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《家電行業(yè)2018年度投資策略：盈利能力望改善，估值依舊處低位》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、[Table_Title]家電投資策略/年度策略盈利能力望改善，估值依舊處低位—2018年度投資策略年度策略/家電2017年12月07日?qǐng)?bào)告摘要[Table_Summary]：[Table_Invest]?國(guó)際對(duì)比-靜態(tài)看：A股家電龍頭仍舊低估推薦維持評(píng)級(jí)與海外家電龍頭相比，A股家電龍頭質(zhì)量更優(yōu)：當(dāng)前中國(guó)是全球家電制造中心，如吸塵器達(dá)到全球產(chǎn)量的7成以上；擁有產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)，整機(jī)企業(yè)普遍擁有核心[Table_QuotePic]行業(yè)與滬深300走勢(shì)比較部件的自配套體系；擁有更快增速，從過去五年的收入平均增長(zhǎng)率來看，海外龍頭普遍在5%以下；擁有更強(qiáng)的盈利能力，基于更強(qiáng)的
2、生產(chǎn)能力和自建渠道，凈利家電滬深300率和ROE更高。但當(dāng)前A股家電龍頭公司與海外龍頭相比估值依然處較低狀態(tài)。60%?國(guó)際對(duì)比-動(dòng)態(tài)看：多元化和國(guó)際化是主要趨勢(shì)40%動(dòng)態(tài)看全球家電產(chǎn)業(yè)中心經(jīng)歷了從美國(guó)到日本、再到中韓的轉(zhuǎn)變。中國(guó)的勝出一方面因?yàn)檩^低的成本，另一方面得益于中國(guó)市場(chǎng)的大規(guī)模，同時(shí)家電產(chǎn)品屬性的20%變化也給中國(guó)制造帶來了機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來看我們?nèi)绾伪ＷC自己不是產(chǎn)業(yè)變更中的過0%客？國(guó)際化和多元化是歐美和日本給予我們的主要經(jīng)驗(yàn)。國(guó)際化方面海外企業(yè)為-20%16-1217-0317-0617-0917-12我們提供了樣本也帶來了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，多元化方面各企業(yè)則同時(shí)面
3、臨著機(jī)遇和挑戰(zhàn)。資料來源：wind，民生證券研究院?2018年需求：告別三期疊加，依舊保持樂觀[Table_Author]分析師：馬科2017年空調(diào)出貨量處正常水平，并未形成透支。2018年看，由于地產(chǎn)對(duì)家電三個(gè)執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100513070001季度左右的滯后期，其拉動(dòng)作用仍在，廚電和空調(diào)最為受益；補(bǔ)庫(kù)存有望拉動(dòng)明電話：010-85127533年上半年10%左右增長(zhǎng)，我們對(duì)明年空調(diào)出貨并不悲觀。冰洗行業(yè)更新?lián)Q代潮即郵箱：make@mszq.com將來臨，另外市占率的提升是龍頭需求增長(zhǎng)的更重要來源，冰洗龍頭依舊受益。研究助理：陳夢(mèng)?2018年盈利能力：形勢(shì)好于2
4、017執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100116080018一方面一季度整機(jī)企業(yè)可能會(huì)再有提價(jià)熱潮；另一方面明年一季度起原材料同比電話：010-85127533增幅下降，三季度將顯著下降，這意味著從同比角度看明年毛利率的壓力較今年郵箱：chenmeng@mszq.com顯著減輕。假設(shè)18年匯率平穩(wěn)，則出口毛利率大幅改善，匯兌收益同比大幅增加。?2018年投資策略：依舊看好估值切換行情[Table_docReport]相關(guān)研究2018年估值切換價(jià)值將在兩個(gè)層面得以體現(xiàn)，一是隨著A股風(fēng)格變化，藍(lán)籌股價(jià)1.《家電行業(yè)深度報(bào)告：龍頭價(jià)值盡顯，值提升、估值中樞較之前會(huì)有所提高；二是穩(wěn)定的業(yè)
5、績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的機(jī)會(huì)。確定性逆勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng)》20171102方面我們最為看好老板電器和華帝股份；增長(zhǎng)幅度方面我們最為看好萊克電氣和2.《民生家電行業(yè)深度報(bào)告：可能重燃萬和電氣；龍頭方面我們相對(duì)看好格力電器；超預(yù)期可能方面建議關(guān)注美菱電器。家電行情的因素》20170918?風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率波動(dòng)；終端需求萎靡。3.《民生家電行業(yè)深度報(bào)告：消費(fèi)升級(jí)[Table_ProfitDetail]盈利預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)指標(biāo)提速，龍頭優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大》20170802現(xiàn)價(jià)EPSPE4.《家電行業(yè)深度報(bào)告：估值合理，警代碼重點(diǎn)公司評(píng)級(jí)12月6日2016A2017E2018E2016A2017
6、E2018E惕預(yù)期逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)》20170718000333美的集團(tuán)50.952.242.743.3222.7218.5915.35強(qiáng)烈推薦5.《家電行業(yè)深度報(bào)告：龍頭強(qiáng)勢(shì)，廚000651格力電器41.952.563.073.6116.3613.6611.62強(qiáng)烈推薦小穩(wěn)健》20170502002508老板電器45.201.271.712.2635.5426.4320.00強(qiáng)烈推薦6.《民生家電行業(yè)深度報(bào)告：從三四線002035華帝股份26.500.560.861.1547.0730.8123.04強(qiáng)烈推薦到鄉(xiāng)村，家電普及第三波》20170315002543萬和電氣2
7、1.020.980.981.4921.4521.4514.11強(qiáng)烈推薦資料來源：公司公告，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1年度策略/家電目錄一、國(guó)際對(duì)比-靜態(tài)看：A股家電龍頭仍舊低估.............................................................................................................3（一）當(dāng)前中國(guó)是全球家電制造中心.........................................
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