金融行業(yè)動態(tài)跟蹤：堅定看好保險，關注優(yōu)質券商機會

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1、證券研究報告行業(yè)研究/行業(yè)周報2017年06月11日行業(yè)評級：堅定看好保險，關注優(yōu)質券商機會非銀行金融增持（維持）金融行業(yè)動態(tài)跟蹤銀行增持（維持）保險業(yè)：車險二次費改加劇市場競爭，大型險企仍在上升期保險板塊本周恢復漲勢，周漲幅達6.4%。從年初至今，保險板塊以29.3%沈娟執(zhí)業(yè)證書編號：S0570514040002領漲全行業(yè)，行情演繹已從估值修復環(huán)節(jié)進入價值增長環(huán)節(jié)。在流動性環(huán)研究員0755-23952763境持續(xù)偏緊環(huán)境下，利差改善持續(xù)見效；行業(yè)回歸保障，死差益與費差益shenjuan@htsc.com作為利潤的穩(wěn)定劑將有效提升行業(yè)估值。車險二次費改行業(yè)競爭將加劇，大型險企具有

2、核保、承保、渠道優(yōu)勢，面對二次費改相對壓力較小，但中相關研究小險企將再度承壓。重點推進股價壓制因素消除的中國太保，目前估值還在1倍以下，屬于板塊滯漲標的。同時推薦業(yè)務深度轉型，成效顯著的新1《銀行/非銀行金融:厚積薄發(fā)，藏器待時》華保險，以及綜合金融典范中國平安，以及壽險龍頭中國人壽。2017.062《證券Ⅱ/非銀行金融:交投低迷投行縮量，銀行業(yè)：去杠桿周期還未結束，關注銀行股估值回歸和行業(yè)分化業(yè)績環(huán)比大致持平》2017.06預測5月新增信貸約8500-9500億元。當前銀行業(yè)的去杠桿周期還未結束。3《興業(yè)證券(601377,增持):員工持股穩(wěn)步推4月監(jiān)管政策連續(xù)出臺，代表著彌補

3、制度短板、強化監(jiān)管力度的大幕拉開。進，激勵員工共享成長》2017.06今年銀行股投資的兩個邏輯，估值回歸和行業(yè)分化。利率上行周期資產端議價能力加強，今年銀行凈息差大概率進入企穩(wěn)階段。盈利能力的修復將行業(yè)走勢圖整體推動銀行業(yè)估值回歸。但過分依賴資產擴張的銀行將面臨較大的結構調整壓力，未來對資本充足率和撥備計提會有更高要求。在穩(wěn)健基調下推19%薦農業(yè)銀行、招商銀行。也需要于持續(xù)關注真改革真成長銀行股：資本補充，改革提速的光大銀行。享受區(qū)位優(yōu)勢，城商行龍頭的北京銀行。14%證券業(yè)：證券基金合規(guī)管理辦法出臺，完善合規(guī)機制促穩(wěn)健發(fā)展9%證監(jiān)會發(fā)布《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法

4、》，于20174%年10月1日起施行。辦法吸收合并基金行業(yè)合規(guī)管理規(guī)定的有效內容，要求更為明確具體、有針對性，提高合規(guī)管理可操作性。將證券機構各層級-1%子公司合規(guī)管理納入統(tǒng)一體系，防范子公司風險傳導到母公司并對證券市160616081610161217021704場產生不利影響。合規(guī)管理是決定證券公司業(yè)務空間和發(fā)展進程的核心要非銀行金融銀行滬深300素，通過完善證券機構自我約束機制將有助于促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。資料來源：Wind2017年券商股估值處于歷史低位水平，大券商PB水平1.4倍左右，PE水平14-16倍。推薦國君、廣發(fā)、長江、國元、國金、興業(yè)。行業(yè)熱點保險業(yè)：車險

5、二次費改推行；開展償付能力數(shù)據(jù)真實性自查。銀行業(yè)：通過調研測算，預測5月新增信貸約8500-9500億元。證券業(yè)：證券基金合規(guī)管理辦法出臺，完善合規(guī)機制促穩(wěn)健發(fā)展。風險提示：市場波動風險、改革推進不及預期、政策風險。重點推薦EPS(元)P/E股票代碼股票名稱收盤價(元)投資評級20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E601601中國太保32.09買入1.331.411.641.8324232018600036招商銀行22.91增持2.462.672.943.269987601211國泰君安19.25買入1.291.491.732.0215131

6、110資料來源：華泰證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準1行業(yè)研究/行業(yè)周報

7、2017年06月11日投資策略保險業(yè)：車險二次費改加劇市場競爭，大型險企仍在上升期保險板塊節(jié)后窄幅調整，周跌幅0.7%，其中新華跌幅2.9%，國壽跌幅1.6%。而太保由于前期滯漲，本周仍保持著0.5%的漲幅。4月以來保險板塊持續(xù)走強，新華、國壽漲幅居前，略有調整為正常交易行為?；仡櫲昵闆r，保險板塊以21.4%領漲大盤。同時值得注意的是，在A股調整的同時，H股仍持續(xù)上漲，A/H股溢價再次縮窄。隨著投資者風險偏好下行，保險股的價值支撐與高成長性邏輯步步印證，股價層層反應，板塊價值將持

8、續(xù)體現(xiàn)。資產端，保監(jiān)會印發(fā)《關于債權投資計劃投資重大工程有關事項的通知》，在風險可控的前提下，支持保險資金投資對宏觀經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟具有重要帶動作用的重大工程?！锻ㄖ返耐瞥鰧楸ｋU資金參與基建投資均衡產能保駕護航，為保險資金進行長期固定收益投資，提高投資效率與效益提供便利。負債端，保監(jiān)會下發(fā)《關于規(guī)范人身保險公司產品開發(fā)設計行為的通知》，規(guī)范保險公司產品開發(fā)設計行為，要求切實發(fā)揮人身保險產品的保險保障職能。目前大部分返還型保險產品均數(shù)快速返還產品，最短可在保單猶豫期結束的次日領取