金融行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：把握保險(xiǎn)上車機(jī)會(huì)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商

《金融行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：把握保險(xiǎn)上車機(jī)會(huì)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、證券研究報(bào)告行業(yè)研究/行業(yè)周報(bào)2017年06月18日行業(yè)評級：把握保險(xiǎn)上車機(jī)會(huì)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商銀行增持（維持）金融行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤非銀行金融增持（維持）保險(xiǎn)業(yè)：4月保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)如期調(diào)整，回歸保障有利上市險(xiǎn)企保險(xiǎn)板塊本周有所調(diào)整，保險(xiǎn)指數(shù)跌幅3%，其中中國太保跌幅較小。經(jīng)沈娟執(zhí)業(yè)證書編號：S0570514040002過調(diào)整后，中國太保、中國人壽2017年P(guān)/EV皆在1倍以下，新華保險(xiǎn)研究員0755-239527632017年P(guān)/EV1.01。保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值增長，估值提振邏輯不變，行情調(diào)整即shenjuan@htsc.com上車機(jī)會(huì)。以價(jià)值為主線，實(shí)現(xiàn)盈利的三差均衡是

2、當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)增長的根本邏輯。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，保險(xiǎn)股的價(jià)值支撐與高成長性邏輯步相關(guān)研究步印證，股價(jià)層層反應(yīng)，板塊價(jià)值將持續(xù)體現(xiàn)。大型險(xiǎn)企在行業(yè)整頓的過程中，憑借渠道優(yōu)勢、承保能力能夠?qū)崿F(xiàn)較為平穩(wěn)的過度。對行業(yè)保持增1《銀行Ⅱ/銀行:監(jiān)管政策加強(qiáng)，M2增速下持評級。推薦太保、新華、國壽、平安。降》2017.062《保險(xiǎn)Ⅱ:透過利源的紗看保險(xiǎn)的未來》2017.06證券業(yè)：證監(jiān)會(huì)明確行業(yè)發(fā)展四個(gè)指揮棒，整頓規(guī)范后價(jià)值愈加凸顯3《銀行Ⅱ/銀行:強(qiáng)監(jiān)管促新生，推轉(zhuǎn)型抓機(jī)證監(jiān)會(huì)主席劉士余在中證協(xié)會(huì)員大會(huì)上明確行業(yè)“專注主業(yè)、主動(dòng)作為、遇》2017.06創(chuàng)新發(fā)展、

3、守住底線”的四大發(fā)展方向。2017年以來隨著監(jiān)管趨嚴(yán)行業(yè)重回正面清單時(shí)代，但從嚴(yán)監(jiān)管是未來資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的必然舉措，行業(yè)持續(xù)向上發(fā)展方向未變，資本市場的發(fā)展為券商成長創(chuàng)造空間?！秴^(qū)域行業(yè)走勢圖性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》于2017年7月1日起施行，完善業(yè)務(wù)監(jiān)管框架，規(guī)范業(yè)務(wù)秩序。下一步證監(jiān)會(huì)將協(xié)調(diào)和監(jiān)督落實(shí)政策的施行，將助力中小企業(yè)發(fā)展。2017年券商股估值處于歷史低位水平，大券商PB水平1.4倍左右，PE水平14-16倍。推薦國君、廣發(fā)、長江、國元、興業(yè)。14%9%銀行業(yè)：流動(dòng)性收緊，行業(yè)加快轉(zhuǎn)型5月末M2同比增長9.6%，創(chuàng)下歷史新低。流動(dòng)性收緊

4、的局面預(yù)計(jì)會(huì)成為4%未來的新常態(tài)，銀行業(yè)的去杠桿周期仍未結(jié)束。今年銀行股投資的兩個(gè)邏輯，估值回歸和行業(yè)分化。利率上行周期資產(chǎn)端議價(jià)能力加強(qiáng)，今年銀行-1%凈息差大概率進(jìn)入企穩(wěn)階段。盈利能力的修復(fù)將整體推動(dòng)銀行業(yè)估值回歸。160616081610161217021704但過分依賴資產(chǎn)擴(kuò)張的銀行將面臨較大的結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力，預(yù)計(jì)未來對資本銀行非銀行金融滬深300充足率和撥備計(jì)提會(huì)有更高要求。在穩(wěn)健基調(diào)下關(guān)注農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行。資料來源：Wind也需要持續(xù)關(guān)注真改革真成長銀行股：資本補(bǔ)充，改革提速的光大銀行。享受區(qū)位優(yōu)勢，城商行龍頭的北京銀行。行業(yè)熱點(diǎn)保險(xiǎn)業(yè)：201

5、7年1-4月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入17996.33億元，同比增長27.81%。證券業(yè)：證監(jiān)會(huì)明確行業(yè)發(fā)展四個(gè)指揮棒，整頓規(guī)范后價(jià)值愈加凸顯。區(qū)域市場管理辦法出爐，助力中小企業(yè)發(fā)展。銀行業(yè)：5月末M2同比增長9.6%，創(chuàng)下歷史新低。風(fēng)險(xiǎn)提示：市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、改革推進(jìn)不及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)推薦EPS(元)P/E股票代碼股票名稱收盤價(jià)(元)投資評級20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E601601中國太保31.64買入1.331.411.641.8324221917600036招商銀行20.81增持2.462.672.943.268

6、876601211國泰君安19.22買入1.291.491.732.0215131110資料來源：華泰證券研究所謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)1行業(yè)研究/行業(yè)周報(bào)

7、2017年06月18日投資策略保險(xiǎn)業(yè)：4月保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)如期調(diào)整，回歸保障有利上市險(xiǎn)企保險(xiǎn)板塊本周有所調(diào)整，保險(xiǎn)指數(shù)跌幅3%，其中中國太保跌幅較小。經(jīng)過調(diào)整后，中國太保、中國人壽2017年P(guān)/EV皆在1倍以下，新華保險(xiǎn)2017年P(guān)/EV1.01。保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值增長，估值提振邏輯不變，行情調(diào)整即上車機(jī)會(huì)。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，保險(xiǎn)股的價(jià)值支撐與高成長性邏輯步步印證，股價(jià)層層反應(yīng)，板

8、塊價(jià)值將持續(xù)體現(xiàn)。2017年1-4月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入17996.33億元，同比增長27.81%。其中壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入14510.13億元，同比增長32.35%。保障型保險(xiǎn)保持著高增長，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入12587.62億元，同比增長34.08%；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1914.02億元，同比增長24.12%；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入306.17億元，同比增長15.70%。而保戶投資新增交款2746.73億元，同步減少61%；投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)103.11億元，同比減少47%。結(jié)構(gòu)調(diào)整下中小險(xiǎn)企將經(jīng)歷摸索與轉(zhuǎn)型期，從資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債的模式轉(zhuǎn)為負(fù)債管

9、理為先模式。在此期間，前期以保障為主的大型上市險(xiǎn)企將具備相對市場優(yōu)