聚烯烴月報(bào)：市場供需承壓，8月價(jià)格或先揚(yáng)后抑

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1、聚烯烴月報(bào)—市場供需承壓，8月價(jià)格或先揚(yáng)后抑蔡粲核心觀點(diǎn)能源化工研究員供應(yīng)來看，PE、PP多套煤化工裝置（受環(huán)保影響）已出現(xiàn)延遲投產(chǎn)投資咨詢號(hào):Z0012721執(zhí)業(yè)編號(hào):F3007755現(xiàn)象，后期這種現(xiàn)象將更為普遍，對于實(shí)際供應(yīng)量產(chǎn)生下滑預(yù)期；而9電話：0571-28132578月份神華包頭、大唐、蒲城等聚丙烯裝置集中停車檢修也將導(dǎo)致9月份郵箱：caican@cindasc.com市場供應(yīng)減少；進(jìn)口方面雖保持穩(wěn)定，但需要注意外圍投產(chǎn)裝置對于國內(nèi)市場產(chǎn)生的影響。需求方面，棚膜開工持續(xù)走好，且今年備貨期有所推遲，預(yù)計(jì)9月份農(nóng)膜需求持續(xù)轉(zhuǎn)

2、好將對價(jià)格形成支撐；而PP下游企業(yè)開工受環(huán)保檢查影響全線下滑，多數(shù)廠家停產(chǎn)整頓，不過檢查將于9月中旬左右結(jié)束，屆時(shí)開工或會(huì)有一定恢復(fù)。庫存方面，目前石化、港口庫存等顯性庫存均處于低位，庫存壓力不大，而隱形庫存方面，由于套保商接貨，使得市場供求矛盾短期內(nèi)無法明顯表現(xiàn)。整體上看，環(huán)保政策影響使得PE、PP供求規(guī)模均在縮減，且市場處信達(dá)期貨有限公司于低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)供需矛盾并不明顯，盤面以場內(nèi)資金博弈為主。CINDAFUTURESCO.,LTD不過介于9月是交割月，當(dāng)前期貨升水接近300元/噸，面臨較大回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。因此預(yù)計(jì)9月份，聚烯烴市

3、場價(jià)格或表現(xiàn)為基差收窄后走強(qiáng)的態(tài)勢。杭州市文暉路108號(hào)浙江出版物資大廈1125室、1127室、12樓和16樓預(yù)計(jì)LLDPE主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或?yàn)?600-10200元/噸，PP拉絲主流價(jià)格全國統(tǒng)一服務(wù)電話：或者8700-9350元/噸；從期貨盤面上看，需充分考慮9月交割帶來的影4006-728-728響，交割前后主力合約或出現(xiàn)一波回落調(diào)整，預(yù)計(jì)LL1801合約運(yùn)行區(qū)間信達(dá)期貨網(wǎng)址：www.cindaqh.com在9300-10600元/噸之間；PP1801合約運(yùn)行區(qū)間在8200-9700元/噸之間。操作建議：做空LL-PP價(jià)差，入場

4、點(diǎn)位850-750元/噸，目標(biāo)價(jià)位-500元/噸，止損950元/噸；靜待PP回調(diào)后做多，時(shí)間點(diǎn)預(yù)計(jì)在9月交割前1后。一、2017年8月份聚烯烴行情回顧圖1：LLDPE主力合約價(jià)格走勢（2017.8.1-2017.8.28）資料來源：文華財(cái)經(jīng)，信達(dá)期貨研發(fā)中心圖2：PP主力合約價(jià)格走勢（2017.8.1-2017.8.28）資料來源：文華財(cái)經(jīng)，信達(dá)期貨研發(fā)中心2017年8月，LLDPE、PP主力合約盤整后沖擊年內(nèi)前高。在7月底廢塑料進(jìn)口事件炒作后市場進(jìn)入盤整狀態(tài)，市場關(guān)注點(diǎn)在近月交割壓力及環(huán)保對于上下游的影響上，暫時(shí)缺乏明顯的方向性矛

5、盾；進(jìn)入下半月，受其他大宗商品上漲的帶動(dòng)，以及大量的資金入場所進(jìn)行的炒作，主力合約一度靠近前高，期現(xiàn)價(jià)差迅速擴(kuò)大。2二、聚烯烴供需分析1.供應(yīng)端1.1開工及檢修情況8月聚烯烴開工率繼續(xù)上行。其中，PE總產(chǎn)能1645.5萬噸，平均開工率91.82%（環(huán)比+2.99%），高于去年81.66%平均開工率；PP總產(chǎn)能2084.5萬噸，平均開工率為89.35%（環(huán)比+2.51%），高于去年同比89.35%。從檢修來看，8月份裝置小修為主。但近期神華包頭、神華新疆、大唐、蒲城清潔能源等PP裝置集中報(bào)出9月份停車檢修的消息，這將導(dǎo)致9月份市場供應(yīng)

6、量減少，且影響較大。圖3：PE開工負(fù)荷圖4：PP開工負(fù)荷資料來源：信達(dá)期貨研發(fā)中心資料來源：信達(dá)期貨研發(fā)中心表1：PE8月檢修統(tǒng)計(jì)（單位：萬噸）表2：PP8月檢修統(tǒng)計(jì)（單位：萬噸）資料來源：隆眾資訊，信達(dá)期貨研發(fā)中心資料來源：隆眾資訊，信達(dá)期貨研發(fā)中心3圖5：石化庫存季節(jié)性資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心1.2新增投產(chǎn)隨著下半年環(huán)保檢查進(jìn)一步嚴(yán)厲，聚烯烴多套煤化工裝置出現(xiàn)延遲投產(chǎn)甚至取消投產(chǎn)情況，這與年初預(yù)計(jì)差異較大，且后期這種情況將更為普遍，實(shí)際供應(yīng)量將存在明顯下滑預(yù)期。近期關(guān)注PE神華寧煤45萬噸LL裝置及PP云天化20萬噸

7、油制裝置投產(chǎn)情況。表3：2017年國內(nèi)PE新增產(chǎn)能及產(chǎn)量預(yù)期表4：2017年國內(nèi)PP新增產(chǎn)能及產(chǎn)量預(yù)期資料來源：卓創(chuàng)資訊，信達(dá)期貨研發(fā)中心資料來源：卓創(chuàng)資訊，信達(dá)期貨研發(fā)中心41.3產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)根據(jù)現(xiàn)有的新產(chǎn)能投放及裝置檢修計(jì)劃做出的產(chǎn)量估測中可知，PE前期月度供應(yīng)低點(diǎn)已現(xiàn)，而PP由于9月份多套裝置停車檢修，供應(yīng)壓力顯著減少。圖6：PE月度產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)圖7：PP月度產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心1.4進(jìn)口情況從進(jìn)口來看，進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛，對于進(jìn)口量影響有限，進(jìn)口表現(xiàn)持穩(wěn)。但需關(guān)注四季度北美P

8、E裝置的集中投產(chǎn)情況，屆時(shí)或?qū)鴥?nèi)進(jìn)口PE市場造成一定沖擊。圖8：LLDPE進(jìn)口量季節(jié)性（單位：噸）圖9：PP進(jìn)口量季節(jié)性（單位：萬噸）資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心5圖10：LLDPE進(jìn)口利