管理辦法》點(diǎn)評》是在牛市休整期（1997-1999）、大盤指數(shù)箱體震蕩之下，重組股的炒作依然火20141019《A股并購邏輯再梳理與熱，上演了“指數(shù)熊、重組?！钡姆只窬?。1998年內(nèi)漲幅最大的十只個股中，投資線索挖掘》九只個股當(dāng)年進(jìn)行了資產(chǎn)重組。20140712《《重組辦法》修訂為A——這波重組股炒作的內(nèi)在邏輯是全球互聯(lián)網(wǎng)革命大背景下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。股并購再添一把火》這與當(dāng)前的宏觀背景相似。所以，我們認(rèn)為在2014年開啟的這波牛市中，并20130906《并購
4、激活行情新動力》購重組仍將伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、行業(yè)的橫縱向整合以及國企改革的深化，成為貫穿本輪牛市的一條重要主線。即使是在指數(shù)休整期間，并購重組標(biāo)的將具備明顯的賺錢效應(yīng)?！镎雇磥恚篈股將繼續(xù)上演轟轟烈烈的并購重組浪潮——1）多個傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司有動力通過并購重組向新興行業(yè)轉(zhuǎn)型。2）新興行業(yè)中的有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)將利用上市公司平臺進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購以迅速擴(kuò)大規(guī)模和市占率。3）政策面越發(fā)寬松鼓勵上市公司進(jìn)行并購重組。4）產(chǎn)業(yè)資本“出?！边M(jìn)行全球化并購的動作越來越多?！镉械姆攀福喝绾尉_“定位”并購重組標(biāo)
5、的？——PE/VC式投資：篩選并購重組股票池并構(gòu)建組合——另辟蹊徑：尋找并購重組失敗的“折翼天使”：除了PE/VC式投資外，我們還可以將目光集中在已公告并購重組失敗或未通過證監(jiān)會審核的標(biāo)的。這樣能大大提高并購重組股定位的“精準(zhǔn)度”，同時節(jié)約了長時間在一只股票中埋伏等待的時間成本，從而更為有的放矢的捕捉并購重組的投資機(jī)會。這些重組失敗的公司已明確顯露了公司的并購重組意圖，后續(xù)再次啟動資本運(yùn)作的概率較高。請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明策略定期報告——我們認(rèn)為這些“重組失敗概念股”之所以表現(xiàn)良好有如下
6、幾個重要因素，一方面是由于牛市環(huán)境下長時間停牌的補(bǔ)漲邏輯。另一方面，這些股票復(fù)牌后的上漲很多是由于之前市場對公司的資本運(yùn)作意圖存在預(yù)期差。停牌重組暴露了公司的意圖，資本運(yùn)作終止后市場開始認(rèn)識到相應(yīng)標(biāo)的的重組潛力和預(yù)期，使得資金提前涌入進(jìn)行布局?！送猓胁糠謧€股宣布終止并購重組前已披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，在被證監(jiān)會叫停或由于其他因素重組終止后可能短期內(nèi)會有較大幅度的下跌。但放到中期來看，這種短期內(nèi)重組預(yù)期落空恐慌性的拋售可能給市場提供了一個更好的買點(diǎn)——除了后續(xù)再次重啟并購重組之外，這些“重組失敗
7、概念股”由于與投行的長期合作，對資本運(yùn)作的理解較為深入，多數(shù)公司有著比較強(qiáng)的資本運(yùn)作能力。而資本運(yùn)作能力是公司能否最大程度借力資本市場做大做強(qiáng)的決定性因素，所以長期來看，這些公司也有著更為廣闊的成長空間和競爭優(yōu)勢。附：興業(yè)策略“重組失敗”股票池目錄一、2015年：并購重組如火如荼..................................................................-3-二、回顧歷史：1996-2001年的大牛市中，并購重組是貫穿始終的主線.......
8、..-4-三、展望未來：A股將繼續(xù)上演轟轟烈烈的并購重組浪潮............................-6-四、有的放矢：如何精確“定位”并購重組標(biāo)的？...........................................-9-PE/VC式投資：篩選并購重組股票池并構(gòu)建組合.......................................-9-另辟蹊徑：尋找并購重組失敗的“折翼天使”.............................
