資源描述：
《港股通策略專題報告：周期回落業(yè)績?yōu)橥?，估值一體慢?？善凇酚蓵T上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、策2017年7月4日略報港股通策略專題報告告周期回落業(yè)績?yōu)橥?，估值一體慢牛可期證券分析師?“估值一體化”助推港股長期慢牛：①4月后，港股走勢持續(xù)強于A股，這可能是因為隨著國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)走弱，港股低估值具有更高安全邊際，魏偉資金持續(xù)南下迚行“估值套利”所致。②展望下半年，隨著國內(nèi)庫存周投資咨詢資格編號期見頂，低估值的港股將更受青睞，南下資金迚行“估值套利”的行為S1060513060001將加速。由于港股相對A股仌然折價較高，中港“估值一體化“僅拉開021-38634015WEIWEI170@PINGAN.COM.CN序幕，未杢將驅(qū)動港股長期走牛。
2、策?港股下半年將震蕩向上：我們認為港股下半年將震蕩向上，不同行業(yè)分略化加劇。①仍盈利看，庫存周期見頂，港股盈利增速回落。我們主要以研究助理港股通的盈利增速杢代表全部港股的盈利增速，港股通的流通市值占全專部港股的比例為90%。仍港股通和A股盈利增速的相關(guān)性杢看，港股的馬濤題盈利可能在下半年將逐漸的回落。②仍估值看，港股的估值已回到均值一般證券仍業(yè)資格編號以上，修復(fù)過程可能放緩。③仍行業(yè)看，行業(yè)的分化加大。④仍投資者S1060115030029021-20667451看，港股的定價權(quán)仌然在本地和海外機構(gòu)投資者手中。美聯(lián)儲加息縮表，MATAO304@
3、PINGAN.COM.CN將使港股存在拋售壓力。?金融與防御板塊估值有望提升：公用服務(wù)、大消費、大金融板塊的估值張亞婕在下半年有望提升。①仍上半年估值變化看，受益宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，周期一般證券仍業(yè)資格編號性的原材料業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)和工業(yè)的估值都有較大漲幅。受益宏觀不確S1060115100061定性，防御性的公用事業(yè)和消費者服務(wù)行業(yè)的估值也漲幅較大。②下半021-20661934ZHANGYAJIE976@PINGAN.COM.CN年，隨著庫存周期見頂，公用服務(wù)和大消費板塊的估值有望上升。南下資金涌入也將提高大金融板塊估值。吳澤民?大消費和投資品板塊
4、的盈利好轉(zhuǎn)：①仍盈利增速看，大消費和投資品板塊16年盈利增速增幅較大。②仍ROE看，大消費和投資品板塊的ROE一般證券仍業(yè)資格編號16年也同時提升，顯示板塊盈利能力可能出現(xiàn)實質(zhì)性改善。③大金融板S1060116070091證甴話021-20667760塊ROE下降與盈利增速上升相矛盾，顯示板塊盈利改善可能不是很牢郵箱WUZEMIN245@PINGAN.COM.CN券固。研?港股通下半年行業(yè)盈利預(yù)測及推薦：為了更加高頻的觀察港股通各行業(yè)請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如的盈利增速變化，我們利用A股與港股通盈利增速相關(guān)性、中觀數(shù)據(jù)杢究經(jīng)由未經(jīng)許可
5、的渠道獲得研究報告，請慎推測港股通每季度的盈利增速。①港股通17Q1的各行業(yè)盈利增速相比報重使用幵注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)16H2都有所改善，這與港股仍16年底至今持續(xù)走強相一致。②港股通告容。大部分行業(yè)盈利增速在17H2都有所走弱，可能給港股指數(shù)造成壓力。③利用估值、盈利變化和ROE綜合打分，港股通下半年大類板塊的推薦順序分別是大消費、公用服務(wù)、信息科技、大金融和投資品。?港股面臨去庫存和加息雙重壓力：港股下半年面臨著去庫存和加息雙重壓力。港股在去庫存和加息期歷史表現(xiàn)欠佳。但是，由于加息速度緩慢、估值較低，本輪加息對港股的負面影響相對較小
6、。而去庫存還是會對港股下半年走勢形成一定的壓力。?投資建議：推薦投資者仍三條主線把握港股通下半年的投資機會①盈利和估值表現(xiàn)較好的恒生二級行業(yè)龍頭。②去庫存周期下的“反周期”行業(yè)。③AH差價不斷收窄的股票。建議投資者關(guān)注周大福、申洲國際、裕元集團、比亞迪股仹、敏實集團、石藥集團、舜宇光學(xué)科技、環(huán)球醫(yī)療、中國東斱航空股仹、中國南斱航空股仹、海信科龍、中國國航等。?風(fēng)險提示：中國和全球的宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下行。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款策略·策略專題正文目錄一、“估值一體化”助推港股慢牛...................................
7、.................................................51.1港股4月后表現(xiàn)持續(xù)好于A股.....................................................................................51.2“估值套利”推動港股獲得超額收益............................................................................6二、港股下半年將震蕩向上...............
8、...........................................................................
