中觀高頻數(shù)據(jù)看行業(yè)配置：聚焦美債收益率上升

《中觀高頻數(shù)據(jù)看行業(yè)配置：聚焦美債收益率上升》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、策略研究聚焦美債收益率上升--中觀高頻數(shù)據(jù)看行業(yè)配置民生FOCUS2018年02月07日--中觀高頻數(shù)據(jù)分析報告摘要民生able_Summary]FOCUS：民生證券研究院?本周聚焦：美債收益率上升[Table_Invest][Table_Author]美股PE處在相對高位，凈利增速支撐有限。當(dāng)前標(biāo)普500及道指的整體估值分析師：楊柳（25倍及23倍）均大幅超過93年以來板塊中位值（18倍及16倍）且凈利增速增執(zhí)業(yè)證號：S0100517050002長并不明顯，長期呈現(xiàn)波動狀態(tài)。從基本面的角度看，盈利支撐的能力較

2、弱，市場電話：(8610)85127730在高位回調(diào)的可能性較大。郵箱：yangliu_yjs@mszq.com美國核心通脹預(yù)期上升推升債券收益率。從短端利率看，短端利率由基準(zhǔn)利率研究助理：李瑾主導(dǎo)，變化主要由加息節(jié)奏主導(dǎo)，且加息預(yù)期迅速升高。此外，短端長端利率傳導(dǎo)執(zhí)業(yè)證號：S0100116080077不通暢。短端利率通過銀行信貸等途徑對長端利率產(chǎn)生影響存在滯后性。從長端利電話：(8610)85127730率來看，17年以來，全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期樂觀，銅油價聯(lián)動，郵箱：lijin@mszq.com

3、通脹預(yù)期上行推升長端利率是近期美債利率變動的基本邏輯。VIX指數(shù)急速拉升。從歷史上看，VIX指數(shù)的大幅拉升與股票指數(shù)的表現(xiàn)有較強的負(fù)相關(guān)關(guān)系。考慮到短期市場波動可能是由策略平倉的互相反饋，對于VIX指數(shù)維持高位的持續(xù)性有待觀察。長短端利差收窄。當(dāng)美國十年期國債與兩年期國債的利差低于0時，伴隨著后市股市的較大調(diào)整。在十年期國債及兩年期利差走勢尚不確定以及VIX波動在高位的持續(xù)性不明確，股指的趨勢走勢仍有存疑。從美股估值的角度，估值處在高位且業(yè)績支撐偏弱，美股在高位較脆弱。同時美股大幅調(diào)整的可能性尚存，市場疑慮需等

4、3月加息落地及市場反應(yīng)落地才有機(jī)會消除?？紤]美股后市的表現(xiàn)對風(fēng)險資產(chǎn)以及全球經(jīng)濟(jì)具備較強影響，此時小概率事件的風(fēng)險補償或不足，建議靜等市場疑慮消除。?中觀數(shù)據(jù)聚焦：動力煤供給偏緊，鋅供需缺口或維持。動力煤方面，供給端，雨雪天氣下鐵路、公路運力減弱，煤炭有效供給仍顯不足。需求端，持續(xù)的雨雪天氣加劇電廠煤耗，補庫需求強烈。預(yù)計節(jié)前動力煤價格將高位運行。鋅方面，18年鋅供應(yīng)仍將偏緊。國內(nèi)外庫存偏低狀態(tài)持續(xù)，市場供應(yīng)短缺預(yù)期加強。國內(nèi)環(huán)保高壓下產(chǎn)能增量有限，鋅精礦供應(yīng)缺口有望維持。預(yù)計供應(yīng)缺口將支撐鋅價長期向好。鋼鐵社

5、庫增加，玻璃需求仍弱。鋼鐵方面，上周鋼廠鋼材庫存環(huán)比降低，社會庫存攀升，鋼廠庫存正在向社會庫存轉(zhuǎn)移，貿(mào)易環(huán)節(jié)的“冬儲”已經(jīng)逐步開啟。玻璃方面，隨著春節(jié)假期的逐漸臨近，下游需求已經(jīng)出現(xiàn)減弱，部分加工企業(yè)計劃停工。目前庫存低位，疊加近期天然氣價格上漲、成本加重，企業(yè)存在穩(wěn)價意愿，目前仍處于玻璃消費的淡季。預(yù)期行業(yè)盈利從高景氣的理性回歸。中行聚焦租賃市場，名酒價格有望平穩(wěn)。房地產(chǎn)方面，土拍市場降溫成為大概率事件，且投機(jī)性需求將被抑制，信貸政策和大力發(fā)展租賃市場保障了居民基本的居住需求。此輪調(diào)整后有望實現(xiàn)平穩(wěn)健康的良性

6、發(fā)展。白酒方面，價格管控有助拉長行業(yè)景氣周期。名酒價格的健康穩(wěn)步運行亦利于行業(yè)景氣周期的持續(xù)。?風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行；政策效果不及預(yù)期本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告策略專題研究目錄一、本周聚焦：美債收益率上升...................................................................................................................................

7、...3二、上游:動力煤供給偏緊，鋅供需缺口或維持.............................................................................................................4三、中游：鋼鐵社庫增加，玻璃需求仍弱.........................................................................................................

8、..............7四、下游：中行聚焦租賃市場，名酒價格有望平穩(wěn).....................................................................................................10本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告策略專題研究我們將持續(xù)推出中觀周度數(shù)據(jù)