食品飲料行業(yè)月度策略觀點(diǎn)：成本壓力環(huán)降，旺季錯(cuò)峰演繹

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1、行業(yè)研究Page1證券研究報(bào)告—深度報(bào)告[Table_IndustryInfo]超配食品飲料月度策略觀點(diǎn)（維持評(píng)級(jí)）2018年02月05日一年該行業(yè)與上證綜指走勢(shì)比較行業(yè)專題上證綜指食品飲料-通用格式成本壓力環(huán)降，旺季錯(cuò)峰演繹-通用格式-通用格式-通用格式?最新月度數(shù)據(jù)分析：成本壓力略降，酒類、乳品價(jià)格提升-通用格式-通用格式月度食品飲料數(shù)據(jù)跟蹤：從產(chǎn)量上看，2017年全年酒類產(chǎn)品中除了白酒有所上漲外，啤酒和葡萄酒均處于下行趨勢(shì)，乳制品和肉類等產(chǎn)量小幅同增，12月白酒、葡萄酒、肉類產(chǎn)量同增，而啤酒、乳制品、軟飲產(chǎn)量同減。近期白

2、糖、豬肉、原奶、瓦楞紙價(jià)格周同比、環(huán)比均有下降，而玻瓶、大麥價(jià)格同比上升，環(huán)比下降，成本端壓力略有減少；酒類產(chǎn)品有提價(jià)趨勢(shì)，奶粉、牛奶和酸奶價(jià)格同比提相關(guān)研究報(bào)告：《消費(fèi)升級(jí)系列報(bào)告：掘金消費(fèi)4.0：尋找國升，國內(nèi)外嬰幼兒奶粉、牛奶價(jià)格周環(huán)比略有提升。2017年啤酒和葡萄酒進(jìn)口信消費(fèi)升級(jí)50（下）》——2017-11-21量?jī)r(jià)齊升。2017年食品類行業(yè)固定資產(chǎn)投資同增、收入增速高于利潤增速，酒、《消費(fèi)升級(jí)系列報(bào)告：掘金消費(fèi)4.0：尋找國信消費(fèi)升級(jí)50（中）》——2017-11-21飲料、茶業(yè)行業(yè)固定資產(chǎn)投資減少、利潤增速更高。

3、《消費(fèi)升級(jí)系列報(bào)告：掘金消費(fèi)4.0：尋找國信消費(fèi)升級(jí)50（上篇）》——2017-11-20?業(yè)績(jī)預(yù)告頻披露，春節(jié)銷售錯(cuò)峰演繹《食品飲料行業(yè)2017年三季報(bào)總結(jié)：行業(yè)回1月下旬業(yè)內(nèi)多家上市公司披露2017年業(yè)績(jī)預(yù)告，整體來看2017年業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)暖勢(shì)頭起，消費(fèi)升級(jí)意正濃》——2017-11-03《消費(fèi)升級(jí)系列報(bào)告之一：消費(fèi)4.0：掘金新間偏于穩(wěn)健，行業(yè)93家企業(yè)中54家披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中存在業(yè)績(jī)預(yù)告同比下升級(jí)，三品享紅利》——2017-10-24滑的企業(yè)有22家，業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間在同比增長(zhǎng)0-50%的企業(yè)6家，區(qū)間在同比增長(zhǎng)50-1

4、00%的企業(yè)16家，在同比增長(zhǎng)100%以上的企業(yè)10家，業(yè)績(jī)區(qū)間存在兩證券分析師：陳夢(mèng)瑤頭分化現(xiàn)象，品牌力強(qiáng)、規(guī)?；髽I(yè)整體表現(xiàn)更優(yōu)，酒類企業(yè)預(yù)告增速較快，部電話：18520127266分食品企業(yè)存在業(yè)績(jī)下修?？紤]到今年春節(jié)較去年晚近20天，春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)下E-MAIL：chenmengyao@guosen.com.cn旺季行情將更多在18Q1兌現(xiàn)，因此我們認(rèn)為應(yīng)結(jié)合年報(bào)、一季報(bào)整體判斷春節(jié)證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980517080001聯(lián)系人：郭尉旺季的銷售情況，將更客觀且具可比性。電話：15210587234?行業(yè)

5、觀點(diǎn)：酒類動(dòng)銷積極望迎開門紅，食品龍頭優(yōu)勢(shì)顯旺季高增E-MAIL：guowei1@guosen.com.cn酒類：白酒板塊，上周發(fā)改委召開白酒價(jià)格告誡會(huì)要求維穩(wěn)春節(jié)期間白酒價(jià)格，慎重提價(jià)，我們認(rèn)為此舉有利于避免價(jià)格非理性上漲助推囤貨氣氛，有利于行業(yè)景氣周期延續(xù)。近期受雨雪天氣影響漸弱，茅臺(tái)出貨節(jié)奏趨于穩(wěn)健，且在會(huì)議精神指示下要求經(jīng)銷商春節(jié)期間須將茅臺(tái)酒庫存全部投放市場(chǎng)，節(jié)日投放量積極，18Q1量?jī)r(jià)齊增下業(yè)績(jī)高增確定性強(qiáng)；五糧液經(jīng)銷商渠道信心不斷提升，放量基礎(chǔ)牢固，Q1有望保持較高增速。次高端名酒近期動(dòng)銷積極，有望獲益春節(jié)旺季量

6、價(jià)齊升潛能實(shí)現(xiàn)18年開門紅，調(diào)研顯示洋河夢(mèng)系列保持高速增長(zhǎng)，海天系列調(diào)整后不斷改善，節(jié)前打款動(dòng)銷積極，未來擬打造對(duì)應(yīng)價(jià)格段核心大單品；舍得酒業(yè)加速打造品味舍得全國化大單品，鞏固山東、河南等核心區(qū)域，春節(jié)訂單額預(yù)計(jì)增速100%以上，18Q1訂單提前量充分，渠道進(jìn)貨信心強(qiáng)。汾酒混改加速擬引入華潤強(qiáng)援，提前完成三年目標(biāo)可期。啤酒板塊節(jié)前淡季+強(qiáng)勢(shì)區(qū)域提價(jià)避免銷量波動(dòng)，既覆蓋成本上漲壓力、符合產(chǎn)品高端化趨勢(shì)，亦順應(yīng)利潤考核的經(jīng)營策略轉(zhuǎn)向，未來提價(jià)擴(kuò)散效果以及考慮費(fèi)用投入下的利潤提升彈性仍待跟蹤確認(rèn)。食品：乳制品行業(yè)春節(jié)旺季前促銷力度不

7、減，但受益于成本壓力邊際改善、獨(dú)立性聲明：18年春節(jié)延后效應(yīng)，18Q1較高增長(zhǎng)可期，繼續(xù)看好龍頭伊利核心大單品+豆奶新品市場(chǎng)滲透，兼具渠道和品宣優(yōu)勢(shì)加速受益各線城市消費(fèi)升級(jí)紅利。調(diào)味品在作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠餐飲持續(xù)復(fù)蘇下有望持續(xù)向好，龍頭在品類兼容升級(jí)、渠道管控提效等方向具備道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過合明顯優(yōu)勢(shì)，受益行業(yè)集中度提升以及中高端產(chǎn)品長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，有望獲估值穩(wěn)步理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，其結(jié)傾斜。此外保健品行業(yè)數(shù)據(jù)積極，看好湯臣倍健收購澳企補(bǔ)強(qiáng)后在三大戰(zhàn)役引領(lǐng)論不受其它任何第三方的授

8、意、影響，特此下加速發(fā)展。聲明風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，需求增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，食品安全問題。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page2?重點(diǎn)公司推薦食品類：重點(diǎn)推薦伊利股份、湯臣倍健、海天味業(yè)、安琪酵母。酒類：重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、舍