中觀高頻數(shù)據(jù)看行業(yè)配置：關(guān)注國(guó)際定價(jià)大宗商品漲價(jià)（二）

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1、策略研究關(guān)注國(guó)際定價(jià)大宗商品漲價(jià)（二）--中觀高頻數(shù)據(jù)看行業(yè)配置民生FOCUS2018年1月16日--中觀高頻數(shù)據(jù)分析報(bào)告摘要民生able_Summary]FOCUS：民生證券研究院?本周聚焦：銅供需進(jìn)入緊平衡[Table_Invest][Table_Author]銅的定價(jià)以電解銅為核心。銅的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括將銅精礦熔煉得到粗銅，然后分析師：楊柳粗煉成陽極板，最后電解成電解銅。隨后對(duì)精煉銅進(jìn)行加工，生產(chǎn)出銅管，銅桿及執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100517050002銅棒等下游產(chǎn)品。銅的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且噪娊忏~為核心進(jìn)行的，電解銅的上游價(jià)格則是由電話：(8610)85127730電解銅

2、減去加工費(fèi)，下游則是由電解銅加上加工費(fèi)。郵箱：yangliu_yjs@mszq.com全球供需預(yù)計(jì)進(jìn)入緊平衡。2017年上半年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇但受罷工影響，全研究助理：李瑾球供需從過剩轉(zhuǎn)向緊缺。下半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)處于執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100116080077擴(kuò)張之中，銅需求持續(xù)改善，銅供需進(jìn)入緊平衡。電話：(8610)85127730供給擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)猶存，預(yù)計(jì)新增彈性偏低。從供給端看，罷工的潛在風(fēng)險(xiǎn)猶存。郵箱：lijin@mszq.com此外，2018年底我國(guó)將禁止七類廢雜銅進(jìn)口，規(guī)范六類廢雜銅進(jìn)口，據(jù)估算，我國(guó)銅供應(yīng)預(yù)期減少60萬噸以上。從

3、全球新增產(chǎn)能來看，由于過去幾年銅價(jià)持續(xù)低迷導(dǎo)致全球銅資本開支下降，預(yù)計(jì)短期新增產(chǎn)能有限。國(guó)內(nèi)需求增速平穩(wěn)，新能源汽車有望貢獻(xiàn)增量。細(xì)分來看，截止到2017年11月，我國(guó)電力投資同比下降1.88%，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.78%，總體增速平穩(wěn)放緩。此外，家電行業(yè)2017年以來產(chǎn)銷整體向好，家電行業(yè)處于景氣。從需求增量角度，17-19年新能源車預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)需求5.36萬噸，6.77萬噸以及8.72萬噸。庫存持續(xù)下滑形成銅價(jià)支撐。在銅供給增速下降以及下游需求擴(kuò)張的影響下，全球銅庫存快速下降到2014年低點(diǎn)。未來銅庫存預(yù)期將繼續(xù)下降，形成對(duì)銅價(jià)的支撐。?中觀數(shù)據(jù)聚焦動(dòng)力煤維

4、持上漲，原油推動(dòng)通脹預(yù)期。動(dòng)力煤方面，春運(yùn)鄰近煤炭運(yùn)輸將逐漸被擠占，整體運(yùn)力偏緊。在庫存偏低和季節(jié)性需求的提振下，預(yù)計(jì)近期電廠補(bǔ)庫需求增加，對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格形成支撐。原油方面，作為上游的原油，價(jià)格持續(xù)上漲，或拉動(dòng)下游化工品價(jià)格上升。在全球供需增長(zhǎng)平衡的預(yù)期下，邊際因素的影響將被放大，石油價(jià)格受地緣政治和突發(fā)事件的影響有進(jìn)一步?jīng)_高的可能性。螺紋鋼價(jià)格承壓，水泥高位回落。螺紋鋼方面，大增的庫存使貿(mào)易商冬儲(chǔ)心理價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。消費(fèi)淡季下供需錯(cuò)配，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌。水泥方面，從需求上看，受持續(xù)雨雪天氣影響，水泥需求環(huán)比減弱，企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)正常，高價(jià)地區(qū)水泥價(jià)格回落，并且熟料價(jià)格

5、為阻止進(jìn)口而被下調(diào)。但隨著南方地區(qū)開啟自律限產(chǎn)或錯(cuò)峰生產(chǎn)，預(yù)計(jì)價(jià)格回調(diào)后保持相對(duì)高位。二線調(diào)整房產(chǎn)政策，節(jié)前茅臺(tái)需求強(qiáng)勁。房地產(chǎn)方面，多個(gè)二線城市密集調(diào)整房地產(chǎn)調(diào)控相關(guān)政策。未來房地產(chǎn)政策可能更加注重精細(xì)化，合理引導(dǎo)大眾預(yù)期，保障各地地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。白酒方面，由于臨近旺季茅臺(tái)酒需求強(qiáng)勁，經(jīng)銷商惜售情緒明顯，批價(jià)環(huán)比提升。受此催化，其他高端白酒直接受益，次高端白酒價(jià)格空間或被打開，白酒行業(yè)有望整體共享景氣周期。?風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行；政策效果不及預(yù)期本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告策略專題研究目錄一、本周聚焦：銅供需進(jìn)

6、入緊平衡...................................................................................................................................3二、上游：動(dòng)力煤維持上漲，原油推動(dòng)通脹預(yù)期...........................................................................................................5三、中游：螺紋鋼價(jià)格承壓，水泥高位回落

7、...................................................................................................................7四、下游：二線調(diào)整房產(chǎn)政策，節(jié)前茅臺(tái)需求強(qiáng)勁.....................................................................................................10本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告策略專題研究我們

8、將持續(xù)推出中觀周度數(shù)據(jù)分